作者| 云開

編輯| 方喬

營收突破千億的溫氏股份，正在經(jīng)歷一場業(yè)績與預(yù)期的背離。

最新披露的2025年業(yè)績預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤預(yù)計為50億元至55億元，較上年同期下降超四成。這一數(shù)字與26家機構(gòu)此前71.75億元的預(yù)測均值相去甚遠，市場預(yù)期與實際表現(xiàn)之間超過16億元的差距，暴露出這家農(nóng)牧企業(yè)當前面臨的經(jīng)營壓力。

從七戶農(nóng)民湊出的8000元起步，到如今全國20余個省份布局387家控股公司，溫氏股份用40余年時間完成了規(guī)模擴張。但在行業(yè)深度調(diào)整期，公司提出的“再造一個新溫氏”戰(zhàn)略，能否破解商業(yè)模式老化、成本控制落后、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡等一系列難題，仍待觀察。

溫氏股份2025年業(yè)績下滑的直接原因是主產(chǎn)品價格大幅回落，根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，全年銷售生豬4047.69萬頭，其中毛豬和鮮品3544.67萬頭，仔豬503.02萬頭。毛豬銷售均價為13.71元/公斤，同比下降17.95%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年12月31日全國生豬均價為12.13元/公斤，較上年同期的15.72元/公斤下跌3.15元。值得注意的是，溫氏股份生豬銷售均價從2025年8月起便持續(xù)低于14元/公斤，10月份更是跌至11.57元/公斤的年內(nèi)低位，價格下行從去年年中開始加速。

肉雞業(yè)務(wù)同樣承壓，溫氏股份2025年銷售肉雞13.03億只，雖然數(shù)量較上年的12.08億只有所增長，但毛雞銷售均價11.78元/公斤，同比下降9.80%。銷量增加但價格下跌，最終導(dǎo)致肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤同比收窄。

結(jié)合此前披露的三季報數(shù)據(jù)，公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤52.56億元，這意味著第四季度單季度利潤在-2.56億元至2.44億元之間，環(huán)比下滑明顯。這種季度間的業(yè)績波動，反映出公司在價格下行周期中利潤空間被快速壓縮的現(xiàn)實。

不過，成本端的表現(xiàn)相對穩(wěn)定。據(jù)公司透露，2025年11月豬苗生產(chǎn)成本降至250-260元/頭，肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至6元/斤，毛雞出欄完全成本為5.7元/斤。這一水平在上市豬企中處于第一梯隊，但仍略高于行業(yè)標桿牧原股份。

截至三季度末，牧原股份生豬養(yǎng)殖完全成本約為11.6元/公斤，溫氏約為12.2-12.4元/公斤。每公斤0.6-0.8元的成本差距看似不大，但在出欄量達到數(shù)千萬頭的規(guī)模下，這意味著數(shù)億元的利潤差異。兩家企業(yè)成本差距的背后，是兩種不同養(yǎng)殖模式在效率上的分化。

溫氏股份的競爭壓力來自兩個維度，生豬業(yè)務(wù)方面，牧原股份的領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴大。2024年牧原出欄生豬7160.2萬頭，市場份額達10.2%，溫氏出欄3018.3萬頭，市場份額僅為4.3%。

差距被持續(xù)拉大的同時，溫氏的“雞王”地位也岌岌可危。溫氏股份2024年肉雞銷售12.08億只，市場份額從2021年的11%下降至8.41%。公司銷量增速僅為2.09%，遠低于行業(yè)整體10.28%的增速，市場份額持續(xù)被立華股份、圣農(nóng)發(fā)展等競爭對手蠶食。

問題的根源在于溫氏股份賴以起家的“公司+農(nóng)戶”模式。這一模式在快速擴張期展現(xiàn)出輕資產(chǎn)優(yōu)勢，但局限性在行業(yè)調(diào)整期充分暴露。分散養(yǎng)殖導(dǎo)致生產(chǎn)效率不均，公司需要承擔(dān)大量技術(shù)服務(wù)、物流協(xié)調(diào)等中間費用，同時面臨環(huán)保監(jiān)管壓力。

2021年至2024年，溫氏累計有48家子公司因環(huán)境污染問題被處罰。而牧原股份的自繁自養(yǎng)集約化模式在疫病防控、成本控制等方面優(yōu)勢明顯，這正是其能夠后來居上的關(guān)鍵。

面對困局，溫氏股份提出轉(zhuǎn)型方向。公司將從“規(guī)模增長”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)計劃通過提升PSY水平實現(xiàn)內(nèi)生增長，目標從當前的27頭逐年提升至少1頭，未來突破32頭。

養(yǎng)雞業(yè)務(wù)方面，溫氏股份將“黃羽肉雞”統(tǒng)一命名為“中華土雞”，試圖通過品牌升級建立差異化競爭優(yōu)勢，026年肉雞上市量目標在2025年基礎(chǔ)上增加10%左右。

在組織架構(gòu)上，溫氏也開啟了新一輪調(diào)整。2025年5月公司聘任秦開田、范衛(wèi)朝為副總裁，同時成立禽業(yè)運營管理部、禽業(yè)生產(chǎn)技術(shù)部，并將原養(yǎng)禽事業(yè)部拆分為三個事業(yè)部，目的是減少組織層級、縮短管理鏈條。業(yè)務(wù)出海也被納入戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃以越南為起點推動中華土雞出海。

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在前期產(chǎn)能去化背景下，豬價有望在2026年二季度末至三季度迎來回暖，下半年盈利水平可能改善。不過從百億到千億的跨越之后，這家農(nóng)牧巨頭能否通過模式升級和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重回增長軌道，仍是市場關(guān)注的焦點。

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