1月6日，有色金屬板塊整體呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬有色金屬板塊（801050）以4.26%的漲幅領(lǐng)漲市場，當(dāng)日成交額達(dá)1888.56億元，換手率4.18%，振幅3.16%，收盤報(bào)8995.85點(diǎn)。板塊整體呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，主力資金凈流入31.22億元，顯示資金對有色金屬板塊的關(guān)注度顯著提升。

板塊整體強(qiáng)勢上行的背景下，前十大權(quán)重股貢獻(xiàn)顯著，紫金礦業(yè)、華友鈷業(yè)、中國鋁業(yè)等龍頭股漲幅居前，其中，華友鈷業(yè)漲8.07%；中國鋁業(yè)漲7.30%；紫金礦業(yè)漲6.21%，股價創(chuàng)歷史新高，總市值一度突破萬億元；洛陽鉬業(yè)同步上漲6.07%，股價亦創(chuàng)歷史新高。權(quán)重股的強(qiáng)勢表現(xiàn)成為板塊上行的核心驅(qū)動力。

值得關(guān)注的是，板塊內(nèi)部細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)顯著分化。貴金屬中的白銀板塊表現(xiàn)最強(qiáng)，平均漲幅達(dá)5.91%，湖南白銀股價漲停；工業(yè)金屬中鋁（3.49%）、銅（2.81%）漲幅居前，與倫敦銅價突破13100美元/噸、倫鋁價格突破3000美元/噸的強(qiáng)勢表現(xiàn)形成呼應(yīng)。相比之下，能源金屬中的鎳板塊表現(xiàn)疲弱，平均漲幅為-0.03%，反映出供需預(yù)期差異對細(xì)分領(lǐng)域的影響。

有色板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)，受益于宏觀流動性寬松、產(chǎn)業(yè)供需錯配與政策紅利釋放的三重共振。

宏觀層面，美聯(lián)儲降息周期開啟成為關(guān)鍵推手。一方面，美聯(lián)儲降息帶動美元貶值，以美元計(jì)價的有色金屬相對貶值，刺激全球買盤增加；另一方面，降息降低企業(yè)融資成本，利于企業(yè)擴(kuò)張，從而帶動銅、鋁等工業(yè)金屬需求增長。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖也提供支撐，制造業(yè)PMI回升帶動工業(yè)金屬需求預(yù)期改善，為板塊上漲奠定基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)層面，供需錯配格局持續(xù)加劇。需求端，本輪有色行情被定義為“新質(zhì)生產(chǎn)力牛市”，區(qū)別于傳統(tǒng)地產(chǎn)基建驅(qū)動模式，新能源、AI、軍工航天等新興領(lǐng)域成為核心需求引擎。AI算力擴(kuò)張通過電力系統(tǒng)放大用銅需求，美國電網(wǎng)投資加速推進(jìn)進(jìn)一步提升銅需求，保守預(yù)計(jì)2026年全球銅礦供需缺口約83萬噸。供給端，中長期資本開支不足導(dǎo)致新增項(xiàng)目兌現(xiàn)難度大，銅礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，2026年全球銅礦供給或呈現(xiàn)零增長甚至負(fù)增長；印尼等主產(chǎn)國出口限制、礦山產(chǎn)能收縮進(jìn)一步加劇供給緊張，推動價格上行。

政策層面，多重利好持續(xù)護(hù)航。此前，八部門聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》提出行業(yè)增加值年均增長5%左右的目標(biāo)，強(qiáng)化戰(zhàn)略資源保障、推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級。同時，“反內(nèi)卷”政策優(yōu)化行業(yè)供給結(jié)構(gòu)，雅下水電工程等萬億級基建項(xiàng)目創(chuàng)造原材料需求，為有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長提供有力支撐。

展望后市，機(jī)構(gòu)普遍看好有色金屬板塊2026年的表現(xiàn)，認(rèn)為行業(yè)有望迎來貨幣、需求和供應(yīng)共振向上的牛市。

其中，中金公司認(rèn)為，2026年有色行業(yè)牛市格局明確；中泰證券看好有色全面牛市行情；中信建投則認(rèn)為有色牛市有望再進(jìn)階。投資機(jī)會方面，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注三大主線：一是工業(yè)金屬中的銅、鋁品種，受益于降息預(yù)期與供需錯配，春季攻勢或前置，商品彈性可期，且板塊低估值特征有望吸引險(xiǎn)資增配；二是新能源相關(guān)的戰(zhàn)略金屬，鋰、鈷、稀土等品種受益于新能源汽車、光伏等行業(yè)需求增長，稀缺性和戰(zhàn)略價值凸顯；三是貴金屬中的白銀，兼具避險(xiǎn)與工業(yè)雙重屬性，在流動性寬松背景下有望延續(xù)上漲趨勢。

記者 劉揚(yáng)