真的憋不住了，因為東方明珠塔長得像火箭，所以股價也連續(xù)漲停？

言歸正傳。

券商有一種分析師叫作策略分析師，以前懵懵懂懂，沒搞明白策略分析師到底是什么工作內(nèi)容，相比宏觀分析、行業(yè)分析，策略到底是個啥？

后來逐漸接觸了不少策略分析師，才慢慢感悟明白，原來策略分析師的主要任務是捕捉波動，絕大多數(shù)策略分析師看得很短，也是市場上最活躍的一批人，他們善于拿捏市場上每個短期波動，主要通過時間線、具體宏觀政策、地緣事件等多因素綜合研判，稍有風吹草動，能最快速度得出因果關系和動量變化。

價值投資實際上不太關注波動，還愿意反向利用波動來建倉和拋售，所以平時不太愿意寫關于波動、關于策略的。這陣子外出調(diào)研時間多了些，文章沒有及時更新，但腦子里的想法卻越來越多，像極了策略分析師，總覺得世界變化來得極快，我也被勾著產(chǎn)生各種邏輯推論。

憋了好幾天沒把文章憋出來，馬杜羅都吃了好幾天牢飯了。唉……

意識流、陰謀論

“您瞧2025年最后一天，硬是把指數(shù)壓在了4000點下方，到了2026年終于壓不住了吧，指數(shù)開始突飛猛進，這就是上頭的KPI，25年漲太快，26年豈不是很難完成指標？”

類似說法被股民廣泛接受，雖然無法去驗證這種神仙打架的說法，也確實給這次兇猛的上漲找了一個合理的注腳。

那到底2026年的KPI是多少點�。坑猩裣赡芨嬖V我嗎？

敘事在改變

不去提22—24年的三年大熊市，2025年也是在糾結(jié)困擾中持續(xù)上漲的，這種持久困頓的背后反復告訴世人，現(xiàn)在沒有投資機會，實體沒有任何機會，國債價格持續(xù)新高，存款余額也持續(xù)新高，大家不再買房了，不再投資，不再消費了。

最近朱嘯虎在產(chǎn)業(yè)論壇上大呼，AI橫空出世，現(xiàn)在遍地都是投資機會；隔三岔五一個年輕團隊把自己賣個幾十億美金；另一頭AI智能硬件又順利融資10億……最近這類新聞層出不窮。細思下來，敘事似乎真的在變。

AI正為極小單元，個體、小團隊提供了海量的成功機會，假如你是風險投資者，有100個優(yōu)秀的年輕人來找你，說他們有很多AI小點子，希望你能投個50-100w的天使輪來支持下，說不定風險資本又要開始蠢蠢欲動了。

破敗才是值得鼓勵的

有一天下班路過一家小飯館，溫州風味館，裝修很考究，一碗海鮮面48，可惜沒多少人愿意嘗試，于是過了沒多久，就倒了。玻璃大門上繞著鐵鎖，隔著玻璃望進去，硬裝還好好的，玻璃幕墻上的美食照片已經(jīng)被租房中介的狗皮膏藥蓋得稀里糊涂，破敗來得非常迅速。

從實體經(jīng)濟角度來說，投資真的是為了成功嗎？假如成功是稀缺的，那對宏觀經(jīng)濟整體來說，失敗才是最值得鼓勵的吧？

一家小餐館，背后可能是某個領域成功積累到資本的小老板，也可能是辛苦找銀行貸款的創(chuàng)業(yè)者。但不管背后資本來自哪里，這些錢都會因為創(chuàng)業(yè)這件事，帶來資本開支，裝修、買設備、做廣告、發(fā)工資，每一個創(chuàng)業(yè)故事背后都是資本的投入支出，轉(zhuǎn)換成別人收入的過程。

可惜我們的社會總愛鼓吹成功，而沒有把成功正確描述成一個概率性事件，最終導致的結(jié)果是大家不再愿意去面對失敗了，甚至邁出一步都不愿意。

如果股市再漲漲，我想這小破飯店，可能很快會找到新的主人吧。

不是商業(yè)航天，是天女散花

去年詳細寫過三篇商業(yè)航天的宏大背景，但沒想到產(chǎn)生的波瀾會是這種級別，實在駭人。券商為近期市場題材做了一張圖，商業(yè)航天在最短時間完成了最大漲幅，什么老中青登，全都要拜倒在星際夢想之中。

老王總想找個角度去看看估值，可惜了，很難找到合適的角度去做估值推演。周末說咱們國家一口氣找國際組織申請了20萬顆衛(wèi)星的發(fā)射計劃，不得了，市場又亢奮了一把。

如果正經(jīng)從航天的商業(yè)流程上來說，錢從哪里來，投到哪里去。國內(nèi)兩大近地球軌道運營商，星網(wǎng)和垣信，星網(wǎng)承接國家級特種任務也有部分民用，垣信則類似星鏈，主打全球互聯(lián)網(wǎng)通訊市場。

目前階段，商業(yè)流程簡單粗暴：國家掏錢給星網(wǎng)，地方掏錢給垣信，反正都是國家的錢，然后星網(wǎng)和垣信掏錢買火箭，掏錢造衛(wèi)星，掏錢給發(fā)射場放衛(wèi)星。

假如2026年我們計劃要發(fā)射2000顆衛(wèi)星，每顆衛(wèi)星單價算高些，2000萬一顆，那就是400億。如果一箭20星，2000顆火箭就是100枚火箭，一枚火箭是1億元，就是100億元。

滿打滿算國家每年掏錢500億變成大家的營收，分到那么多上市公司頭上的凈利潤，最終能有50億嗎？再看看中國衛(wèi)星這樣的公司，能分到多少利潤？就被炒成了1400億市值？？？

我想說的是，咱們可回收火箭都還沒成功呢吧？展望就那么激進？恰好前陣子遇到個做火箭關鍵零部件的公司，他們說：火箭如果回收失敗了，關鍵部件也要重新買了，所以火箭炸越多，公司業(yè)績越好。

老王聽完默默點頭，這倒是個務實的公司呀……

夾頭的自我安慰

均值回歸一般用來說價值投資啊，股價如果不漲，但公司業(yè)績在成長，未來股價總會均值回歸，獲得應有的回報。于是，當市場下跌時，價值投資反而相對淡然。

現(xiàn)在這行情不一樣了，均值回歸是用來描述那些股價高高在上，但毫無業(yè)績支撐，遲早會暴跌，向下均值回歸。

不是不報，時候未到。

這下子均值回歸反倒和自己盈利沒關系了，變成了看著飄在天上的眾仙重重砸落到地板上。這喪失了夾頭的崇高性，怎么能“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”呢？

嗨，祝福大家能有個全身而退的光景，祝福這絞肉機絞不到我的讀者們，這行情著實使人狹隘。

以上。

非要給市場一個結(jié)論，局部題材泡沫加速度非常大，但由于宏觀經(jīng)濟的預期轉(zhuǎn)暖，市場整體風險偏好提升，導致大概率的結(jié)論是：指數(shù)行情仍有延續(xù)空間，但題材可能面臨越來越沉重的壓力。

星球會員持續(xù)招新中掃碼領券即可加入

(會員添加助理微信lukesw888可加交流群)

?星球每天更新投資信息