近日，國航（601111）發(fā)布公告稱：

擬向中航集團(tuán)和中航控股發(fā)行A股股票，其中：

中航集團(tuán)擬認(rèn)購不低于50億元；

中航控股擬認(rèn)購不超過150億元。

發(fā)行價格為6.57元/股，相當(dāng)于目前9.1元股價的7.2折。

發(fā)行數(shù)量30.44億股，在目前174.48億股規(guī)模上增加17%。

由于中航控股為中航集團(tuán)全資子公司，也就是說這一次是中航集團(tuán)對國航增資200億元！

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實(shí)際上，在1年前的2024年底，中航集團(tuán)已經(jīng)對國航增資60億元。

那么，為何中航集團(tuán)對國航再次大規(guī)模增資？

主要有三大原因！

一、連續(xù)虧損導(dǎo)致負(fù)債率急劇攀升

在2019年以前，國航一直是行業(yè)內(nèi)最賺錢的航空公司。

所以，國航并不怎么缺錢。

截至2019年底，國航資產(chǎn)負(fù)債率65.55%，在行業(yè)內(nèi)屬于資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司之一。

不過疫情改變了一切。

2020-2022年三年期間，國航成為民航業(yè)內(nèi)虧損最多的航空公司。

2020年，凈虧158.2億元，僅次于海航。

2021年，凈虧188.3億元，虧損第一。

2022年，凈虧451.8億元，虧損第一。

三年累計凈虧800億元。

2023年以來，隨著民航業(yè)的快速復(fù)蘇，國航的業(yè)績也呈現(xiàn)逐步向好態(tài)勢。

但受內(nèi)卷式競爭影響，國航雖然國航大幅減虧，但還是連續(xù)虧損。

2023年，凈虧15.69億元。

2024年，凈虧24.5億元。

2025年前三季度，國航實(shí)現(xiàn)盈利，凈利13.57億元。

受此影響，國航的資產(chǎn)負(fù)債率也急劇飆升。

截至2025年9月底，國航：

總資產(chǎn)3494億元

總負(fù)債3070億元

凈資產(chǎn)423.3億元

資產(chǎn)負(fù)債率87.88%

這比2019年底飆升了22個百分點(diǎn)。

總的來看，債務(wù)壓力還是非常巨大的。

二、對旗下子公司的增資

這幾年，國航自身債務(wù)壓力，資金需求高的同時，旗下子公司一樣面臨這樣的問題。

比如國航旗下最大的兩家子公司深航、山航，都已資不抵債，急需增資擴(kuò)股。

2023年國航收購了山航集團(tuán)股份股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對山航的控股，并對其增資了66億元。

此外，還要提供資金100億元。

最近，要對深航增資160億元，國航大概要增資81.6億元。

這些都是要真金白銀的。

三、引進(jìn)飛機(jī)急需資金

這幾年，國航在持續(xù)引進(jìn)飛機(jī)，擴(kuò)大規(guī)模，這也需要資金。

2024年4月，國航與商飛簽訂協(xié)議，要購買100架C919飛機(jī)，總標(biāo)的高達(dá)108億美元。

2025年12月，國航與空客簽訂協(xié)議，將購入60架A320NEO系列飛機(jī)，目錄總價高達(dá)95.3億美元。

即便有一定折扣，也需要上千億元的資金。

總之，國航還是非常缺錢的。

對于本次募集資金的用途，國航也做了說明：

擬全額用于償還債務(wù)及補(bǔ)充流動資金。

對此，國航做了解釋：

一是有助于控制有息負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升財務(wù)穩(wěn)健性，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險能力，以應(yīng)對外部環(huán)境的變化。

二是將充實(shí)公司資本實(shí)力，保障業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求，進(jìn)一步提升機(jī)隊整體運(yùn)營效率與安全保障水平，完善航線網(wǎng)絡(luò)布局，增強(qiáng)對國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略及“一帶一路”沿線市場的航線覆蓋，鞏固公司在航空運(yùn)輸領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢，增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險能力，為公司高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。

總之，國航未來將更好！