廣發(fā)基金的百億基金經理王明旭，成了2025年“最慘基金經理”。

隨著2025年的結束，各大公募排行榜出爐。Wind統(tǒng)計顯示，近一年有業(yè)績記錄的4711只主動權益類基金中，正收益產品達4494只，負收益為217只。

整體來看，基金業(yè)績呈現(xiàn)出相當割裂的局面，收益率TOP10的產品，收益率基本都在130%以上，最高的永贏科技智選A收益率甚至達到233%。但收益率墊底的10名，跌幅基本都在-10%以上，最大的跌幅甚至接近20%。

超九成都在賺錢，誰在虧損就相當扎眼了。

令人瞠目結舌的是，墊底的10名中，竟然有4只產品都是廣發(fā)基金，并且基金經理為同一人——王明旭。

如果把范圍再擴大一點到跌幅前二十，廣發(fā)基金的占比將進一步擴大到6只，同樣還是均由王明旭管理。

有基民不禁感嘆，牛市里也能虧成這樣，廣發(fā)基金什么時候這么拉胯了？

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6只基金去年虧損超10%，

7只獨管基金共虧11.35億

天天基金顯示，目前，王明旭共管理著8只基金產品。除了與另一名基金經理共管的廣發(fā)盛錦混合外，剩下的7只基金，均由王明旭獨立管理。

但這7只基金，在過去一年里竟然全部虧損，在同類基金中都是墊底。

具體來看，廣發(fā)內需增長混合A去年收益率為-16.31%，廣發(fā)價值優(yōu)勢混合收益率為-15.47%，廣發(fā)價值優(yōu)選A為-14.55%、廣發(fā)睿銘兩年持有A為-13.34%、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個月持有A為-12.60%、廣發(fā)均衡優(yōu)選A為-12.50%。

甚至去年6月才新成立的廣發(fā)價值穩(wěn)進A，收益率也為-6.54%。直到2026年開年，單位凈值才重回1以上。

唯一收益率為正是和段濤共同管理的廣發(fā)盛錦A，去年回報率為13.93%。

根據(jù)基金公告統(tǒng)計，2025年前三季度，廣發(fā)內需增長混合A類虧損9801.5萬、C類虧損4239.56萬；廣發(fā)價值優(yōu)選混合A類虧損3782.7萬、C類虧損1368.35萬；廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A類虧損3.12億、C類虧損2074.46萬；廣發(fā)睿銘兩年持有期混合A類虧損6563.64萬、C類虧損3782.7萬；廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個月持有期混合A類虧損1.01億、C類虧損6515.3萬；廣發(fā)價值優(yōu)勢混合虧損3.21億。去年6月才成立的廣發(fā)價值穩(wěn)進混合，A類虧損1608.97萬、C類虧損422.81萬。

加在一起，王明旭單獨管理的7只基金，共計虧損達到11.35億。

值得關注的是，王明旭旗下這幾只虧損的基金多為成立于2020-2021年市場高位期的產品，而其旗下產品總管理規(guī)模曾一度突破百億元，2021年二季度一度達到306.52億，截至去6月末，其管理規(guī)模為108.9億，已經懸在百億規(guī)模邊緣了。

目前，王明旭的在管規(guī)模為82.6億，正式跌出百億規(guī)模。

02

兩次重大調倉踏錯節(jié)奏

百億級基金老將“老馬失蹄”

說到王明旭，他也并非什么無名之輩。

資料顯示，王明旭曾任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經理，恒泰證券資產管理部資深投資經理，東方證券研究所首席策略師。2018年開始就職于廣發(fā)基金，至今已有7年?，F(xiàn)任廣發(fā)基金管理有限公司總經理助理、投資管理部總經理。

算起來，王明旭已經從業(yè)近20年，組合管理經歷超16年的資深老將了。

歷史業(yè)績來看，王明旭一直很穩(wěn)健。

以其管理時間最長的廣發(fā)內需增長為例，2019年-2024年的6年里，除了2023年，幾乎每年都是同類基金中排名前50%、跑贏滬深300。

雖然說不上頂尖，但至少放在同類基金中也是表現(xiàn)比較優(yōu)秀的基金了。

那么，王明旭為啥2025年會虧成這樣？

從持倉就能發(fā)現(xiàn)端倪。

一直以來，王明旭的投資風格就偏重低估值及藍籌大盤股。

王明旭曾在多只基金2024年三季報中明確表示，“隨著穩(wěn)增長政策力度加大，四季度宏觀經濟改善預期較強，有望帶動A股業(yè)績明顯提升，尤其是金融、地產、消費等行業(yè)。”

基于這一判斷，他對多只基金進行了大幅調倉。其管理基金的換手率從2024年第四季度開始有了明顯的提高。

以廣發(fā)內需增長混合為例，2024年4季度時，其重倉的基本上地產、白酒、券商、銀行。比如瀘州老窖、貴州茅臺、中信證券、國泰君安、金地集團、濱江集團等。相比此前的重倉，減持了航空、能源，新增了白酒和券商、銀行。

但房地產和白酒板塊并未如他預計那樣發(fā)力，結果直接導致2024年四季度和2025年一季度基金的連續(xù)虧損。

2025年第一季度，還進一步增持了瀘州老窖，但同時開始減持地產，前10的重倉股中，地產股只剩下金地集團、濱江集團。

2025年第二季度，王明旭又進行一輪大幅調倉，減持了地產和券商等，增持了城商行，重倉了美的集團、海信視像等家電主題，以及四方精創(chuàng)、朗新集團等穩(wěn)定幣相關主題公司。

同時，他還增持了“有望困境困境反轉、估值處于歷史較低水平的高端白酒”。三季報告顯示，山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖位列持倉前10股票。

但從結果來看，依舊不如人意。

2025年以來的結構性牛市中風格偏向成長股，AI、科技、創(chuàng)新藥等表現(xiàn)較為活躍。而白酒、地產等表現(xiàn)得都不怎么樣。王明旭調倉未能踏準市場節(jié)奏，導致業(yè)績大幅跑輸同類產品。

并且王明旭管理的多只基金呈現(xiàn)出明顯的復制化操作特征，重倉股高度重疊，且調倉步調基本一致。這就導致其獨立管理的多只基金，在去年集體墊底、全部出現(xiàn)虧損。

基民在股吧里對王明旭的吐槽也是層出不窮。其中不少基民都吐槽王明旭為什么一直在買白酒，質疑其投研的專業(yè)度。

03

管理人“旱澇報收”

總的來看，王明旭去年產品的集體虧損，直接原因在于基金經理調倉策略的失誤，沒能踩準市場節(jié)奏，不僅跑輸同類，還讓投資者承受虧損。

而廣發(fā)基金作為基金管理人，卻依舊“旱澇保收”，收取巨額的管理費用。

截至2025年中期報告，王明旭獨立管理的7只基金，收取的管理人報酬共計達5594萬。

這家老牌公募基金始終秉持的“專業(yè)創(chuàng)造價值、客戶利益為上”理念，還能否讓投資者們繼續(xù)信服呢？