子公司債務(wù)逾期，灃東集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況同樣不容樂(lè)觀，難以發(fā)揮擔(dān)保代償作用。

01

債務(wù)逾期

1月7日，西安灃東發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“灃東集團(tuán)”）公告稱(chēng)，子公司西安灃東地產(chǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“灃東地產(chǎn)”）未能按時(shí)歸還寧波市政工程建設(shè)集團(tuán)股份有限公司債務(wù)。

子公司債務(wù)逾期公告

公告顯示，2023年11月灃東地產(chǎn)與長(zhǎng)安國(guó)際信托簽署了金額為3億元的借款合同，期限兩年，由灃東集團(tuán)提供連帶責(zé)任保證，信托計(jì)劃委托人為寧波市政集團(tuán)。

因?yàn)枛|地產(chǎn)未能按期支付上述信托計(jì)劃利息，經(jīng)寧波市中級(jí)人民法院調(diào)解，各方達(dá)成《和解協(xié)議》。

截至目前，因和解協(xié)議期限屆滿(mǎn)，灃東地產(chǎn)仍未清償債務(wù)，逾期本金3億元，相關(guān)利息及違約金金額暫未確定。

灃東集團(tuán)預(yù)計(jì)，此次債務(wù)逾期將對(duì)債券償付、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力產(chǎn)生影響。

近年來(lái)，作為資金使用方的灃東地產(chǎn)，負(fù)面信息纏身。

2025年8月及9月，灃東地產(chǎn)分別被西安市長(zhǎng)安區(qū)人民法院和西安市中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人，分別執(zhí)行標(biāo)的達(dá)2.47億和1.84億元。
2025年11月，西咸新區(qū)灃東新城稅務(wù)局還發(fā)布欠稅公告，灃東地產(chǎn)欠繳增值稅100.93萬(wàn)元。

而作為灃東地產(chǎn)的全資控股母公司，灃東集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況同樣不容樂(lè)觀，難以發(fā)揮擔(dān)保代償作用。

值得注意的是，灃東集團(tuán)對(duì)外擔(dān)保規(guī)模及比率均較高，截至2025年6月末有71.13億元，公司存在較大或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

另外，灃東集團(tuán)存在借款逾期、被執(zhí)行記錄等負(fù)面信息，再融資能力受到不利影響。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前灃東集團(tuán)存續(xù)債券兩只，存續(xù)規(guī)模5.5億元，均將于2029年到期。

未來(lái)償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評(píng)級(jí)報(bào)告，灃東集團(tuán)的主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定，相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)為AAA。

02

財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，灃東集團(tuán)成立于2009年12月，是由西咸新區(qū)發(fā)展集團(tuán)、灃東新城管委會(huì)、西安高新管委會(huì)、西安灃東控股有限公司共同投資成立的集團(tuán)化國(guó)有控股公司。

灃東集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍主要涵蓋綜合地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共教育服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展、城市公共服務(wù)、金融與投資等領(lǐng)域。

灃東集團(tuán)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，陜西西咸新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司、陜西省西咸新區(qū)灃東新城管理委員會(huì)、西安灃東控股有限公司和高新控股分別持有灃東集團(tuán)51%、20%、19%和10%的股權(quán)。

西咸發(fā)展集團(tuán)為灃東集團(tuán)控股股東，陜西省西咸新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)是公司的實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為西咸新區(qū)灃東新城內(nèi)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，灃東集團(tuán)在增資、資產(chǎn)劃撥和財(cái)政補(bǔ)貼等方面得到股東及相關(guān)各方的支持。

財(cái)政補(bǔ)貼方面，2024年灃東集團(tuán)獲得財(cái)政補(bǔ)貼資金0.29億元。

財(cái)政補(bǔ)貼

近年來(lái)，灃東集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)減少，2024年利潤(rùn)總額因計(jì)提稅款滯納金及延期交房違約金大幅下降，盈利能力較弱。

2025年前三季度，灃東集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.46億元，同比下滑15.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.53億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年三季末，灃東集團(tuán)總資產(chǎn)有643.39億元，總負(fù)債527.89億元，凈資產(chǎn)115.5億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為82.05%。

近年來(lái)，灃東集團(tuán)債務(wù)及短期債務(wù)規(guī)模較大，債務(wù)率水平很高，面臨較大的短期償付壓力。

資產(chǎn)負(fù)債率

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，灃東集團(tuán)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的70%。

截至2025年三季末，灃東集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債有366.97億元，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有97.84億元。

相較于短債規(guī)模，灃東集團(tuán)的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有7.92億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力很大。

再融資方面，截至2025年3月末，灃東集團(tuán)獲得銀行等多家金融機(jī)構(gòu)綜合授信414.84 億元，尚未使用額度109.21億元。

銀行授信

此外，灃東集團(tuán)還有160.92億元非流動(dòng)負(fù)債，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有92.31億元。

整體來(lái)看，灃東集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有190.15億元，長(zhǎng)短期有息負(fù)債規(guī)模相當(dāng)，帶息債務(wù)比為36%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，灃東集團(tuán)還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，灃東集團(tuán)變現(xiàn)能力較差的存貨及應(yīng)收預(yù)付類(lèi)款項(xiàng)占比很高，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。

截至2025年三季末，灃東集團(tuán)存貨高達(dá)306.86億元，包括開(kāi)發(fā)成本及庫(kù)存商品；應(yīng)收賬款39.68億元，其他應(yīng)收款項(xiàng)72.88億元。

總得來(lái)看，灃東集團(tuán)盈利能力較弱，2025年前三季度出現(xiàn)虧損；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03

區(qū)域環(huán)境

西咸新區(qū)作為國(guó)家級(jí)新區(qū)，是陜西省重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的區(qū)域，灃東新城是西咸新區(qū)渭河南岸的重要組成部分。

2024年，灃東新城地區(qū)生產(chǎn)總值為410.33億元，同比增長(zhǎng)3.6%。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2025年1～6 月，灃東新城實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值增速8.3%。

2023年，灃東新城一般公共預(yù)算收入保持較快增長(zhǎng)，地方財(cái)政自給程度很好，財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)。

截至2023年末，灃東新城地方政府債務(wù)限額為247.44億元，其中一般債務(wù)限額47.57億元，專(zhuān)項(xiàng)債限額199.87億元。

同期末，灃東新城地方政府債務(wù)余額為240.68億元，其中一般債務(wù)余額43.77億元、專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)余額196.91億元；地方政府債務(wù)余額均未超過(guò)限額。