白銀行情的持續(xù)暴漲，讓國內(nèi)市場唯一跟蹤白銀期貨的公募基金，國投瑞銀白銀期貨LOF過去一年漲幅超120%，即便多次發(fā)布風(fēng)險提示，近期的熱度依舊不斷攀升。

而另一邊，國投瑞銀基金公司和百億基金經(jīng)理施成，卻被投資者告上法庭。

據(jù)上海高級人民法院官網(wǎng)披露的開庭信息，一名投資者李某，以“金融委托理財合同糾紛”為由，將國投瑞銀基金和基金經(jīng)理施成一同起訴至上海市虹口區(qū)人民法院。案件將在1月13日上午9點開庭。

公募基金被投資者起訴并不稀奇，但基金經(jīng)理個人也一同被告，這就比較罕見了。

上一次被告的百億基金經(jīng)理，還是諾安基金的蔡嵩松。不過蔡當(dāng)時涉及的是非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪，是刑事案件。施成則是民事糾紛，并且目前案件也尚未透露更多細(xì)節(jié)。

不過據(jù)了解，金融委托理財合同糾紛的爭議焦點在于保底條款效力認(rèn)定、信息披露責(zé)任、損失認(rèn)定與責(zé)任劃分以及適當(dāng)性義務(wù)履行等。所謂適當(dāng)性義務(wù)包括了解客戶、了解產(chǎn)品、風(fēng)險匹配和風(fēng)險揭示等。

01

4年半虧了165億，

明星基金經(jīng)理跌下神壇

公開資料顯示，國投瑞銀基金成立于2002年，2005年國投信托投資公司和瑞銀集團收購公司股份，分別持股51%和49%。據(jù)天天基金顯示，截至目前，國投瑞銀在管規(guī)模2405.31億元，基金數(shù)量218只，基金經(jīng)理32人。

施成并什么無名之輩，而是國投瑞銀的權(quán)益基金“一哥”，在管規(guī)模百億級的明星基金經(jīng)理。

不過就施成個人的業(yè)績來說，雖然其在管的6只基金基本都保持盈利，但從規(guī)模上，這幾年來卻出現(xiàn)大幅的縮水。

資料顯示，施成為清華大學(xué)工學(xué)碩士畢業(yè)，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在建銀投資證券、招商基金及私募機構(gòu)任研究崗位，2017年加入國投瑞銀基金，2019年成為基金經(jīng)理，接管多只產(chǎn)品。

2020年-2021年，新能源賽道成為市場風(fēng)口，而重倉押注新能源的施成，也因此一時名聲大噪，業(yè)績、規(guī)模雙增。

2021年第三季度，施成管理的基金均獲得了40%以上的收益。同年6月9日成立的次新基金國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢，三季度收益率高達49.74%。

其在管規(guī)模也隨之爆炸式增長。2021年第二季度，施成管理的四只基金規(guī)模合計約38.52億元，到了三季度末增長至212.87億元，增加174.35億元。2022年年中達到247.16億元的歷史高點。

但成也新能源，敗也新能源。之后新能源板塊調(diào)整，施成重倉的新能源的投資策略也開始暴露出嚴(yán)重問題，其在管基金凈值出現(xiàn)顯著回撤，規(guī)模也開始縮水。

以國投瑞銀先進制造混合為例，2022年虧27.7%，2023年子又虧34.52%，2024年市場反彈的情況下，依舊虧損17.18%，不僅連續(xù)三年虧損，還跑輸同類平均水平和滬深300，在同類基金排名墊底。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年上半年，其在管6只基金合計虧損達164.72億元，最大回撤超過70%。大量投資者被深度套牢。

其管理規(guī)模也從高點200多億掉到107.36億，堪堪卡在百億級規(guī)模邊緣。

基金虧得一塌糊涂，管理費卻一分沒少拿。2022年到2025年上半年，施成的這6只基金光管理費就收了11億元。

02

“賭徒式押注”、風(fēng)格漂移

施成最令人詬病的問題就是“賭徒式押注”的投資策略，不僅偏愛押注單一賽道，旗下多只基金重倉還高度重合。前面提到了他此前在管的多只基金都是重倉新能源。這種把雞蛋放在同一個籃子里的投資方式如果押中了風(fēng)口確實賺得盆滿缽滿，但也意味著高風(fēng)險，后來新能源熱度褪去后的持續(xù)連虧就是后果。

其次就是基金風(fēng)格的漂移。在新能源熱度褪去后，2025年施成的投資策略開始出現(xiàn)偏向，開始大規(guī)模清倉新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股，轉(zhuǎn)而重倉大火的AI和機器人。

施成在季報中解釋稱：“TMT行業(yè)，看好AI持續(xù)的投入?！辈⑻貏e提到AI推廣面臨的能源問題，認(rèn)為其中蘊含著投資機會。

結(jié)果來看雖然是好的，2025年，施成管理的國投瑞銀先進制造混合、國投瑞銀新能源混合、國投瑞銀進寶靈活配置混合、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢混合等多只基金均實現(xiàn)70%以上的收益率。另外兩只基金的收益率也在30%和50%以上。

但國投瑞銀新能源基金合同明確約定，精選新能源主題的相關(guān)上市公司股票進行投資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，其新能源個股持倉占比僅剩5.95%。

這種背離合同的操作，對那些長期虧損的投資者來說，或?qū)⒊蔀檫`規(guī)索賠的關(guān)鍵。

從行業(yè)來看，近期基金公司被投資者起訴的案例不在少數(shù)，比如安聯(lián)基金與合作伙伴啟牛學(xué)堂母公司菲兒萊茵因不當(dāng)?shù)美m紛被起訴。結(jié)合國投瑞銀的案例來看，投資者維權(quán)已經(jīng)嘗試“穿透”表面的機構(gòu)，開始直接追究投資決策者個人的法律責(zé)任。

未來，或許有更多基金經(jīng)理將會面臨被投資者直接追責(zé)。

*封面為AI生成，與文章人物無關(guān)，注意甄別