債市要聞

【中國銀行間交易商協(xié)會：銀行間債務融資工具2025年發(fā)行再破十萬億元】

交易商協(xié)會公布，2025年，銀行間債務融資工具市場保持健康快速發(fā)展，全年發(fā)行規(guī)模達10.1萬億元，連續(xù)兩年突破十萬億元，凈融資1.7萬億元；存續(xù)規(guī)模超18萬億元，同比增長10.9%。平均發(fā)行利率為2.050%，同比下降38個基點，有效降低企業(yè)融資成本。中長期品種發(fā)行5.8萬億元，占公司信用債中長期凈融資六成以上；支持230家首次發(fā)債企業(yè)、135家民營企業(yè)（發(fā)行5782億元，占比超七成），并落地802億元穩(wěn)增長擴投資專項債，有力支撐實體經濟高質量發(fā)展和融資結構優(yōu)化。

【一季度地方債券計劃發(fā)行規(guī)模超2萬億元】

Wind數(shù)據顯示，截至1月8日，各地披露一季度計劃發(fā)行的地方債券總規(guī)模約20862億元，超過2萬億元關口。四川、山東、云南計劃發(fā)行規(guī)模位列前三位。一季度各地擬發(fā)行地方債券超2萬億元，是今年更加積極的財政政策靠前發(fā)力的具體體現(xiàn)。從債券類型看，一季度各地計劃發(fā)行新增債券約8173億元，其中新增專項債券約6514億元，計劃發(fā)行再融資債券12689億元。

【助力經濟平穩(wěn)開局，地方債“早發(fā)早用早見效”】

據中證報，1月8日，寧波發(fā)行253.72億元地方債。此前的1月5日，山東發(fā)行723.81億元地方債，成為今年首個發(fā)行地方債的省份。西南財經大學財政稅務學院教授劉蓉表示，“十五五”開局之際，項目儲備充足，地方債早發(fā)行有助于實現(xiàn)早用款、早見效。目前已披露的新增專項債重點投向新基建、城市更新等領域，有利于擴大有效投資、提振內需，以政府投資撬動民間投資，鞏固經濟回升向好態(tài)勢，助力一季度經濟平穩(wěn)開局。

【債基遇“開門黑”，七成中長期純債基開年回報為負，凈值最多已下跌近2%】

債基未能迎來2026年的“開門紅”，在長端收益率顯著上升的情況下，七成中長期純債券型基金今年一周的回報已為負。

財聯(lián)社查詢Wind數(shù)據，4200多只純債型基金中（份額分開計），約六成2026年開年以來回報為負。而中長期純債基成為下跌“重災區(qū)”，3300只中長期純債基約七成開年后回報為負。

【逆周期監(jiān)管等多重因素助推 險企發(fā)債規(guī)模連續(xù)三年超千億元】

據證券時報，連續(xù)三年，保險公司發(fā)行債券規(guī)模超千億元。2025年，23家保險公司發(fā)債規(guī)模合計達1042億元。業(yè)內人士認為，背后有多重推動因素——低利率周期下，保險公司普遍面臨較高的資本補充需求；利率下行，發(fā)債成本更低，險企有動力發(fā)新債置換舊債；也有險企希望在利率低位時融資以進一步夯實資本實力、增厚發(fā)展安全墊。

【江西省：支持民營企業(yè)通過發(fā)行基礎設施不動產投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產】

江西省發(fā)展改革委印發(fā)《江西省促進民間投資高質量發(fā)展若干措施》。其中提出，鼓勵多種形式盤活存量資產。民間投資參與盤活國有存量資產，可按規(guī)定享受土地、財政、金融、價格等支持政策。支持民營企業(yè)通過產權交易、不良資產收購處置等方式盤活自身資產，對產權清晰但前期工作手續(xù)不齊全的項目，由各相關部門按照規(guī)定協(xié)助補辦相關手續(xù)。支持符合條件的房地產企業(yè)使用債券、股權等融資工具拓寬融資渠道。支持民營企業(yè)通過發(fā)行基礎設施不動產投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產。

【陜西?。焊骷壵顿Y基金要堅持同股同權及同期同比例出資，不得新增本地區(qū)政府隱性債務】

陜西省政府網站發(fā)布《陜西省人民政府辦公廳關于做好政府投資基金高質量發(fā)展工作的通知》。其中指出，各級政府投資基金要堅持同股同權及同期同比例出資，不得承諾保本保收益，不得通過違法違規(guī)舉債融資進行出資，不得新增本地區(qū)政府隱性債務，不得強制要求國有企業(yè)、金融機構出資、墊資。要建立健全基金全流程風險防控體系，強化投后管理，定期跟蹤基金投資項目進展，實時監(jiān)測資金使用情況，對偏離預期目標、存在風險苗頭的項目及時預警。

【64億元!平安起訴華夏控股及王文學 華夏幸福預重整再添變數(shù)】

1月8日晚間，華夏幸福公告稱，控股股東華夏控股及實控人王文學，被平安資產與平安人壽提起仲裁申請，請求裁決華夏控股支付業(yè)績補償款及逾期付款違約金約64億元。當前，華夏幸福正處于預重整關鍵階段。然而，平安方面對預重整程序的合規(guī)性、必要性始終持有異議，雙方矛盾已多次公開化。公布仲裁公告的同時，華夏幸福還發(fā)布了2025年業(yè)績預虧公告，其預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，2025年經營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，且虧損金額預計將會超過上一年度經審計的凈資產，2025年期末凈資產可能為負值。

【近30年來首次！黃金或已超越美債 成全球頭號儲備資產 】

黃金正式超越美國國債，三十年來首次成為全球規(guī)模最大的儲備資產。據世界黃金協(xié)會最新數(shù)據，若假設2025年底央行持有的黃金儲備規(guī)模不變，以年底價格計算，美國海外全球官方黃金儲備價值已達3.93萬億美元，正式超越海外官方持有的美債規(guī)模，后者截至去年10月份的價值接近3.88萬億美元。

據財聯(lián)社梳理，上一次外國機構持有的黃金超過美國國債還要追溯到1996年。

【美國12月ADP就業(yè)增加4.1萬人，增速不及預期，顯示勞動力市場持續(xù)降溫】

美國企業(yè)12月的招聘人數(shù)溫和上升。盡管增速略低于預期，這一數(shù)據提供了積極信號。因在12月數(shù)據發(fā)布前的四個月中，私營企業(yè)就業(yè)人數(shù)有三個月出現(xiàn)了下降。根據周三公布的ADP研究院數(shù)據，在經歷了上月的下降后，私營部門就業(yè)人數(shù)增加了4.1萬人，略低于市場一致預期的4.8萬人。與此同時，11月的總就業(yè)數(shù)據從最初報告的減少3.2萬人修正為減少2.9萬人。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，1月8日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了99億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量99億元，中標量99億元。數(shù)據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放99億元。此外，中國央行1月8日還開展了11000億元買斷式逆回購操作，期限三個月（90天），該操作規(guī)模持平于當日到期量。

信用債事件

■富力地產：截至2025年11月30日，合并報表范圍內逾期債務本金余額387.25億元；

■萬達商管：DALWAN 11 02/13/26建議修訂及豁免已生效；

■晶泰控股：擬發(fā)行28.66億港元零息可轉債，轉換溢價率20%；

■漢高集團：完成發(fā)行2026首單外資熊貓債，本次發(fā)行系人民幣債券市場的“首秀”；

■債券受托管理人：“18同濟01”、“18同濟02”尚有4.602億元本息未兌付，公司處于破產清算階段；

■藍光發(fā)展：公司及下屬子公司逾期債務本息金額約605.61億元；

■荊楚文化：被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的6874.605萬元，雙方已簽訂《和解協(xié)議》；

■廣西路橋：因涉嫌嚴重職務違法犯罪，副總經理莫友君被調查并免職；

■融僑集團：子公司債務展期、貸款被宣告提前到期及兩起訴訟有新進展；

■廣州交投集團：取消發(fā)行“26粵交投MTN002”。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周四，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.21BP報1.2695%，7天期上行1.15BP報1.474%，14天期上行3.28BP報1.486%，1月期上行1.43BP報1.5447%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.4BP報1.27%；7天期上行1.2BP報1.462%；14天期上行2.9BP報1.482%；1個月期下行0.5BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FR001漲1.56個基點報1.3456%；FR007持平報1.52%；FR014跌1.0個基點報1.56%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲1.0個基點報1.28%；FDR007漲2.0個基點報1.47%；FDR014漲4.0個基點報1.48%。

【利率債|債市絕地反擊，10年國債收益率下行近1BP】

周四，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.37%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.95bp報1.889%，30年期國債活躍券2500006收益率下行2.1bp報2.314%，10年期國開活躍券250215收益率下行1.9bp報1.975%。

業(yè)內人士指出，資金市場依舊維持穩(wěn)健充裕狀態(tài)，現(xiàn)券在連跌后出現(xiàn)修復，但在缺少明確方向的情況下，很容易受股市等影響再承壓。另外，也需要關注更多經濟數(shù)據，以判斷經濟基本面是否在發(fā)生變化，不宜對反彈行情過度樂觀。

【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額放量至1386億元】

周四，信用債收益率多數(shù)上行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額放量至1386億元；萬科債普遍上漲，“21萬科04”漲超5%；中航產融債普遍下跌，“24產融02”跌超7%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.59個基點報1.6859%；3年期收益率上行0.96個基點報1.8962%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.57個基點報1.6991%；3年期收益率下行0.31個基點報1.8972%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“22華僑城MTN005”、“21萬科04”、“21萬科06”漲幅居前，分別漲5.93%、5.53%、4.42%，分別成交3911.9萬元、101.55萬元、111.71萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“24產融02”、“25基石資本PPN001(科創(chuàng)債)”、“21陽山債”跌幅居前，分別跌7.71%、3.69%、3.19%，分別成交44.3萬元、2897.08萬元、6.07萬元。

高收益?zhèn)汗?94只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科04”收益率居前，分別為470.72%、225.57%、79.06%，分別成交471.13萬元、198.59萬元、101.55萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌1.2個基點報4.403%】

周四，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌1.2個基點報4.403%，法國10年期國債收益率漲0.6個基點報3.527%，德國10年期國債收益率漲1.3個基點報2.861%，意大利10年期國債收益率跌0.6個基點報3.507%，西班牙10年期國債收益率漲0.3個基點報3.253%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.488%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.488%，3年期美債收益率漲2.83個基點報3.550%，5年期美債收益率漲2.78個基點報3.729%，10年期美債收益率漲1.97個基點報4.167%，30年期美債收益率漲0.71個基點報4.838%。