歷時4個多月，泰禾集團(tuán)董事長黃其森終于解除留置回歸崗位。

這是他在經(jīng)歷“二進(jìn)宮”后，又一次再度歸來。

但和第一次一樣，除了泰禾的債主和未收房的業(yè)主外，市場上對這件事的反應(yīng)比較平淡。

不擔(dān)心他的缺位會讓泰禾雪上加霜，就像不期待他的回歸能讓這家久陷泥潭的房企起死回生。

畢竟，對于一家已經(jīng)退市、嚴(yán)重資不抵債、逾期債務(wù)近700億的房企來說，董事長的個人去留，早已不是影響全局的關(guān)鍵變量。

黃其森的回歸，面對的仍是一個積重難返的爛攤子。

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1月5日，泰禾集團(tuán)一紙公告，正式宣告董事長黃其森回歸：留置措施解除，正常履行董事長兼總經(jīng)理職責(zé)，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。

熟悉泰禾的人都知道，這不是黃其森第一次從類似風(fēng)波中“脫身”。

時間倒回2022年3月，當(dāng)時泰禾集團(tuán)執(zhí)行副總裁黃曦被紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)調(diào)查，黃其森同步被帶走協(xié)助調(diào)查，直到當(dāng)年11月才回歸崗位。

彼時泰禾管理層還急著撇清關(guān)系，稱黃其森是協(xié)助調(diào)查，不是因?yàn)樘┖探?jīng)營層面的問題，與企業(yè)經(jīng)營本身沒有關(guān)系。

但在三年后，2025年8月22日，黃其森再度被推上輿論漩渦。

不僅因涉嫌違法被遼寧省新民市監(jiān)察委員會實(shí)施留置，與此同時，泰禾還收到了證監(jiān)會福建監(jiān)管局的行政處罰決定書，因未按規(guī)定披露重大訴訟、年報存在重大遺漏等違法違規(guī)行為，公司及黃其森等多名高管被處以高額罰款。

就在2025年11月，最高法、最高檢聯(lián)合發(fā)布的金融領(lǐng)域職務(wù)犯罪典型案例中，披露了一則“黃某受賄案”，這指的正是2022年被帶走的泰禾集團(tuán)執(zhí)行副總裁黃曦。

在2016年到2018年間，黃曦利用職務(wù)便利，為黃其森實(shí)際控制的公司進(jìn)入建行特定客戶名單等事項(xiàng)提供幫助。

作為回報，黃其森的公司以“安家費(fèi)”“獎金”“工資”等名義，給了黃曦共計4268萬余元財物，另有1011萬余元“薪酬”未支付。

最終，黃曦因受賄罪被判處有期徒刑14年，罰金400萬元，犯罪所得被依法追繳，上訴后也被駁回維持原判。

當(dāng)時市場幾乎一邊倒預(yù)判，黃其森大概率會被牽連追責(zé)，難逃干系。

沒人料到的是，他竟能再度全身而退、重返崗位。

2

黃其森歸來后，泰禾現(xiàn)在怎么樣了？

首先是壓得喘不過氣的財務(wù)狀況。

截至2025年第三季度，泰禾集團(tuán)資產(chǎn)總額約為1634.7億，負(fù)債總額約為1908.8億，資產(chǎn)負(fù)債率約為116.7%，處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。

而泰禾的貨幣資金僅10.01億元，這點(diǎn)資金在千億債務(wù)面前，不過是杯水車薪，連償還利息都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更別說本金了。

再看盈利情況，2025年前三季度歸母凈利潤虧損了約48.7億，主營業(yè)務(wù)盈利能力幾乎歸零。

曾經(jīng)支撐泰禾快速擴(kuò)張的房地產(chǎn)主業(yè)，如今不僅無法造血，還在不斷失血。

從泰禾最新披露的信息不難看出，逾期債務(wù)的重壓早已懸頂，有息總負(fù)債本金余額為698.36億元，其中非標(biāo)債務(wù)已逾期貸款本金余額481.02億元，境內(nèi)公司債本金余額104.16億元，境外美元債本金余額113.18億元。

光是11月一個月的時間，泰禾因工程施工合同糾紛、商品房買賣合同糾紛等，新增非重大主訴及被訴案件共計173起，涉案金額共計6851.92萬元。

泰禾現(xiàn)在所有未結(jié)案件累計訴訟金額已超凈資產(chǎn)10%，進(jìn)一步加劇了公司財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營不確定性。

此番歸來，黃其森要直面的困局與考驗(yàn)，和他離開時一樣嚴(yán)峻。

3

回溯泰禾的發(fā)展歷程，可以說是成也激進(jìn)，敗也激進(jìn)。

1992年黃其森創(chuàng)立泰禾，后來借殼福建三農(nóng)上市，完成資本原始積累，展現(xiàn)出非凡的資本運(yùn)作能力。

上市后的泰禾，在黃其森提出“高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債”的發(fā)展策略下，開啟“高歌猛進(jìn)”模式。

2013-2017年，泰禾銷售額從百億迅速躍升至千億，2017年底更是喊出2000億銷售目標(biāo)。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，泰禾在土地市場瘋狂拿地，頻繁制造“地王”，拿地成本居高不下。

2018年泰禾負(fù)債總額超2000億，負(fù)債率飆升至85%以上。2020年，泰禾資金流承壓率先爆雷，到期債務(wù)接近270億元尚未償還。

2023年7月，深交所正式?jīng)Q定終止泰禾股票上市，這家曾市值超千億的房企，最終以退市收場。

昔日的輝煌如過眼云煙，留下的只有滿目瘡痍的爛攤子。為了償債，泰禾早已開啟“割肉”模式。

2025年7月，曾作為泰禾華東總部的泰禾大廈，被以約6.6億元的價格拍賣，而其評估價高達(dá)9.4億元，相當(dāng)于打了7折甩賣。

此外，泰禾壓箱底的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——北京通州中國院子的51套房產(chǎn)，也曾被東方資產(chǎn)擺上處置貨架。

唯一能讓業(yè)主稍感安慰的，是部分項(xiàng)目在政府專班和央企的介入下實(shí)現(xiàn)復(fù)工。

比如上海海上院子在奉賢區(qū)政府保交付專班、上海建工五建的支持下，已經(jīng)順利復(fù)工并且交付；深圳院子則在長城資產(chǎn)接盤后復(fù)工，預(yù)計2026年9月交付。

但這些復(fù)工案例，無法改變泰禾整體的頹勢。

黃其森和泰禾的未來，注定是一場艱難的救贖之旅，而行業(yè)的轉(zhuǎn)型與重塑，仍在繼續(xù)。

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