文|恒心

來源|博望財(cái)經(jīng)

一家是共和國長子，擁有深厚的產(chǎn)業(yè)積淀；一家是新能源新銳，以技術(shù)自研見長。它們的牽手超越了簡單的資本合作，預(yù)示著中國汽車業(yè)格局的重構(gòu)。

近日，中國一汽與零跑汽車正式簽署投資與合作協(xié)議。中國一汽全資子公司一汽股權(quán)投資（天津）有限公司通過內(nèi)資股增發(fā)方式入股零跑汽車，總投資額達(dá)37.44億元，獲得5%的總股份。

與此同時(shí)，一汽旗新動(dòng)力公司與零跑汽車簽署技術(shù)合作協(xié)議，雙方將在插電混動(dòng)、增程等動(dòng)力總成領(lǐng)域展開聯(lián)合開發(fā)。

此次合作開創(chuàng)了央企首次入股新勢(shì)力汽車企業(yè)的先例，構(gòu)建了國資、外資與民營資本共同參與的混合所有制結(jié)構(gòu)。

01

資本聯(lián)姻：央企與新勢(shì)力的股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新

一汽集團(tuán)與零跑汽車的戰(zhàn)略合作，其股權(quán)設(shè)計(jì)與交易結(jié)構(gòu)本身，就是一次精妙的制度創(chuàng)新。

這場(chǎng)合作并非簡單的財(cái)務(wù)投資，而是構(gòu)建了一個(gè)融合國資、外資與民營資本的混合所有制新范式，其核心在于通過精密的股權(quán)安排實(shí)現(xiàn)多方戰(zhàn)略訴求的平衡。

此次股權(quán)合作的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，充分體現(xiàn)了各方利益的精巧平衡。

根據(jù)公開協(xié)議，中國一汽通過其全資子公司，以每股50.03元的價(jià)格，總計(jì)投資37.44億元，獲得零跑汽車增發(fā)后5%的股份。

這一持股比例經(jīng)過深思熟慮：它既使一汽作為重要戰(zhàn)略股東擁有了實(shí)質(zhì)性話語權(quán)和深度合作的基石，又確保了零跑創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)不被稀釋。

交易完成后，零跑創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)仍合計(jì)控股約22.56%，為單一最大股東集團(tuán)；國際巨頭Stellantis的股份稀釋至18.99%；一汽則穩(wěn)固占據(jù)第三大股東位置，形成了獨(dú)特的“股權(quán)三角”穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

深入分析可見，這筆交易的價(jià)值認(rèn)知遠(yuǎn)超數(shù)字本身。

零跑創(chuàng)始人朱江明強(qiáng)調(diào)，“保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)實(shí)控人地位不會(huì)改變”，這不僅是治理原則，更是確保企業(yè)創(chuàng)新基因與決策效率的關(guān)鍵。對(duì)于一汽而言，這筆投資是其作為傳統(tǒng)汽車巨頭，以市場(chǎng)化方式快速獲取新能源產(chǎn)業(yè)“入場(chǎng)券”與創(chuàng)新因子的高效路徑。

總而言之，這次資本聯(lián)姻開創(chuàng)了“央企戰(zhàn)略投資新勢(shì)力”的先河。

它跳出了傳統(tǒng)合資或簡單財(cái)務(wù)投資的窠臼，在股權(quán)層面構(gòu)筑了一個(gè)兼顧控制權(quán)穩(wěn)定、資源導(dǎo)入與市場(chǎng)信心的創(chuàng)新模型。這不僅為雙方后續(xù)的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同奠定了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，也為中國汽車產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)型期的混合所有制改革提供了嶄新的實(shí)踐案例。

02

戰(zhàn)略互補(bǔ)：技術(shù)共享與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的雙贏邏輯

一汽與零跑的合作，本質(zhì)上是優(yōu)勢(shì)資源的戰(zhàn)略互補(bǔ)與協(xié)同共生。

一方擁有深厚的制造積淀、龐大的供應(yīng)鏈體系與市場(chǎng)渠道，另一方則具備快速迭代的電子電氣架構(gòu)、成本可控的全域自研技術(shù)及靈活的市場(chǎng)機(jī)制，二者的結(jié)合旨在產(chǎn)生“1+1>2”的化學(xué)反應(yīng)。

技術(shù)共享與聯(lián)合開發(fā)，是此次戰(zhàn)略協(xié)同最核心的落點(diǎn)。

根據(jù)協(xié)議，一汽旗新動(dòng)力公司將與零跑在插電混動(dòng)、增程式等動(dòng)力總成領(lǐng)域展開聯(lián)合研發(fā)與生產(chǎn)協(xié)同。這意味著零跑歷經(jīng)十年構(gòu)建的“三大整車平臺(tái)”及“三電”核心技術(shù)，將有機(jī)會(huì)與一汽龐大的產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接。

對(duì)于一汽，這能直接注入智能電動(dòng)汽車的核心技術(shù)模塊，加速旗下品牌的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程；對(duì)于零跑，則可借助一汽的供應(yīng)鏈管理、規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)和零部件體系，進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)與品控能力，實(shí)現(xiàn)技術(shù)價(jià)值的最大化釋放。

此次合作的戰(zhàn)略價(jià)值，還深刻體現(xiàn)在品牌背書、市場(chǎng)拓展與全球化布局的多維共振上。

零跑科技副總裁舒春成坦言，一汽的入股是“央企層面對(duì)零跑的認(rèn)可”，這將極大提升消費(fèi)者，尤其是對(duì)品牌穩(wěn)定性有較高要求的用戶群體的信任度。

另一方面，零跑已與Stellantis成立了“零跑國際”合資公司，主攻海外市場(chǎng)。

一汽的加入，有望在國內(nèi)市場(chǎng)為其提供更多元的渠道與資源支持，從而讓零跑能更專注于其全球化戰(zhàn)略。

三者形成“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主控經(jīng)營、Stellantis助力出海、一汽深化本土”的黃金三角。

因此，這場(chǎng)合作是雙方在產(chǎn)業(yè)劇變期基于長遠(yuǎn)發(fā)展的理性選擇。

面對(duì)2024年以來越發(fā)激烈的“價(jià)格戰(zhàn)”與內(nèi)卷，以及智能電動(dòng)技術(shù)迭代的巨大投入壓力，單打獨(dú)斗的模式挑戰(zhàn)巨大。

通過戰(zhàn)略聯(lián)盟，雙方能夠分?jǐn)偳把匮邪l(fā)的巨額成本，共享技術(shù)成果，并規(guī)避部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一汽與零跑的互補(bǔ)性協(xié)同，不僅旨在贏得當(dāng)下的競爭，更是在共同布局下一個(gè)十年的產(chǎn)業(yè)生態(tài)位。

03

行業(yè)影響：汽車產(chǎn)業(yè)格局與合作模式的重構(gòu)

一汽與零跑開創(chuàng)的合作范式，其影響力早已超越兩家企業(yè)自身，它猶如投入產(chǎn)業(yè)湖面的一顆石子，激起的漣漪正層層擴(kuò)散，預(yù)示著中國汽車產(chǎn)業(yè)格局與游戲規(guī)則的深刻重構(gòu)。

這場(chǎng)合作標(biāo)志著中國汽車產(chǎn)業(yè)的競合關(guān)系進(jìn)入了“合縱連橫”的新階段。

過去，傳統(tǒng)車企與新勢(shì)力之間界限分明，多以競爭視角看待彼此。

然而，當(dāng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)入成本與技術(shù)攻堅(jiān)的深水區(qū)，任何單一企業(yè)都難以獨(dú)立承擔(dān)所有領(lǐng)域的巨額投入。

一汽與零跑的“央企+新勢(shì)力”模式，成功打破了所有制與出身背景的隔閡，示范了一種基于能力互補(bǔ)的深度捆綁合作。

這很可能引發(fā)行業(yè)效仿，促使更多傳統(tǒng)巨頭與科技企業(yè)、新勢(shì)力之間，從簡單的供應(yīng)鏈買賣關(guān)系，轉(zhuǎn)向技術(shù)、資本乃至戰(zhàn)略層面的深度融合，重塑產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

其次，它驗(yàn)證了技術(shù)自研的核心資產(chǎn)價(jià)值，并提供了價(jià)值實(shí)現(xiàn)的多元路徑。

零跑憑借“全域自研”構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河，先后吸引了Stellantis和一汽兩大巨頭的戰(zhàn)略投資。這向行業(yè)強(qiáng)有力地證明，在智能電動(dòng)車時(shí)代，核心技術(shù)的自主權(quán)不僅是生存之本，更是最硬通的“貨幣”，能換來資本、資源與市場(chǎng)準(zhǔn)入。

這對(duì)于眾多堅(jiān)持研發(fā)投入的中國品牌是極大的鼓舞，指明了另一條有別于單純追求銷量規(guī)模的發(fā)展路徑——通過技術(shù)領(lǐng)先形成獨(dú)特的投資吸引力，從而獲得持續(xù)發(fā)展的資源。

綜合來看，這場(chǎng)聯(lián)姻是產(chǎn)業(yè)成熟與理性發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志性事件。它表明中國汽車產(chǎn)業(yè)正逐步脫離早期的野蠻生長與無序內(nèi)耗，走向以戰(zhàn)略理性驅(qū)動(dòng)、以核心能力為紐帶的集約化、聯(lián)盟化發(fā)展新階段。

在全球化競爭加劇的背景下，這種內(nèi)部資源的優(yōu)化整合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將全面提升中國汽車產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。

一汽與零跑所探索的混合所有制、技術(shù)共享、生態(tài)共榮的新模式，不僅是為自身開辟的第二增長曲線，更是為整個(gè)中國汽車工業(yè)在百年未有之大變局中，如何協(xié)同進(jìn)化、集體向上提供了寶貴的前瞻性樣本。

總結(jié)

這場(chǎng)被業(yè)界稱為“長子”與“尖子生”的聯(lián)手，其意義遠(yuǎn)不止于37億元的投資。

合作消息公布后，整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)都在密切關(guān)注這場(chǎng)央企與新勢(shì)力的“聯(lián)姻”。

從資本市場(chǎng)反應(yīng)看，投資者對(duì)這種創(chuàng)新合作模式持積極態(tài)度。

這種合作模式既為傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型提供了新路徑，也為新勢(shì)力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了資本與資源支持。

中國汽車產(chǎn)業(yè)正從“單打獨(dú)斗”走向“合作共贏”，一汽與零跑開創(chuàng)的合作范式將為行業(yè)提供重要借鑒。對(duì)此，博望財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。