地產(chǎn)行業(yè)的寒冬里，“白衣騎士”的救贖故事很令人向往，但結(jié)局卻差強(qiáng)人意。

前幾天，環(huán)環(huán)提到深鐵集團(tuán)馳援萬(wàn)科——深鐵本想挽狂瀾于既倒，最終卻因萬(wàn)科債務(wù)泥潭深陷而自身承壓，成為“病友”；平安系對(duì)華夏幸福的馳援，卻走出了另一條截然不同的路——從救場(chǎng)的“白衣騎士”，一步步變成了追債人。

2026年1月8日晚，華夏幸福的公告顯示，公司控股股東華夏控股及實(shí)際控制人王文學(xué)，被平安資產(chǎn)與平安人壽提起仲裁，索賠高達(dá)64億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款及逾期違約金。

想當(dāng)年，平安系曾攜數(shù)百億資金為華夏幸?！熬葓?chǎng)”；可如今，昔日戰(zhàn)友之間的矛盾一步步白熱化，最終徹底升級(jí)為仲裁追責(zé)的法律對(duì)抗。

對(duì)平安系來(lái)說(shuō)，這或許是被拖入泥潭后不得不自救——平安系的540億投資早已計(jì)提巨額減值，面對(duì)自身的業(yè)績(jī)壓力與投資者期待，它也沒(méi)有退路。

而對(duì)華夏幸福而言，不僅王文學(xué)個(gè)人要直面64億連帶清償壓力，更可能牽連公司控制權(quán)穩(wěn)定——若華夏控股為償債被迫處置股權(quán)，這場(chǎng)艱難推進(jìn)的債務(wù)重組會(huì)面臨什么結(jié)果？

誰(shuí)也不曾想到，王文學(xué)——這位曾經(jīng)的河北首富，會(huì)走出一條如此跌宕的商業(yè)之路。

早年的王文學(xué)，曾是廊坊交通運(yùn)輸局的一名司機(jī)，安穩(wěn)的鐵飯碗沒(méi)能困住他闖蕩的野心。1992年，他毅然辭職，在廊坊市委黨校附近盤(pán)下一間門(mén)店，開(kāi)起了“川崎火鍋店”。彼時(shí)的他，或許只是想賺點(diǎn)小錢(qián)改善生活，卻沒(méi)想到這成了他商業(yè)生涯的起點(diǎn)。

九十年代的中國(guó)，房地產(chǎn)行業(yè)初露鋒芒，王文學(xué)敏銳地嗅到了商機(jī)，從餐飲跨界地產(chǎn)。憑借著敢闖敢拼的勁頭，他接連承接了華夏經(jīng)典花園、第五大街商業(yè)街等項(xiàng)目，在廊坊地產(chǎn)圈站穩(wěn)了腳跟。

真正讓他一戰(zhàn)成名的，是2002年力排眾議布局固安產(chǎn)業(yè)新城。當(dāng)時(shí)，華夏幸福高管團(tuán)隊(duì)一致否決了這個(gè)看似不切實(shí)際的想法，但王文學(xué)堅(jiān)信“政府主導(dǎo)、企業(yè)運(yùn)作”的PPP模式能成事。

當(dāng)固安工業(yè)園區(qū)從一片貧瘠土地，逐漸發(fā)展成擁有航空航天、生物醫(yī)藥、電子信息等五大產(chǎn)業(yè)集群的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)新城。到2014年，固安全縣財(cái)政收入已從2002年的不足1億元增長(zhǎng)到超過(guò)40億元。

華夏幸福一戰(zhàn)成名，成為產(chǎn)業(yè)新城領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

固安模式成功后，王文學(xué)迅速將其復(fù)制到全國(guó)各地。2014年，他甚至提出了“三年建一百個(gè)產(chǎn)業(yè)園”的激進(jìn)擴(kuò)張計(jì)劃

巔峰時(shí)期，華夏幸福在全國(guó)15個(gè)核心都市圈布局了近80座產(chǎn)業(yè)新城，北京以外區(qū)域銷(xiāo)售額占比超五成。王文學(xué)本人也登頂河北首富，2016年位列胡潤(rùn)房地產(chǎn)富豪榜第五位，2021年以33億美元財(cái)富躋身福布斯全球富豪榜。

彼時(shí)的他，站在商業(yè)帝國(guó)的頂端，接受著市場(chǎng)的追捧。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2018年。

這一年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)顯露調(diào)整跡象，重度依賴環(huán)京市場(chǎng)的華夏幸福，因環(huán)京多地出臺(tái)嚴(yán)格限購(gòu)限貸政策，陷入資金承壓的困境。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年華夏幸福雖實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)88.07億元，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻為-162.28億元，資金問(wèn)題已初現(xiàn)端倪。

為了擺脫困境，王文學(xué)選擇向資本低頭，與平安系達(dá)成了一場(chǎng)資本聯(lián)姻。2018年至2019年間，平安資管及平安人壽先后兩次入股華夏控股，累計(jì)投入179.73億元，成為僅次于華夏控股的第二大股東。

此外，平安系還通過(guò)債權(quán)投資注入超180億元，總風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)540億元。

當(dāng)然，這場(chǎng)聯(lián)姻是有條件的——平安系與華夏幸福簽訂了嚴(yán)苛的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議：以2017年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2018年-2020年間，華夏幸福歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、65%、105%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)目標(biāo)為114.15億元、144.88億元和180億元。若任一年度實(shí)際凈利潤(rùn)低于承諾額的95%，華夏控股需現(xiàn)金補(bǔ)償，王文學(xué)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

簽下對(duì)賭協(xié)議的那一刻，王文學(xué)或許抱著背水一戰(zhàn)的決心。

2018年和2019年，華夏幸福堪堪踩過(guò)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)線，讓市場(chǎng)看到了一絲希望。但命運(yùn)的齒輪并未朝著他期待的方向轉(zhuǎn)動(dòng)，2020年，受市場(chǎng)調(diào)控加劇等因素影響，華夏幸福業(yè)績(jī)斷崖式下滑，凈利潤(rùn)驟降至36.65億元，僅為承諾額的20%。對(duì)賭協(xié)議的補(bǔ)償條款正式觸發(fā)。

業(yè)績(jī)崩塌之后，華夏幸福的債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。2021年2月，公司首次公告?zhèn)鶆?wù)逾期，違約金額達(dá)52.55億元，華夏控股股份被強(qiáng)制處置，平安系被動(dòng)成為第一大股東。為了自救，華夏幸福推出了涉及2192億元金融債務(wù)的重組計(jì)劃，承諾通過(guò)多種方式清償債務(wù)，但重組進(jìn)程并不順利，反而讓他與平安系的矛盾日漸激化。

2025年，雙方的博弈進(jìn)入白熱化。

先是華夏幸福提出的債務(wù)置換方案遭平安系董事王葳反對(duì)；隨后，華夏幸福因417萬(wàn)工程欠款被申請(qǐng)預(yù)重整，王葳卻表示對(duì)此完全不知情，直指公司違反治理程序；平安系提出的五項(xiàng)臨時(shí)提案，包括罷免現(xiàn)任董事、公開(kāi)債務(wù)重組不及預(yù)期原因等，均被華夏幸福董事會(huì)否決。

一次次的分歧與對(duì)抗，最終讓平安系選擇用仲裁的方式追討欠款，昔日的“白衣騎士”徹底變成了“追債人”。

在被平安系追討64億的同時(shí)，華夏幸福同步公告2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為負(fù)，期末凈資產(chǎn)可能轉(zhuǎn)為負(fù)值，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年前三季度，華夏幸福虧損已達(dá)98.29億元，期末凈資產(chǎn)為-47.38億元，早已資不抵債。

王文學(xué)力排眾議打造的固安模式，曾是行業(yè)學(xué)習(xí)的標(biāo)桿；他推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)新城異地復(fù)制，也曾寄托著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的希望。只是，過(guò)度依賴單一區(qū)域市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)新城模式的重資產(chǎn)屬性，再加上宏觀調(diào)控的收緊，最終讓這艘巨輪偏離了航道。

從火鍋店老板到商業(yè)巨子，再到被資本追討的被執(zhí)行人，王文學(xué)三十年的創(chuàng)業(yè)路，起起落落，讓人不勝噓唏。