隨著 2026 年的鐘聲敲響，2025 年已悄然落幕。回望這一年，公募基金市場交出了怎樣的答卷？那些沉淀在歷史數(shù)據(jù)里的漲跌起伏，又暗藏著哪些值得深挖的投資密碼？

偏股類基金規(guī)模增幅最大，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升

Wind 數(shù)據(jù)顯示，以 2024 年年末為統(tǒng)計(jì)基數(shù)，2025 年公募基金總規(guī)模實(shí)現(xiàn) 13.54% 的同比增長，凈增規(guī)模約達(dá) 5 萬億元。從基金類型規(guī)模排序來看，“萬億俱樂部” 成員名單保持穩(wěn)定，依次為貨幣基金、債券基金、股票指數(shù)基金、股票 ETF 及混合偏股基金。細(xì)分品類中，F(xiàn)OF 基金表現(xiàn)最為亮眼，以 84.62% 的凈增幅領(lǐng)跑全市場；債券基金則以 4.25% 的增幅位列末位。整體而言，伴隨 A 股市場回暖及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，偏股型基金成為規(guī)模擴(kuò)張的主力軍。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2025.12.31

業(yè)績分化！廣發(fā) 3 只基金躋身年度末十，均出自同一位基金經(jīng)理

Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，全市場 13617 只主代碼基金中，2025 年年度業(yè)績呈現(xiàn)顯著分化：90 只基金收益率突破 100%，1169 只基金回報(bào)超 50%，同時(shí)有 31 只基金收益跌幅超 10%。具體來看，永贏科技智選 A 以 233.29% 的收益率登頂，成為全年唯一一只收益率超過200%的基金；鑫元消費(fèi)甄選 A 則以 - 19.65% 的收益率墊底。

從業(yè)績分布特征來看，年度回報(bào)前十的基金中，偏股混合型基金占據(jù) 7 席，且無一家基金公司有 2 只及以上產(chǎn)品上榜，頭部收益呈現(xiàn) “百花齊放” 的格局。與之形成鮮明對比的是，年度回報(bào)末十的榜單中，基金大廠廣發(fā)基金獨(dú)占 3 席，涉及產(chǎn)品分別為廣發(fā)內(nèi)需增長 A、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選 A，而這三只基金均由同一位基金經(jīng)理王明旭管理。

公開信息顯示，截至 2025 年年末，廣發(fā)基金非貨幣基金管理規(guī)模達(dá) 6514.61 億元，依舊穩(wěn)居頭部基金公司行列；基金經(jīng)理王明旭旗下共管理 7 只產(chǎn)品，合計(jì)管理規(guī)模 69.75 億元。

此外，年度回報(bào)前 100 的基金類型分布也頗具看點(diǎn)：偏股混合型基金以 54 只的數(shù)量位居第一，靈活配置型基金和被動指數(shù)型基金分別為 21 只、17 只，而普通股票型基金僅占 6 席，這一占比情況超出市場普遍預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.1-2025.12.31

FOF基金100%正回報(bào)，股票ETF科技與周期共舞

據(jù)Wind數(shù)據(jù)， 2025年，上證指數(shù)上漲18.41%，中債-總財(cái)富（總值）指數(shù)上漲0.10%，股債市場整體上揚(yáng)。從基金主要分類來看回報(bào)，平均回報(bào)從高到低依次為偏股混合（33.96%）、普通股票（32.53%）、股票ETF（29.90%）、股票指數(shù)（28.98%）、QDII（23.24%）、FOF基金（15.12%）、混合偏債（7.00%）、債券基金（2.22%）。正回報(bào)占比前三分別為FOF基金（100%）、混合偏債（97.44%）、混合偏股（97.04%），平均超額收益前三分別為偏股混合（17.06%）、普通股票（13.71%）、FOF基金（5.89%），平均最大回撤前三分別為QDII（-18.07%）、普通股票（-15.40%）、混合偏股（-14.93%），收復(fù)失地基金（恢復(fù)年度最大回撤）占比前三分別為債券基金（100%）、FOF基金（80.00%）、混合偏股（78.87%）。由此可見，從整體上看，F(xiàn)OF基金的年度表現(xiàn)較為突出，風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高。ETF方面，股票ETF平均回報(bào)29.90%，通信ETF最高為126.13%，酒ETF最低為-12.96%?；貓?bào)前十的股票ETF中，科技與周期共舞，回報(bào)末十的股票ETF中，8個(gè)與白酒行業(yè)息息相關(guān)，大消費(fèi)板塊成重災(zāi)區(qū)。17只商品型ETF中，黃金類一枝獨(dú)秀，14只回報(bào)均超50%，僅能源化工ETF負(fù)收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.1-2025.12.31

債券類基金規(guī)模極致變化，投資者申贖影響大

從規(guī)模變化情況看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年，債券類基金規(guī)模變化較為集中，規(guī)模增長前十的基金中占了7只，永贏科技智選、方正富邦信泓、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A三只股票市值占基金資產(chǎn)比重較高、業(yè)績爆表的主動管理型基金增幅巨大。而規(guī)模增長率前十的債券類基金，卻與業(yè)績回報(bào)并不完全對等，招商招享純債年度回報(bào)-2.07%卻規(guī)模增長超10倍，同泰泰裕三個(gè)月定開回報(bào)-1.99%規(guī)模翻2倍多。規(guī)模下降前十的基金，全部為債券類基金，且回報(bào)全部為正，規(guī)模縮水均超99%。兩相結(jié)合，可見債券類基金的規(guī)模變化，除了業(yè)績帶來的規(guī)模增減之外，投資者申贖行為的影響可能更甚。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2025.12.31

年內(nèi)“解套”基金多，市場波動依舊劇烈

回撤控制方面。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，全市場主代碼基金中，2025年最大回撤前十基金均超-30%，其中前6只均為財(cái)通基金旗下產(chǎn)品，且有5只基金由基金經(jīng)理金梓才管理。好消息是，這10只基金均已收復(fù)最大回撤，取得了60%以上的單年度回報(bào)。更好的消息是，最大回撤前100基金中（平均-31.16%），有80只填坑成功打贏了“翻身仗”，而最大回撤前1000基金中（平均-25.13%），有837只。雖然2025年的整體最大回撤有所收窄，但就投資方法論而言，這仍然是對“深度價(jià)值”和“長期主義”的嚴(yán)峻考驗(yàn)：在一個(gè)高波動的市場里，極端風(fēng)格可能階段性勝出，但投資的核心“尋找確定性、控制下行風(fēng)險(xiǎn)、追求可持續(xù)的復(fù)利”，依然是更普適的法則。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.1-2025.12.31

短期業(yè)績“噪音”大，關(guān)注基金經(jīng)理風(fēng)控能力及投資體系穩(wěn)定性

提到長期主義這個(gè)偏概念性的投資理念，雖然是行業(yè)共識，但大部分投資者卻很難有明晰的認(rèn)知。事實(shí)上，長期短期之間，基金投資的回報(bào)與持有體驗(yàn)，差異是非常大的，不僅可以感知，更可以用直觀量化的數(shù)據(jù)對比出來。以Wind普通股票型基金指數(shù)成分為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，從基金成立以來（代表長期）和2025年單年度（代表短期）兩個(gè)時(shí)間維度，對比觀察收益標(biāo)準(zhǔn)差等10個(gè)主要基金評測指標(biāo)與基金年化收益之間的相關(guān)系數(shù)（即各指標(biāo)對基金最終收益的影響程度），可以得出一個(gè)至關(guān)重要的原則：短期業(yè)績的歸因與長期表現(xiàn)的本質(zhì)截然不同，用短期指標(biāo)預(yù)測長期結(jié)果可能極不靠譜。短期（2025年單年）數(shù)據(jù)噪音極大、風(fēng)格特征明顯；而長期（成立以來）數(shù)據(jù)才更接近基金的真實(shí)“耐力”與“抗風(fēng)險(xiǎn)能力”。具體分指標(biāo)來看，有如下特征：

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.31，舉例對象為Wind普通股票型基金指數(shù)成分。

上表中所有“差異倍數(shù)”巨大的指標(biāo)（如波動率、下行標(biāo)準(zhǔn)差）都在警告我們，單年表現(xiàn)極佳很可能只是基金風(fēng)格與當(dāng)年市場風(fēng)口高度吻合的結(jié)果（比如全倉押注了某個(gè)熱門賽道）。這種風(fēng)格不可能每年都奏效，因此明年業(yè)績“翻車”或“褪色”的概率很高。因此，評價(jià)一只基金，須看其長期（至少3-5年） 的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，重點(diǎn)關(guān)注其長期的平均損失、收益回撤比和最大回撤。這些指標(biāo)更能反映基金經(jīng)理真正的風(fēng)控能力和投資體系的穩(wěn)定性。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）