廣發(fā)基金的百億基金經(jīng)理王明旭，成了2025年“最慘基金經(jīng)理”。

隨著2025年的結(jié)束，各大公募排行榜出爐。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，近一年有業(yè)績(jī)記錄的4711只主動(dòng)權(quán)益類基金中，正收益產(chǎn)品達(dá)4494只，負(fù)收益為217只。

整體來(lái)看，基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出相當(dāng)割裂的局面，收益率TOP10的產(chǎn)品，收益率基本都在130%以上，最高的永贏科技智選A收益率甚至達(dá)到233%。但收益率墊底的10名，跌幅基本都在-10%以上，最大的跌幅甚至接近20%。

超九成都在賺錢，誰(shuí)在虧損就相當(dāng)扎眼了。

令人瞠目結(jié)舌的是，墊底的10名中，竟然有4只產(chǎn)品都是廣發(fā)基金，并且基金經(jīng)理為同一人——王明旭。

如果把范圍再擴(kuò)大一點(diǎn)到跌幅前二十，廣發(fā)基金的占比將進(jìn)一步擴(kuò)大到6只，同樣還是均由王明旭管理。

有基民不禁感嘆，牛市里也能虧成這樣，廣發(fā)基金什么時(shí)候這么拉胯了？

01

6只基金去年虧損超10%，

7只獨(dú)管基金共虧11.35億

天天基金顯示，目前，王明旭共管理著8只基金產(chǎn)品。除了與另一名基金經(jīng)理共管的廣發(fā)盛錦混合外，剩下的7只基金，均由王明旭獨(dú)立管理。

但這7只基金，在過(guò)去一年里竟然全部虧損，在同類基金中都是墊底。

具體來(lái)看，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合A去年收益率為-16.31%，廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合收益率為-15.47%，廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選A為-14.55%、廣發(fā)睿銘兩年持有A為-13.34%、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有A為-12.60%、廣發(fā)均衡優(yōu)選A為-12.50%。

甚至去年6月才新成立的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)A，收益率也為-6.54%。直到2026年開年，單位凈值才重回1以上。

唯一收益率為正是和段濤共同管理的廣發(fā)盛錦A，去年回報(bào)率為13.93%。

根據(jù)基金公告統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合A類虧損9801.5萬(wàn)、C類虧損4239.56萬(wàn)；廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選混合A類虧損3782.7萬(wàn)、C類虧損1368.35萬(wàn)；廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A類虧損3.12億、C類虧損2074.46萬(wàn)；廣發(fā)睿銘兩年持有期混合A類虧損6563.64萬(wàn)、C類虧損3782.7萬(wàn)；廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合A類虧損1.01億、C類虧損6515.3萬(wàn)；廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合虧損3.21億。去年6月才成立的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合，A類虧損1608.97萬(wàn)、C類虧損422.81萬(wàn)。

加在一起，王明旭單獨(dú)管理的7只基金，共計(jì)虧損達(dá)到11.35億。

值得關(guān)注的是，王明旭旗下這幾只虧損的基金多為成立于2020-2021年市場(chǎng)高位期的產(chǎn)品，而其旗下產(chǎn)品總管理規(guī)模曾一度突破百億元，2021年二季度一度達(dá)到306.52億，截至去6月末，其管理規(guī)模為108.9億，已經(jīng)懸在百億規(guī)模邊緣了。

目前，王明旭的在管規(guī)模為82.6億，正式跌出百億規(guī)模。

02

兩次重大調(diào)倉(cāng)踏錯(cuò)節(jié)奏

百億級(jí)基金老將“老馬失蹄”

說(shuō)到王明旭，他也并非什么無(wú)名之輩。

資料顯示，王明旭曾任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經(jīng)理，恒泰證券資產(chǎn)管理部資深投資經(jīng)理，東方證券研究所首席策略師。2018年開始就職于廣發(fā)基金，至今已有7年。現(xiàn)任廣發(fā)基金管理有限公司總經(jīng)理助理、投資管理部總經(jīng)理。

算起來(lái)，王明旭已經(jīng)從業(yè)近20年，組合管理經(jīng)歷超16年的資深老將了。

歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，王明旭一直很穩(wěn)健。

以其管理時(shí)間最長(zhǎng)的廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)為例，2019年-2024年的6年里，除了2023年，幾乎每年都是同類基金中排名前50%、跑贏滬深300。

雖然說(shuō)不上頂尖，但至少放在同類基金中也是表現(xiàn)比較優(yōu)秀的基金了。

那么，王明旭為啥2025年會(huì)虧成這樣？

從持倉(cāng)就能發(fā)現(xiàn)端倪。

一直以來(lái)，王明旭的投資風(fēng)格就偏重低估值及藍(lán)籌大盤股。

王明旭曾在多只基金2024年三季報(bào)中明確表示，“隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期較強(qiáng)，有望帶動(dòng)A股業(yè)績(jī)明顯提升，尤其是金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)?！?/p>

基于這一判斷，他對(duì)多只基金進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)。其管理基金的換手率從2024年第四季度開始有了明顯的提高。

以廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合為例，2024年4季度時(shí)，其重倉(cāng)的基本上地產(chǎn)、白酒、券商、銀行。比如瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、中信證券、國(guó)泰君安、金地集團(tuán)、濱江集團(tuán)等。相比此前的重倉(cāng)，減持了航空、能源，新增了白酒和券商、銀行。

但房地產(chǎn)和白酒板塊并未如他預(yù)計(jì)那樣發(fā)力，結(jié)果直接導(dǎo)致2024年四季度和2025年一季度基金的連續(xù)虧損。

2025年第一季度，還進(jìn)一步增持了瀘州老窖，但同時(shí)開始減持地產(chǎn)，前10的重倉(cāng)股中，地產(chǎn)股只剩下金地集團(tuán)、濱江集團(tuán)。

2025年第二季度，王明旭又進(jìn)行一輪大幅調(diào)倉(cāng)，減持了地產(chǎn)和券商等，增持了城商行，重倉(cāng)了美的集團(tuán)、海信視像等家電主題，以及四方精創(chuàng)、朗新集團(tuán)等穩(wěn)定幣相關(guān)主題公司。

同時(shí)，他還增持了“有望困境困境反轉(zhuǎn)、估值處于歷史較低水平的高端白酒”。三季報(bào)告顯示，山西汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖位列持倉(cāng)前10股票。

但從結(jié)果來(lái)看，依舊不如人意。

2025年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性牛市中風(fēng)格偏向成長(zhǎng)股，AI、科技、創(chuàng)新藥等表現(xiàn)較為活躍。而白酒、地產(chǎn)等表現(xiàn)得都不怎么樣。王明旭調(diào)倉(cāng)未能踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅跑輸同類產(chǎn)品。

并且王明旭管理的多只基金呈現(xiàn)出明顯的復(fù)制化操作特征，重倉(cāng)股高度重疊，且調(diào)倉(cāng)步調(diào)基本一致。這就導(dǎo)致其獨(dú)立管理的多只基金，在去年集體墊底、全部出現(xiàn)虧損。

基民在股吧里對(duì)王明旭的吐槽也是層出不窮。其中不少基民都吐槽王明旭為什么一直在買白酒，質(zhì)疑其投研的專業(yè)度。

03

管理人“旱澇報(bào)收”

總的來(lái)看，王明旭去年產(chǎn)品的集體虧損，直接原因在于基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)策略的失誤，沒(méi)能踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，不僅跑輸同類，還讓投資者承受虧損。

而廣發(fā)基金作為基金管理人，卻依舊“旱澇保收”，收取巨額的管理費(fèi)用。

截至2025年中期報(bào)告，王明旭獨(dú)立管理的7只基金，收取的管理人報(bào)酬共計(jì)達(dá)5594萬(wàn)。

這家老牌公募基金始終秉持的“專業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、客戶利益為上”理念，還能否讓投資者們繼續(xù)信服呢？