A股董責(zé)險(xiǎn)投保熱情持續(xù)升溫。

截至2025年末，公告投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司滲透率（累計(jì)投保董責(zé)險(xiǎn)公司數(shù)/當(dāng)年上市公司總數(shù)）達(dá)32%，同比提升4個(gè)百分點(diǎn)。

上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民律師表示，隨著監(jiān)管部門(mén)對(duì)A股上市公司監(jiān)管執(zhí)法力度的增強(qiáng)，因信披違規(guī)而引發(fā)的投資者索賠將日益增多。一方面，A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)滲透率將保持逐年上升的態(tài)勢(shì)；另一方面，董責(zé)險(xiǎn)理賠案件也將逐步增多，從而進(jìn)一步影響董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)的承保條件。

市場(chǎng)滲透率突破三成

董責(zé)險(xiǎn)，全稱(chēng)為“董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)”，是以董事及高級(jí)管理人員對(duì)公司及第三人承擔(dān)民事賠償責(zé)任為保險(xiǎn)標(biāo)的的一種職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。

作為上市公司治理的重要組成部分，董責(zé)險(xiǎn)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)已有20余年的時(shí)間。但由于此前國(guó)內(nèi)上市公司投保意識(shí)普遍不高，董責(zé)險(xiǎn)一直屬于小眾險(xiǎn)種。直到新證券法、新公司法相繼施行，通過(guò)立法形式確立了董責(zé)險(xiǎn)制度，這一險(xiǎn)種才真正走進(jìn)公眾視野。

據(jù)上海市建緯律師事務(wù)所、險(xiǎn)律科技（北京）有限公司、明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2026）》（下稱(chēng)《報(bào)告》）統(tǒng)計(jì)，2025年共有643家A股上市公司發(fā)布公告披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，同比增加19%。其中，256家公司為首次披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃。

截至2025年末，A股市場(chǎng)累計(jì)共有1753家上市公司公告披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，較2024年末的1509家增加16%。

究其原因，王民向記者指出，當(dāng)前，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)加大對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、虛假陳述等違法違規(guī)行為的查處力度，對(duì)信披違規(guī)秉持“零容忍”態(tài)度，行政處罰的數(shù)量與金額均創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，投資者維權(quán)意識(shí)覺(jué)醒，民事賠償訴訟的案件量與索賠額呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

“更值得關(guān)注的是，近兩年董責(zé)險(xiǎn)實(shí)際賠付支出顯著攀升，風(fēng)險(xiǎn)已從‘沙盤(pán)推演’走向‘真金白銀’的賠償階段。在‘強(qiáng)監(jiān)管’與‘硬賠付’的雙重作用下，上市公司風(fēng)控意識(shí)全面覺(jué)醒，推動(dòng)A股董責(zé)險(xiǎn)滲透率歷史性突破32%?！蓖趺裾f(shuō)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜在接受記者采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，對(duì)于企業(yè)而言，董責(zé)險(xiǎn)可為管理層在履職過(guò)程中可能面臨的民事賠償責(zé)任提供經(jīng)濟(jì)保障，從而降低企業(yè)因高管責(zé)任問(wèn)題而面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，引入董責(zé)險(xiǎn)有助于完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促使企業(yè)更加注重內(nèi)部控制和合規(guī)管理。

“在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)、高管責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，董責(zé)險(xiǎn)也可作為企業(yè)吸引和留住優(yōu)秀管理人才的重要福利措施，為高管提供履職保障。”柏文喜補(bǔ)充道。

細(xì)分到各個(gè)行業(yè)，公告購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的上市公司滲透率在多個(gè)行業(yè)中超過(guò)市場(chǎng)整體水平，房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)業(yè)與電力行業(yè)更是突破60%。

對(duì)此，王民表示，這充分說(shuō)明了董責(zé)險(xiǎn)的需求動(dòng)因與企業(yè)及其董監(jiān)高所面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)高度正相關(guān)，尤其是在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，董責(zé)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的重要性愈發(fā)突出。

把握費(fèi)率“洼地”時(shí)機(jī)

由于董責(zé)險(xiǎn)理賠信息不屬于法定公開(kāi)信息，鮮有上市公司主動(dòng)披露，只能從各家保險(xiǎn)公司披露的償付能力報(bào)告中窺見(jiàn)一斑。

據(jù)《報(bào)告》不完全統(tǒng)計(jì)，2024年保險(xiǎn)公司董責(zé)險(xiǎn)共計(jì)賠付26起，理賠總金額3.9億元；2025年前三季度已賠付13起，理賠總金額8947萬(wàn)元。拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，自2022年一季度到2025年三季度，全市場(chǎng)已披露的董責(zé)險(xiǎn)理賠總金額超8.5億元。

需要注意的是，上述董責(zé)險(xiǎn)理賠信息不僅限于A股董責(zé)險(xiǎn)賠案，可能還包括部分保司承保的海外上市公司（主要是中概股與港股上市公司）董責(zé)險(xiǎn)賠案。

從保單限額趨勢(shì)來(lái)看，《報(bào)告》顯示，目前A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)保單限額選擇以4000萬(wàn)至6000萬(wàn)元為主，其次是8000萬(wàn)元至1億元，最常見(jiàn)的保單限額為5000萬(wàn)元與1億元。不考慮部分未在公告中披露有關(guān)信息的上市公司，近兩年最低保單限額為500萬(wàn)元，最高保單限額為7.5億元。

“考慮到A股日益上升的投資者索賠風(fēng)險(xiǎn)，我們建議A股上市公司應(yīng)考慮購(gòu)買(mǎi)不低于1億元人民幣保單限額。”王民表示。

在費(fèi)率趨勢(shì)上，《報(bào)告》指出，自2017年以來(lái)，A股董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率（以公告中保費(fèi)預(yù)算與保額為計(jì)算基礎(chǔ)）總體上處于上升趨勢(shì)，從2017年的3‰上升到2022年的6‰。

然而，2023年董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，并一直持續(xù)到2025年?！敖刂?025年四季度，董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率不足5‰。據(jù)我們了解，實(shí)際平均費(fèi)率可能更低。”王民認(rèn)為，這一變化主要是源于市場(chǎng)承保能力快速增長(zhǎng)，而理賠報(bào)告存在滯后性，理賠信息的不透明導(dǎo)致了不理性競(jìng)爭(zhēng)，從而使得費(fèi)率持續(xù)下滑。

在王民看來(lái)，隨著上市公司面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)上升以及更多董責(zé)險(xiǎn)理賠案例的公開(kāi)，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率必然會(huì)出現(xiàn)上漲。因此，A股上市公司應(yīng)當(dāng)抓住當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率處于“洼地”的時(shí)機(jī)，盡快完成投保，以便在未來(lái)可能的費(fèi)率上調(diào)前，鎖定更為優(yōu)惠的保險(xiǎn)成本。

對(duì)于保險(xiǎn)公司，上海市光明律師事務(wù)所律師羅春雷提出了三點(diǎn)建議：一是提升承保能力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。隨著上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)需求的提升，險(xiǎn)企需要擴(kuò)大承保范圍，提高承保限額，以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

二是優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提高產(chǎn)品定制化程度。不同上市公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況和需求各不相同，險(xiǎn)企需要根據(jù)上市公司的實(shí)際情況，提供個(gè)性化的董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，以滿(mǎn)足其特殊需求。

三是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。董責(zé)險(xiǎn)作為一種特殊的職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)較高，險(xiǎn)企需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，確保穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。