美股深夜集體走強，道指、標普500指數(shù)齊創(chuàng)歷史新高，芯片股更是上演久違的“集體狂飆”。表面看，這是科技股和AI產業(yè)鏈的勝利；但從更深層次來看，真正點燃市場情緒的，是美聯(lián)儲官員釋放出的強烈政策轉向信號。

一句“今年應降息超過100個基點”，直接撬動了全球資產的估值體系。資本市場，正在為一條更為激進的寬松路徑提前下注。

一、美聯(lián)儲“放鷹還是轉鴿”？米蘭講話分量十足

美東時間1月6日，美聯(lián)儲理事米蘭的表態(tài)，迅速成為全球市場的焦點。

他明確指出三點關鍵信號：

• 后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能繼續(xù)支持降息
• 今年降息幅度應超過100個基點
• 當前貨幣政策仍具明顯限制性，正在拖累經(jīng)濟

這并不是一句模棱兩可的“技術性表態(tài)”，而是非常清晰的政策態(tài)度表達。

1. 核心通脹，已接近目標

米蘭強調，基礎通脹水平已經(jīng)基本回落至美聯(lián)儲2%的政策目標附近。這句話的潛臺詞是：

“通脹不再是主要矛盾?！?/p>

在過去兩年，美聯(lián)儲所有鷹派政策的邏輯核心，都是“通脹失控風險”；而現(xiàn)在，這一邏輯正在被逐步瓦解。

2. 高利率正在破壞經(jīng)濟增長前景

米蘭并未否認美國經(jīng)濟仍具韌性，但他給出了一個重要前提：

如果不下調短期借貸成本，強勁增長可能會被破壞。

這意味著，在美聯(lián)儲內部，已經(jīng)有人開始將“過度緊縮”視為風險本身，而不只是抗通脹的必要代價。

二、分歧仍在，但“寬松方向”越來越清晰

與米蘭相比，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金的表態(tài)則顯得更加謹慎。

他認為，在2025年累計降息75個基點后，利率已經(jīng)接近所謂的“中性區(qū)間”，未來政策需要在就業(yè)與通脹之間做精細平衡。

1. 就業(yè)市場，正在成為新焦點

巴爾金直言：

• 當前招聘率偏低
• 無人希望看到勞動力市場進一步惡化

換句話說，就業(yè)正在取代通脹，成為美聯(lián)儲最敏感的風險變量。

2. 五年通脹陰影仍在，但已不再主導一切

通脹高于目標已持續(xù)近五年，美聯(lián)儲確實不希望通脹預期重新失控。但在就業(yè)開始走弱的背景下，繼續(xù)“按兵不動”同樣存在巨大代價。

這也解釋了為什么——

表面上美聯(lián)儲內部有分歧，但方向上卻越來越一致：緊縮周期已經(jīng)結束，剩下的只是“降多少、降多快”的問題。

三、非農數(shù)據(jù)，或成短期政策“開關”

真正可能改變短期政策路徑的，是即將公布的非農就業(yè)報告。

花旗研究團隊給出了一個極具沖擊力的判斷：

如果失業(yè)率升至4.7%，美聯(lián)儲極有可能在本月繼續(xù)降息25個基點。

這不是拍腦袋的預測，而是基于過去兩年美聯(lián)儲的“行為模式”總結：

• 就業(yè)一旦明顯走弱
• 美聯(lián)儲往往迅速轉向寬松

更重要的是：市場可能低估了降息幅度

花旗認為：

• 市場目前定價的降息幅度僅50個基點或更少
• 但實際落地超過60個基點的概率更大

如果這一判斷成立，美債收益率曲線將進一步陡峭化，風險資產估值邏輯將被系統(tǒng)性抬升。

四、美股為何狂歡？答案不只是“降息”

在降息預期催化下，美股三大指數(shù)集體走強，道指、標普500指數(shù)雙雙刷新歷史新高。

但真正的主角，是芯片股。

1. 存儲芯片，集體暴漲

隔夜最亮眼的板塊，毫無疑問是存儲芯片：

• 閃迪暴漲超27%
• 西部數(shù)據(jù)大漲超16%
• 美光科技一度漲超10%
• 希捷科技、微芯科技紛紛兩位數(shù)上漲

這不是情緒炒作，而是產業(yè)基本面發(fā)生了結構性變化。

2. DRAM價格，大幅上調預期引爆市場

市場消息顯示：

• 三星電子、SK海力士計劃
• 在2026年第一季度
• 將服務器DRAM價格上調60%—70%

在AI算力需求爆發(fā)、數(shù)據(jù)中心持續(xù)擴張的背景下，存儲芯片正在從周期品，向“半必需品”演化。

行業(yè)普遍預期：

DRAM價格有望在2027年前，保持逐季度階梯式上漲。

五、三星的利潤預期，揭示了什么？

分析師預計，三星電子2025年第四季度營業(yè)利潤將達16.9萬億韓元，同比暴增160%。

甚至有機構，已將預期上調至20萬億韓元以上。

這背后釋放了一個清晰信號：

AI并非只利好算力芯片，整個半導體產業(yè)鏈都在被重新估值。

六、并非所有科技股都在上漲

值得注意的是，美股并非“普漲無差別行情”。

• 特斯拉大跌超4%
• 蘋果、谷歌、英偉達小幅下跌

同時，受黃仁勛關于新一代服務器散熱方案的言論影響，數(shù)據(jù)中心冷卻概念股集體大跌。

這說明一個問題：

當前市場，已經(jīng)從“無腦買科技”，進入到“精細化定價”的新階段。

結語：真正的主線，正在浮出水面

回到本輪行情的核心邏輯：

• 降息預期正在系統(tǒng)性抬升風險資產估值
• AI驅動的硬科技需求，正在改變半導體的周期屬性
• 就業(yè)數(shù)據(jù)，將成為美聯(lián)儲下一步動作的“扳機”

這不是一場短期情緒反彈，而更像是一輪全球資產重新定價的前奏。

接下來，市場真正要回答的問題只有一個：

美聯(lián)儲，會不會比市場想象得更“鴿”？

如果答案是“會”，那么這輪行情，或許才剛剛開始。