白銀行情的持續(xù)暴漲，讓國內(nèi)市場唯一跟蹤白銀期貨的公募基金，國投瑞銀白銀期貨LOF過去一年漲幅超120%，即便多次發(fā)布風險提示，近期的熱度依舊不斷攀升。

而另一邊，國投瑞銀基金公司和百億基金經(jīng)理施成，卻被投資者告上法庭。

據(jù)上海高級人民法院官網(wǎng)披露的開庭信息，一名投資者李某，以“金融委托理財合同糾紛”為由，將國投瑞銀基金和基金經(jīng)理施成一同起訴至上海市虹口區(qū)人民法院。案件將在1月13日上午9點開庭。

公募基金被投資者起訴并不稀奇，但基金經(jīng)理個人也一同被告，這就比較罕見了。

上一次被告的百億基金經(jīng)理，還是諾安基金的蔡嵩松。不過蔡當時涉及的是非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪，是刑事案件。施成則是民事糾紛，并且目前案件也尚未透露更多細節(jié)。

不過據(jù)了解，金融委托理財合同糾紛的爭議焦點在于保底條款效力認定、信息披露責任、損失認定與責任劃分以及適當性義務履行等。所謂適當性義務包括了解客戶、了解產(chǎn)品、風險匹配和風險揭示等。

01

4年半虧了165億，

明星基金經(jīng)理跌下神壇

公開資料顯示，國投瑞銀基金成立于2002年，2005年國投信托投資公司和瑞銀集團收購公司股份，分別持股51%和49%。據(jù)天天基金顯示，截至目前，國投瑞銀在管規(guī)模2405.31億元，基金數(shù)量218只，基金經(jīng)理32人。

施成并什么無名之輩，而是國投瑞銀的權(quán)益基金“一哥”，在管規(guī)模百億級的明星基金經(jīng)理。

不過就施成個人的業(yè)績來說，雖然其在管的6只基金基本都保持盈利，但從規(guī)模上，這幾年來卻出現(xiàn)大幅的縮水。

資料顯示，施成為清華大學工學碩士畢業(yè)，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在建銀投資證券、招商基金及私募機構(gòu)任研究崗位，2017年加入國投瑞銀基金，2019年成為基金經(jīng)理，接管多只產(chǎn)品。

2020年-2021年，新能源賽道成為市場風口，而重倉押注新能源的施成，也因此一時名聲大噪，業(yè)績、規(guī)模雙增。

2021年第三季度，施成管理的基金均獲得了40%以上的收益。同年6月9日成立的次新基金國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢，三季度收益率高達49.74%。

其在管規(guī)模也隨之爆炸式增長。2021年第二季度，施成管理的四只基金規(guī)模合計約38.52億元，到了三季度末增長至212.87億元，增加174.35億元。2022年年中達到247.16億元的歷史高點。

但成也新能源，敗也新能源。之后新能源板塊調(diào)整，施成重倉的新能源的投資策略也開始暴露出嚴重問題，其在管基金凈值出現(xiàn)顯著回撤，規(guī)模也開始縮水。

以國投瑞銀先進制造混合為例，2022年虧27.7%，2023年子又虧34.52%，2024年市場反彈的情況下，依舊虧損17.18%，不僅連續(xù)三年虧損，還跑輸同類平均水平和滬深300，在同類基金排名墊底。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年上半年，其在管6只基金合計虧損達164.72億元，最大回撤超過70%。大量投資者被深度套牢。

其管理規(guī)模也從高點200多億掉到107.36億，堪堪卡在百億級規(guī)模邊緣。

基金虧得一塌糊涂，管理費卻一分沒少拿。2022年到2025年上半年，施成的這6只基金光管理費就收了11億元。

02

“賭徒式押注”、風格漂移

施成最令人詬病的問題就是“賭徒式押注”的投資策略，不僅偏愛押注單一賽道，旗下多只基金重倉還高度重合。前面提到了他此前在管的多只基金都是重倉新能源。這種把雞蛋放在同一個籃子里的投資方式如果押中了風口確實賺得盆滿缽滿，但也意味著高風險，后來新能源熱度褪去后的持續(xù)連虧就是后果。

其次就是基金風格的漂移。在新能源熱度褪去后，2025年施成的投資策略開始出現(xiàn)偏向，開始大規(guī)模清倉新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股，轉(zhuǎn)而重倉大火的AI和機器人。

施成在季報中解釋稱：“TMT行業(yè)，看好AI持續(xù)的投入?！辈⑻貏e提到AI推廣面臨的能源問題，認為其中蘊含著投資機會。

結(jié)果來看雖然是好的，2025年，施成管理的國投瑞銀先進制造混合、國投瑞銀新能源混合、國投瑞銀進寶靈活配置混合、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢混合等多只基金均實現(xiàn)70%以上的收益率。另外兩只基金的收益率也在30%和50%以上。

但國投瑞銀新能源基金合同明確約定，精選新能源主題的相關(guān)上市公司股票進行投資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，其新能源個股持倉占比僅剩5.95%。

這種背離合同的操作，對那些長期虧損的投資者來說，或?qū)⒊蔀檫`規(guī)索賠的關(guān)鍵。

從行業(yè)來看，近期基金公司被投資者起訴的案例不在少數(shù)，比如安聯(lián)基金與合作伙伴啟牛學堂母公司菲兒萊茵因不當?shù)美m紛被起訴。結(jié)合國投瑞銀的案例來看，投資者維權(quán)已經(jīng)嘗試“穿透”表面的機構(gòu)，開始直接追究投資決策者個人的法律責任。

未來，或許有更多基金經(jīng)理將會面臨被投資者直接追責。

*封面為AI生成，與文章人物無關(guān)，注意甄別