2025年收官，又到年度盤點(diǎn)時(shí)。

依照往年慣例，我們從多個(gè)維度回顧過去一年公募行業(yè)的整體表現(xiàn)。首先來看業(yè)績(jī)位居前列的基金。

1、刷新歷史紀(jì)錄的冠軍：永贏科技智選

任桀管理的永贏科技智選以233.29%的年度收益，摘得2025年全市場(chǎng)公募基金冠軍，并領(lǐng)先第二名超過65個(gè)百分點(diǎn)。

更引人注目的是，這一成績(jī)打破了由王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤精選混合A保持了17年的公募年度收益紀(jì)錄（226.24%）。

截至2025年三季度末，該基金前十大重倉股集中于全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋光通信（CPO）、PCB等重點(diǎn)領(lǐng)域。其中三季度披露的十大重倉股中，有6只年內(nèi)漲幅超過200%，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)。

任桀的投資核心在于捕捉“變化”。在他看來，股價(jià)本質(zhì)反映的是對(duì)未來的預(yù)期，而預(yù)期的變化最終來源于產(chǎn)業(yè)與公司基本面的變動(dòng)。

這種變化主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一是業(yè)績(jī)變化，二是估值變化。前者�？赏ㄟ^訂單、需求、價(jià)格等高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證；后者則更多源于長(zhǎng)期邏輯的重估，例如市場(chǎng)空間的打開、商業(yè)模式的優(yōu)化或競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。只有當(dāng)這兩類變化形成共振，投資的勝率與賠率才會(huì)顯著提升。

在研究方法上，任桀尤為重視跨市場(chǎng)視角。他認(rèn)為，美股在科技領(lǐng)域的演進(jìn)對(duì)A股具有重要的映射意義，某些情況下，海外龍頭公司的業(yè)績(jī)與產(chǎn)業(yè)信號(hào)，甚至比本土公司當(dāng)期財(cái)報(bào)更具前瞻價(jià)值。正是憑借這種全球視野，他在AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前就已捕捉到關(guān)鍵信號(hào)。

盡管強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期邏輯，任桀并不拘泥于靜態(tài)持倉。組合管理上，他始終堅(jiān)持動(dòng)態(tài)調(diào)整，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、估值水平和產(chǎn)業(yè)信號(hào)的變化，靈活優(yōu)化配置，力求在上漲階段充分參與、在回調(diào)階段有效控制回撤。

2、中航機(jī)遇領(lǐng)航A：充滿不確定性的亞軍

中航機(jī)遇領(lǐng)航在2025年實(shí)現(xiàn)收益168%，同樣堪稱炸裂。

另外，中航機(jī)遇領(lǐng)航在2024年的表現(xiàn)也非常不錯(cuò)，在偏股混合型基金中排名第17位。

不過，這只產(chǎn)品的基金經(jīng)理韓浩的投資風(fēng)格筆者始終喜歡不上來。

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中航新起航，基民的“泰坦尼克號(hào)”

首先看歷史業(yè)績(jī)。韓浩目前在管4只產(chǎn)品，中航機(jī)遇領(lǐng)航確實(shí)表現(xiàn)搶眼，排名同期第一，但其余3只產(chǎn)品則全部排名靠后，其中兩只管理已滿7年的產(chǎn)品，任期收益率分別為57.31%和-19.21%。

尤其在2022年和2023年的熊市中，這兩只產(chǎn)品表現(xiàn)更是極差。

其次，行業(yè)集中、風(fēng)格跳躍。韓浩的產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)大、分化明顯，很大程度上源于他在不同產(chǎn)品中集中配置不同行業(yè)。例如今年表現(xiàn)突出的中航機(jī)遇領(lǐng)航重倉AI概念，而表現(xiàn)較差的中航新起航則重倉電力設(shè)備。

如此極端且分化的業(yè)績(jī)，如此差異的持倉，要如何相信韓浩的投資框架成熟穩(wěn)定？

對(duì)普通投資者來說，買基金本質(zhì)上是買一份心安。如果持有基金波動(dòng)過大，無疑是一種折磨。

3、恒越優(yōu)勢(shì)精選A

恒越基金也是此前我們經(jīng)常“關(guān)照”的公司。

恒越優(yōu)勢(shì)精選A在2024年12月10日更換基金經(jīng)理，我們的“老朋友”葉佳卸任，由吳海寧接管。

吳海寧看著還挺有來頭，具有私募背景。資料顯示，她曾任職于江蘇瑞華投資、西南證券、上海混沌投資、上海欽沐資產(chǎn)等單位，2023年2月加入恒越基金。

她的投資也很有特點(diǎn)：每季度重倉股更換幅度較大，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

由于吳海寧接管產(chǎn)品時(shí)間比較短，她是否具有公募行業(yè)內(nèi)較為少見的交易能力，我們等兩年之后再來評(píng)價(jià)。