段永平近日曬出了一個股票賬號，該賬戶的累計(jì)收益率超過18倍。

數(shù)據(jù)顯示，2011年11月買入約180萬美元，至今盈利近3400萬美元，回報達(dá)到1881.8%。

段永平透露，這么多年這個賬戶幾乎沒怎么動過，笑稱全靠打（高爾夫）球賺來的錢。

一直以來，段永平都強(qiáng)調(diào)自己只是個業(yè)余投資者，充其量算一個規(guī)模比較大散戶。他的真正愛好是打高爾夫球，投資只是順手“玩一玩”。

有網(wǎng)友問他，自己是全職投資者，能否給點(diǎn)建議。段永平的回復(fù)一如既往地直接：“你都職業(yè)了，還跑來問一個業(yè)余的？”

在他看來，投資是為數(shù)不多“業(yè)余可以戰(zhàn)勝職業(yè)”的領(lǐng)域之一。而之所以能做到這一點(diǎn)，關(guān)鍵在于兩個過濾器，幫他節(jié)省了大量時間。

這兩個過濾器，分別是商業(yè)模式和企業(yè)文化。段永平認(rèn)為，好的商業(yè)模式，本質(zhì)上是“能夠長期賺大錢、且競爭對手難以復(fù)制的生意”。

商業(yè)模式像一匹馬，企業(yè)文化像騎師。騎師固然重要，但如果馬本身不行，再好的騎師也跑不出好成績。

促使段永平在投資上發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變的，是兩筆關(guān)鍵投資。從Yahoo到蘋果，是一次真正意義上的躍遷。從那以后，他幾乎徹底擺脫了市場情緒的干擾。

眾所周知，蘋果是巴菲特極為重要的一筆投資。段永平也曾透露，巴菲特買入蘋果并非因?yàn)樗?，但兩人之間確實(shí)有一些關(guān)聯(lián)。

多年前的一次聚會上，段永平曾對巴菲特說過一句話：蘋果的商業(yè)模式，比可口可樂更好。

多年后，讓段永平感到驚訝的是，巴菲特居然還記得當(dāng)年那次關(guān)于蘋果的交流。

段永平直言：“其實(shí)巴菲特比絕大多數(shù)人都懂蘋果，不然他不會買那么多。而我可能比他更懂一點(diǎn)點(diǎn)，所以投的比例也更高。巴菲特比絕大多數(shù)人懂蘋果，但這‘絕大多數(shù)人’，不包括阿段?！?/p>

談及與巴菲特的交往，段永平還提到過一段與茅臺有關(guān)的往事。

在此前一次浙大訪談中，段永平講過他向巴菲特分享買入蘋果的邏輯。隨后有網(wǎng)友追問：那有沒有和巴菲特聊過茅臺？

段永平回應(yīng)說，巴菲特是知道茅臺的。大約在2013年前后，巴菲特還曾聯(lián)系過茅臺的大股東，詢問是否有買入的可能，但對方直接拒絕了。

至于茅臺本身，段永平表示，他并沒有和巴菲特深入討論過，主要是覺得即便巴菲特想買，操作上也并不方便。

雖然這次曬出的賬戶中，18倍收益主要來自蘋果。而蘋果也是其旗下基金重倉股。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

過去15年里，段永平在社交平臺上，也分享和記錄過不少自己在A股的投資經(jīng)歷。

他坦言，自己的核心持倉長期以蘋果、騰訊、茅臺為主，同時也特別提到過另一筆投資：“我還買過神華。不是‘買過’，我現(xiàn)在還有神華，只是比重不大?！?/p>

此前段永平確實(shí)買過一部分中國神華。據(jù)他透露，這筆投資，受到另一位投資人張堯的影響。

在2024年的一次回應(yīng)中，段永平進(jìn)一步解釋，大概在2019或2020年又買了一點(diǎn)點(diǎn)神華，而在2013年前后，曾賣掉神華轉(zhuǎn)而買入茅臺。

段永平解釋說，自己最早投資的就是美股，“錢多人傻快來”指的也是美股市場。相比之下，他對A股沒那么熟，目前A股持倉基本就是茅臺，再加上一點(diǎn)點(diǎn)神華。

他說，買神華是覺得張堯的邏輯有道理，買西方石油則是跟著巴菲特。但他也坦言，這兩家公司自己都沒辦法完全看透，因此也下不了重注。

那么，這位被段永平公開“跟隨”的神秘牛散——張堯，究竟是誰？

他是深圳投資圈極為低調(diào)的傳奇人物。據(jù)媒體報道，1999年至2023年間，其投資收益約為4000倍。

張堯的持倉長期偏愛水電與煤炭行業(yè)，其中最為經(jīng)典的一戰(zhàn)，便是陜西煤業(yè)。

公開信息顯示，2018年，張堯首次進(jìn)入陜西煤業(yè)前十大股東，持股市值約6.36億元。

談及當(dāng)年買入陜西煤業(yè)的邏輯，張堯曾表示：2018年末，公司賬上貨幣資金131億元，每年利潤上百億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額接近200億元，而當(dāng)時陜西煤業(yè)的最低市值僅約700億元。這意味著，僅靠經(jīng)營活動，五六年就可以讓投資者收回成本。

2018年至今，陜西煤業(yè)每股分紅累計(jì)達(dá)到8.14元，基本覆蓋了張堯當(dāng)初的投資成本。

也就是說，通過分紅，張堯已收回了大部分本金，再疊加2018年下半年以來約344%的股價漲幅，這筆投資回報相當(dāng)可觀。

截至2025年三季度末，張堯仍持有6995.96萬股陜西煤業(yè)，持倉市值約13.99億元。

在投資經(jīng)驗(yàn)方面，段永平也分享過幾條頗具代表性的體會：

第一，他很喜歡看到自己認(rèn)可的好公司犯錯誤。因?yàn)樗嘈?，?yōu)秀的企業(yè)文化最終會糾正錯誤，而錯誤本身，反而給了他加倉的機(jī)會。他提到，自己持有的蘋果，80%以上是在“不出大屏”的那三年里買入的。

第二，他認(rèn)為自己并不擅長賣出，所以更傾向于尋找那些“不需要賣”的公司。

在曬出投資賬戶收益的同時，段永平還特別提到，新的一年里，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)如何使用AI，希望有一天能理解到“敢下重注”的程度。AI越用越覺得有意思，感覺世界正在發(fā)生變化。他也感慨，很難想象10年后的世界會是什么樣子，但變化很可能會比過去10年、20年，甚至40年都更大。

關(guān)于AI行業(yè)，段永平多次談到英偉達(dá)。在去年的一次訪談中，他表示：“英偉達(dá)確實(shí)厲害。我看了黃仁勛很多視頻，也很欣賞這個人。他十多年前講的東西，和今天講的是一樣的，他很早就看到了方向，并且一直朝那個方向去做?！?/p>

最后，分享段永平提到的這位神秘牛散——張堯的投資理念：

1.用持股數(shù)量乘以每股利潤，作為自己的“利潤”，以收到的股息作為現(xiàn)金流，構(gòu)建屬于自己的利潤與現(xiàn)金流體系。

2.關(guān)注總利潤和總現(xiàn)金流，本質(zhì)上要回到對“擁有企業(yè)股份數(shù)量”的關(guān)注。這是一種認(rèn)知升華，可以有效減緩短期股價波動帶來的心理沖擊。

3.投資的本質(zhì)，是買公司。既然是買公司，自然希望用同樣的錢，擁有更多的公司份額。

4.投資不需要非常聰明，而是需要極大的耐心。找到高現(xiàn)金流、高分紅、低估值的好生意，在極端恐慌時重倉，然后耐心等待。

5.股票價格本身并不能告訴投資者關(guān)于商業(yè)的任何信息，價格只是參與一門生意的門票，更重要的是對這門生意真正“入門”。

6.選公司的標(biāo)準(zhǔn)：商業(yè)模式簡單清晰、行業(yè)中具備明顯競爭優(yōu)勢、治理結(jié)構(gòu)和管理優(yōu)秀、買入時價格低估，且往往具備一定成長性。

7.倉位管理原則：大多數(shù)時間保持基本滿倉，除非處在極端泡沫期。市場低迷時盡量多持有股票，必要時可使用杠桿，但杠桿率不超過30%，且標(biāo)的必須具備極佳流動性、現(xiàn)金流和穩(wěn)定分紅能力。

8.A股的高波動性，反而提供了更多在低估時買入、在高估時賣出的機(jī)會，顯著提高了收益率。

9.人生是一個循環(huán)。只有通過修正認(rèn)知和行為，才能走出壞的循環(huán)，進(jìn)入好的循環(huán)。好的投資，一開始要對，中間要對，最后也要對。

10.投資沒有捷徑。但一條大概率正確的路徑，是向成功的投資大師學(xué)習(xí)：先認(rèn)同，再模仿，總結(jié)歸納，活學(xué)活用，在反復(fù)體會中不斷進(jìn)階。

正如張堯所說：“我個人的經(jīng)歷，可以作為一個例證，說明價值投資在中國是行之有效的。通過價值投資，持續(xù)獲得不錯的收益，乃至實(shí)現(xiàn)財(cái)富層級的跨越，是有可能的?！?/p>