債市要聞

【央行上海總部：積極落實本外幣一體化資金池、綠色外債試點】

中國人民銀行上海總部1月9日召開2026年工作會議。會議強調，2026年重點抓好以下工作：高效落實適度寬松的貨幣政策。引導金融機構貸款合理增長、均衡投放，促進社會綜合融資成本低位運行。用好用足支農支小再貸款政策，靈活合理使用創(chuàng)新工具。深入做好金融“五篇大文章”。推動建立覆蓋科技企業(yè)全生命周期的科技金融服務體系。推動綠色和轉型金融標準高效落地。深入實施中小微企業(yè)金融服務能力提升工程和金融支持鄉(xiāng)村全面振興專項行動。繼續(xù)推進養(yǎng)老金融與養(yǎng)老產業(yè)對接，積極探索養(yǎng)老服務金融新模式。著力推進金融改革和對外開放。配合總行做好上海發(fā)展離岸金融相關工作。推動臨港新片區(qū)離岸貿易金融服務綜合改革試點擴圍。持續(xù)推進人民幣國際化。積極推動外匯管理改革試點政策落地。積極落實本外幣一體化資金池、綠色外債試點。穩(wěn)妥有序推進銀行外匯展業(yè)改革工作。提升金融管理和服務能力。常態(tài)化做好提升鞏固支付便利性系列工作。穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣。優(yōu)化離境退稅“即買即退”支付服務。優(yōu)化現(xiàn)金流通環(huán)境。扎實做好貨幣發(fā)行、經(jīng)理國庫、金融統(tǒng)計等工作。持續(xù)防范化解重點領域風險。著力健全系統(tǒng)性金融風險防范處置機制。不斷完善宏觀審慎管理機制框架。持續(xù)打擊外匯領域違法違規(guī)活動。

【國家發(fā)改委印發(fā)《關于加強政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導的工作辦法(試行)》】

國家發(fā)改委等部門印發(fā)《關于加強政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導的工作辦法(試行)》的通知。其中指出，政府投資基金不得有以下投資行為：（一）通過名股實債等方式變相增加地方政府隱性債務；（二）除設立方案明確可參與的并購重組、定向增發(fā)、戰(zhàn)略配售外，從事其他公開交易類股票投資；（三）直接或間接從事期貨等衍生品類交易；（四）為企業(yè)或項目提供擔保；（五）開展承擔無限責任的投資。

【股債雙牛 1年期國債領漲】

1月12日，權益市場放量上漲，成交額創(chuàng)歷史新高。債市也走出獨立上漲行情。早盤債市高開，10年國債活躍券觸及1.89%的上周五高點，30年國債同步上行至2.31%。隨后權益與商品市場開盤走強，資金面也邊際收斂，然而債市卻無視利空因素影響，收益率轉為下行。午盤，權益市場延續(xù)強勢，債市情緒受到抑制，長端收益率由下行轉入窄幅震蕩，整體表現(xiàn)仍具韌性。臨近股市收盤，債市的多頭力量又重新凝聚，收益率重拾下行趨勢，10年、30年國債活躍券分別下行1.4、2.0bp，收于1.87%、2.29%。全天來看，利率和信用品種均演繹修復行情。利率曲線上，1年期品種領漲，環(huán)比下行3.5bp至1.25%，與10年國債期限利差達到61bp，為2025年以來最高點。其余5年期及以上期限也普遍下行1-2bp，其中10年、30年國債活躍券收益率分別下行1.5bp、1.1bp分別至1.87%、2.29%。信用品種中，二永債的修復主要體現(xiàn)在3-5年期中長期限，收益率下行幅度在0-2bp。城投債則呈現(xiàn)全線下行態(tài)勢，下行幅度相對溫和，普遍在1bp以內。

解讀：有專家表述，開年以來的債市行情，整體呈現(xiàn)出高波動特征。這背后，市場情緒可能是主要推手，機構往往對市場潛在的利空因素高度敏感，整體態(tài)度偏謹慎。正因如此，8-9日及昨日的修復行情，也并未伴隨堅實的利多邏輯，更多或是情緒驅動下的反彈行情。往后看，對于1月接下來的市場行情，可能會繼續(xù)圍繞基本面、資金面以及政府債供給結構這三大主線展開。從時間先后來看，關注19日即將出爐的四季度GDP表現(xiàn)，博弈是否有穩(wěn)增長的寬貨幣政策落地。

【專項債“自審自發(fā)”試點省份有望擴圍】

據(jù)第一財經(jīng)，為了提高地方政府專項債券資金使用效率，10個省份試點專項債“自審自發(fā)”已有一年，成效初顯，試點省份有望擴圍。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議部署今年經(jīng)濟工作時，要求優(yōu)化地方政府專項債券用途管理。不久后，國家發(fā)展改革委固定資產投資司公開表示，下一步研究調整地方政府專項債券項目“自審自發(fā)”試點范圍，進一步優(yōu)化專項債券項目和資金管理機制。中誠信國際研究院院長袁海霞告訴記者，2026年建議進一步擴大專項債“自審自發(fā)”試點范圍。從2025年的試點情況看，自審自發(fā)地區(qū)的發(fā)行進度快于全國，并且對項目審批也更為嚴格，對該地區(qū)穩(wěn)增長、緩風險、促民生等方面發(fā)揮積極作用，因此可以在風險可控的前提下增加其他省份項目審核和管理的自主權和靈活性，同時研究發(fā)債主體適度下沉的可行性，也可探索支持相鄰市縣或專項債項目實施鏈條的上下游城市聯(lián)合發(fā)債。專項債已經(jīng)成為當前穩(wěn)投資、補短板、促消費的重要政策工具。地方政府新增專項債發(fā)行額度總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2025年新增專項債發(fā)行規(guī)模約4.6萬億元，創(chuàng)歷史新高。

【2025年券商集合資管產品業(yè)績出爐，誰拔頭籌？】

在2025年A股市場結構性牛市的背景下，券商集合資管產品整體收益亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，方正智能汽車2號以89.1%的年度收益拔得頭籌，成為2025年券商集合資管產品的業(yè)績冠軍。緊隨其后的是中信證券資管“星河48號”（71.91%） 和第一創(chuàng)業(yè)“富顯榮1號”（70.05%），分列第二、三位。從機構分布來看，中信證券共有3只產品躋身年度收益前列，方正證券與財達證券各有2只產品上榜。分產品類型觀察，混合型資管產品整體表現(xiàn)最為突出，憑借靈活的股債配置策略充分把握行情。在股票型產品和FOF類產品中，指數(shù)增強型策略表現(xiàn)亮眼，通過多策略疊加有效提升了收益彈性。而債券型產品方面，可轉債類策略受益于去年下半年的結構性行情，亦展現(xiàn)出較強的超額收益能力。

【招商平安資產回應成被執(zhí)行人】

深圳市招商平安資產管理有限責任公司近日被海南省萬寧市法院納入被執(zhí)行人名單。對此，招商平安資產回應記者問詢稱，上述納入被執(zhí)行人名單對應的案件，與一宗銀行金融借款合同糾紛有關，債務人為海南萬寧大宗實業(yè)合作發(fā)展有限公司。相關案件與招商平安資產自身經(jīng)營風險無關，該案由于敗訴而被納入被執(zhí)行人名單。為此，招商平安資產正在通過申請檢察機關抗訴進行維權。

【浙江省：擬積極爭取專項債、超長期特別國債等國家資金，加大對數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字基礎設施領域的支持力度】

浙江省經(jīng)信廳發(fā)布公開征求《浙江省“十五五”數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字基礎設施規(guī)劃（征求意見稿）》意見的通知。其中提到，積極爭取中央預算內投資、專項債、超長期特別國債等國家資金，統(tǒng)籌省內各級各類財政專項資金，加大對數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字基礎設施領域的支持力度。用好人工智能專項政策，降低企業(yè)數(shù)智化轉型成本。加大對數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字基礎設施重大項目的用能、用地等要素保障。

【四川省：加快融資平臺轉型改革，防范新增地方政府隱性債務】

四川省人民政府發(fā)布關于推動城市高質量發(fā)展的實施意見。其中提到，建立可持續(xù)的城市建設運營投融資體系。統(tǒng)籌財政資金、社會資本和金融等資金渠道，強化城市建設運營資金保障。完善城市高質量發(fā)展投入機制，探索管理、投資、全過程咨詢、建筑師負責制、審批改革等領域新舉措。加快融資平臺轉型改革，防范新增地方政府隱性債務。

【美聯(lián)儲主席獲傳票引發(fā)“拋售美國”硝煙再起：股匯債三殺再現(xiàn) 非美資產走強】

隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾炮轟特朗普政府的短視頻傳遍全球，似曾相識的“拋售美國”浪潮周一再度上演。截至發(fā)稿，美元自開年以來的上漲勢頭戛然而止，周一對歐元、英鎊等幾乎所有G10貨幣走弱，美元對離岸人民幣也在日內迫近6.96的近兩年半低位。美股三大期指全線走低，科技股在夜盤時段領跌。美國國債期貨也出現(xiàn)下跌。據(jù)財聯(lián)社早些時候報道，觸發(fā)這一輪拋售的核心因素，是美國聯(lián)邦檢察官對美聯(lián)儲主席鮑威爾展開刑事調查，涉及美聯(lián)儲總部大樓翻修工程。鮑威爾則在罕見發(fā)布的視頻中抨擊稱，他被調查的原因就是“沒有遵循總統(tǒng)偏好”來設定利率。與此同時，特朗普試圖解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克的官司，將于下周在美國高院開庭。

【美國10年國債中標收益率4.173% 發(fā)行前交易水平4.180%】

美國財政部發(fā)售390億美元10年期國債的中標收益率為4.173%，上次4.175%。投標倍數(shù)2.55倍，上次也是2.55倍。一級交易商獲配5.8%，上次為8.8%。直接投標人獲配24.5%，上次21%。間接投標人獲配69.6%，上次70.2%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，1月12日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了861億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量861億元，中標量861億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日500億元回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放361億元。

信用債事件

■陜煤集團：子公司陜煤供應鏈1.18億元債務逾期；

■昆山創(chuàng)控集團：子公司利群固廢公司0.12億元銀行借款逾期，已啟動預重整程序；

■東麗城投：子公司天津市惠民安居建設有限公司被列為被執(zhí)行人，涉案標的8744.22萬元；

■棲霞建設：預計2025年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損；

■和嘉控股：香港高等法院已頒令撤銷清盤呈請；

■瀘州發(fā)展控股：聯(lián)合資信上調公司主體信用評級為AAA，評級展望穩(wěn)定；

■東莞交控集團：東莞市國資委將東莞軌道交通100%股權注入本公司；

■鎮(zhèn)遠縣國資營運公司：退出融資平臺，不再承擔政府融資職能；

■青州宏源公有資產經(jīng)營：100%股權擬被無償轉至青州宏源公資運營集團；

■桂陽縣城建投：擬將“21桂陽城投01”票息下調為3.30%，回售申請期為1月12日至16日；

■招商銀行：“21奉賢交通MTN001”等債券持有人會議將審議擬出售子公司部分股權議案；

■“21東莞實業(yè)MTN001”：擬于1月26日召開持有人會議，發(fā)行人擬發(fā)生無償劃轉資產事項；

■東方財富：子公司東方財富證券獲準公開發(fā)行不超過200億元次級公司債券；

■青島海發(fā)國投：擬將“23海發(fā)國資MTN001”票息下調340BP至1.40%，回售申請自1月13日起；

■中建投租賃：2025年末累計新增借款51.06億元，占2024年末凈資產67.26%。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周一，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行5.43BP報1.327%，7天期上行1.75BP報1.4902%，14天期上行0.25BP報1.4874%，1月期下行1.63BP報1.5097%，創(chuàng)逾一個月新低。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.4BP報1.316%；7天期上行1.2BP報1.473%；14天期上行0.2BP報1.489%；1個月期下行0.1BP報1.556%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001漲4.0個基點報1.4%；FR007持平報1.52%；FR014持平報1.56%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲5.0個基點報1.33%；FDR007漲1.0個基點報1.48%；FDR014跌1.0個基點報1.47%。

【利率債|股債雙雙走強，10年期國債收益率下行1.4bp】

周一，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.30%報111.200元，10年期主力合約漲0.06%報107.845元，5年期主力合約漲0.05%報105.625元，2年期主力合約持平于102.340元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行1.4bp報1.872%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.15bp報2.2915%，10年期國開活躍券250215收益率下行0.6bp報1.964%。

業(yè)內人士指出，節(jié)后資金入市疊加情緒高漲，市場如期出現(xiàn)“開門紅”。春季行情大概率還將延續(xù)，但局部行情演繹速度過快，兩融快速擴張，監(jiān)管態(tài)度需觀察，隨時市場可能“歇歇腳”。短期可能因銷售費用新規(guī)落地存在小幅機會，再往后看，先是更集中于一季度的信貸開門紅和潛在的兌現(xiàn)利潤訴求（銀行/保險）制約反彈空間，然后通脹筑底回升和長端供需問題將繼續(xù)推動期限利差走闊，建議強勢方向內部“高切低”、挖補漲。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額1336億元】

周一，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差表現(xiàn)分化，全天總成交金額1336億元；萬科債普遍下跌，“22萬科06”和“22萬科02”跌超9%；中航產融債多數(shù)下跌，“23產融13”跌超4%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.03個基點報1.6935%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.03個基點報1.8035%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.04個基點報1.702%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.04個基點報1.7999%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“22京資01”、“21華僑城MTN003B”、“24河投債”漲幅居前，分別漲8.11%、2.23%、2%，分別成交1081.12萬元、2005.05萬元、102萬元。

跌幅超2%的信用債共10只，“22萬科06”、“22萬科02”、“21萬科04”跌幅居前，分別跌9.42%、9.06%、8.42%，分別成交20.46萬元、184.5萬元、180.88萬元。

高收益?zhèn)汗?69只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科04”收益率居前，分別為500.09%、242.01%、83.75%，分別成交200.82萬元、184.5萬元、180.88萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌0.1個基點報4.372%】

周一，歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌0.1個基點報4.372%，法國10年期國債收益率跌1.7個基點報3.504%，德國10年期國債收益率跌2.3個基點報2.838%，意大利10年期國債收益率跌2.7個基點報3.466%，西班牙10年期國債收益率跌1.6個基點報3.229%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲0.64個基點報3.534%】

周一，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲0.64個基點報3.534%，3年期美債收益率漲0.29個基點報3.590%，5年期美債收益率漲0.53個基點報3.755%，10年期美債收益率漲1.19個基點報4.177%，30年期美債收益率漲1.62個基點報4.828%。