本報記者 張蓓 陳炳衡 北京報道

1月8日，湖北三峽旅游集團股份有限公司（下稱：三峽旅游，股票代碼：002627）發(fā)布公告，披露其與宜昌道行文旅開發(fā)有限公司、自然人裴道兵業(yè)績補償糾紛一案的最新進展：此前中止的檢察監(jiān)督程序現(xiàn)已恢復審查。這一程序性變動，使得這場持續(xù)近四年的訴訟案件再次進入公眾視野。與此同時，該公司在近年持續(xù)推進旅游主業(yè)轉(zhuǎn)型，1月12日，三峽旅游對《華夏時報》記者表示：“目前，公司已全面完成向旅游主業(yè)的轉(zhuǎn)型，旅游業(yè)務營收及利潤占比均已處于主導地位。公司當前財務狀況穩(wěn)健，能夠為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供堅實保障?！?/p>

1月10日，某證券公司負責人李經(jīng)理對記者表示：“此次‘檢察監(jiān)督恢復審查’在法律程序上增加了案件的最終走向、補償款回收的時間及完整性的確定性。但由于終審判決已經(jīng)執(zhí)行了一大部分，且公司主業(yè)發(fā)展勢頭良好，該事項的實質(zhì)影響更多是程序性的，而非根本性的?！?/p>

一場跨越四年的訴訟拉鋸

該業(yè)績補償糾紛源于2019年的一宗資產(chǎn)收購。根據(jù)相關(guān)協(xié)議，交易對手方未能完成業(yè)績承諾，觸發(fā)補償條款。2022年6月，因?qū)Ψ轿绰男醒a償義務，三峽旅游向湖北省宜昌市伍家崗區(qū)人民法院提起訴訟，要求其履行股份及現(xiàn)金補償義務。

2023年4月，一審法院作出判決，支持三峽旅游部分訴訟請求，判令被告按約定補償比例的40%進行補償。原、被告雙方均不服判決，提起上訴。

2023年12月，宜昌市中級人民法院作出二審判決，撤銷一審判決，改判被告按協(xié)議約定進行100%全額補償。這一判決結(jié)果成為案件的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

此后，被告裴道兵向湖北省高級人民法院申請再審。2024年6月，湖北省高院裁定駁回其再審申請。至此，法院系統(tǒng)的審理程序基本完結(jié)，二審判決發(fā)生法律效力。

進入執(zhí)行階段后，2024年10月，法院通過強制執(zhí)行程序，將裴道兵名下應補償?shù)?,557,721股股份劃轉(zhuǎn)至三峽旅游回購專用證券賬戶，該部分股份隨后被注銷。同時，法院扣劃執(zhí)行款134,612.59元。

然而，執(zhí)行程序未能完全覆蓋判決內(nèi)容。根據(jù)終審判決，全部補償標的總計7,260,655股股份及790,130.10元現(xiàn)金分紅等。除已執(zhí)行的股份和現(xiàn)金外，仍有部分股份及655,517.51元現(xiàn)金未能執(zhí)行到位。2025年10月，因“被執(zhí)行人名下暫無其他財產(chǎn)可供處置”，法院裁定終結(jié)本次執(zhí)行程序。

在司法執(zhí)行遭遇瓶頸的同時，另一法律程序同步啟動。2024年7月，被告方向宜昌市人民檢察院申請檢察監(jiān)督。同年11月，檢察院決定中止審查。根據(jù)最新公告，目前中止審查情形已消除，檢察院已恢復對該案的審查程序。

“首先，本案經(jīng)過兩審終審，并且經(jīng)過高院的再審裁定駁回了申請人的再審申請，以往經(jīng)驗中檢察院的檢查監(jiān)督程序，雖然是救濟的最后途徑，如果三級法院認定事實清楚，檢查監(jiān)督最后一般也不會支持申請人的申請，除非法院認定事實存在明顯錯誤或申請人提交新證據(jù)足以推翻原審判決。但這也只是我們根據(jù)以往經(jīng)驗所做出的推測，最終結(jié)果還要以檢察院的認定為準?！?月8日，北京大地律師事務所律師張軍在接受記者采訪時表示，“另外本案案情部分根據(jù)公告相關(guān)內(nèi)容，并不能體現(xiàn)法院說理的過程，要想深入分析，請三峽旅游提供一下終審判決和再審裁定，看看法院說理情況?！?/p>

三峽旅游在公告中表示，該事項“對公司本期或期后利潤的影響暫不確定”，公司將“密切關(guān)注后續(xù)進展”。

“對業(yè)績的直接影響有限，但現(xiàn)金補償回收存疑。”李經(jīng)理對記者指出，實質(zhì)補償已基本落地：核心的股份補償（726萬股）大部分已強制執(zhí)行并注銷。這直接減少了公司股本，提升了每股凈資產(chǎn)和每股收益，對股東權(quán)益有積極影響。

李經(jīng)理對記者強調(diào)，“現(xiàn)金回收是主要懸念：剩余的約79萬元現(xiàn)金分紅補償，目前僅收回13.46萬元。由于被執(zhí)行人已被裁定‘名下暫無其他財產(chǎn)可供處置’，這筆款項能否全額收回存在較大不確定性，可能會形成壞賬。”

主營業(yè)務轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀與戰(zhàn)略規(guī)劃實施

在應對訴訟案件的同時，三峽旅游的主營業(yè)務結(jié)構(gòu)已發(fā)生顯著變化。根據(jù)該公司對記者的書面回復，公司“已全面完成向旅游主業(yè)的轉(zhuǎn)型，旅游業(yè)務營收及利潤占比均已處于主導地位”。

公司方面表示，其對傳統(tǒng)客運業(yè)務實施了“運游融合、錯位競爭”的轉(zhuǎn)型策略。具體措施包括對傳統(tǒng)班線進行公交化、定制化改造，同時利用自身場站網(wǎng)絡和運力資源，拓展游客集散、景區(qū)接駁、定制出行等旅游配套服務。

在旅游主業(yè)發(fā)展方面，三峽旅游對記者表示，公司致力成為長江三峽旅游主導者、中國內(nèi)河游輪旅游領(lǐng)航者。具體實施路徑為兩個方面：一是充分發(fā)揮控股股東平臺孵化和上市公司資本運作優(yōu)勢，通過并購、與重點旅游企業(yè)深化業(yè)務合作等方式，推動兩壩一峽旅游資源整合，從水域向陸域延伸，實現(xiàn)“游輪+景區(qū)”串珠成鏈，構(gòu)建一體化旅游運營格局，成為長江三峽旅游主導者。二是持續(xù)壯大游輪產(chǎn)業(yè)規(guī)模。一方面加快推進省際游輪自建，開發(fā)運營省際度假游輪旅游業(yè)務；另一方面通過外延式拓展，躋身省際豪華游輪頭部方陣，成為中國內(nèi)河游輪旅游領(lǐng)航者。

而在現(xiàn)金流方面，三峽旅游對記者指出：公司目前最大的資本開支項目是“長江三峽省際度假型游輪旅游項目”。該項目總投資約10.63億元，其中7.2億元來自2021年非公開發(fā)行股票募集的資金，剩余部分由公司自籌解決。

財務數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度末，三峽旅游資產(chǎn)負債率為18.81%，處于行業(yè)較低水平。公司方面對記者表示，當前財務狀況能夠為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供支持。

“從財務結(jié)構(gòu)看，公司的負債率確實不高，這為其戰(zhàn)略投入提供了一定的空間?！?月11日，華信東方（北京）國際旅行社有限公司運營部經(jīng)理李伯軒對記者表示，“但旅游行業(yè)特別是游輪項目的投資回報周期較長，且受宏觀經(jīng)濟和消費市場波動影響較大，后續(xù)的運營效益仍需觀察?！?/p>

李經(jīng)理對記者表示：“風險可控的‘舊賬’：該訴訟源于2019年的資產(chǎn)收購。目前看，最核心的股份補償已解決，剩余風險（現(xiàn)金部分）金額較小，對資產(chǎn)規(guī)模數(shù)十億的上市公司而言影響有限。主業(yè)發(fā)展是核心：公司正在聚焦旅游主業(yè)，剝離非旅游資產(chǎn)。2025年上半年，其旅游業(yè)務營收增長超20%，游客接待量創(chuàng)下新高。同時，公司正積極拓展長江省際游輪等新業(yè)務，并強調(diào)控股股東未來會優(yōu)先將優(yōu)質(zhì)文旅資源注入上市公司?？偠灾?，這次訴訟進展可以理解為：一場已基本勝訴的‘追債’官司，在收尾階段遇到了債務人申請‘最終申訴’，可能拖延時間，但難以改變結(jié)果。”

法律程序不確定性下的公司發(fā)展評估

檢察監(jiān)督程序的恢復，為該起訴訟案件的最終解決增添了程序上的不確定性。盡管主要股份補償已通過執(zhí)行程序完成，但剩余現(xiàn)金補償?shù)幕厥杖源嬖谧償?shù)。

“股份補償?shù)耐瓿纱_實解決了該案最核心的部分?！崩罱?jīng)理表示，“目前剩余未收回的現(xiàn)金補償約65.5萬元，相對于公司資產(chǎn)規(guī)模而言影響有限。但檢察監(jiān)督程序的進行，意味著該案件在法律上尚未完全終結(jié)。”

從公司經(jīng)營層面觀察，三峽旅游正處于傳統(tǒng)業(yè)務轉(zhuǎn)型與新興業(yè)務拓展的關(guān)鍵階段。公司游輪項目的建設進度、新航線的市場接受度、旅游資源整合的實際效果，都將直接影響其戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

記者了解到，長江游輪旅游市場競爭日趨激烈，多家企業(yè)都在加大投入、升級產(chǎn)品。同時，旅游消費市場的變化速度加快，游客對產(chǎn)品個性化、體驗深度化的要求不斷提高，這對運營企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)和服務能力提出了挑戰(zhàn)。

公司公告顯示，其控股股東宜昌交通旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團旗下?lián)碛卸囗椢穆觅Y產(chǎn)。市場關(guān)注未來是否存在將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司的可能性，以及這將如何影響公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)和盈利能力。

“對投資者而言，無需過度放大此事的影響。更值得關(guān)注的是：公司旅游主業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)（如游客量、新游輪投放進度）。”李經(jīng)理對記者表示，“另外應該關(guān)注，控股股東的資產(chǎn)注入預期。案件最終是否會因檢察院的審查而產(chǎn)生程序上的新變化?！?/p>

截至發(fā)稿，三峽旅游股價較公告發(fā)布前未有顯著波動。多家機構(gòu)發(fā)布的研究報告維持原有評級，認為訴訟案件進展在預期之內(nèi)，建議關(guān)注公司主營業(yè)務發(fā)展情況。

三峽旅游表示，將按照監(jiān)管要求及時披露訴訟案件進展，同時持續(xù)推進旅游主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實施。記者將持續(xù)關(guān)注該訴訟案件的最終法律結(jié)果及公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的實際成效。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧