老鐵們，你樓下的錢大媽，都要去上市了。

你看，錢大媽國際控股有限公司，正式向港交所遞交了招股書。

大媽！還是國際大媽！

而且！還是一家廣州企業(yè)，總部就在海珠。

原來，錢大媽已經(jīng)連續(xù)5年都是社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)第一名，2024年的GMV就已經(jīng)高達148億。

但你敢信，賣肉菜都賣到這個規(guī)模了，但居然還是不賺錢！

咋回事？！來，先關(guān)注，我們展開說！

錢大媽的創(chuàng)始人，名為 馮冀生。

沒想到吧，錢大媽的老板不姓錢，也不是一位大媽，而是一位大叔。

在2012年以前，馮冀生還是東莞一家菜市場里“豬肉佬”，每天磨刀霍霍，兩手油腥。

命運的轉(zhuǎn)折來得很奇妙~

有一天，馮冀生突發(fā)奇想，掛出了一塊讓同行炸鍋的招牌："不賣隔夜肉！"

這一招，果然為他吸引來了大量的顧客，但也遭到了市場上其他同行的抵制。

不得已，馮冀生只能離開農(nóng)貿(mào)市場，將豬肉店搬進社區(qū)，在深圳開出了第一家“錢大媽”門店。

沿用其“不賣隔夜肉”的經(jīng)營理念，錢大媽在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“折扣日清”模式。

錢大媽要求門店每天實現(xiàn)“零庫存”，門店每天晚上從19點開始全場打折，每半小時降低一折，到23:30沒賣出的商品全部免費派送。

社區(qū)生鮮的模式很快大獲成功，連開三家店后，馮冀生的姐姐馮衛(wèi)華賣掉房子加入生意，兩人又開了十幾家店。

但很快又遇到了新的問題——姐弟兩人的錢花完了，想尋找投資卻遭到質(zhì)疑…

怎么辦呢？！姐弟倆一合計：搞加盟！

2014年12月，錢大媽正式開始采用加盟模式，開始迅速裂變！

2018年，公司門店突破1000家；

2020年，公司門店突破2000家；

2021年2月，公司的門店已經(jīng)達到3000+，當(dāng)中超9成都是加盟店，迅速成為了中國社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)的第一名。

與規(guī)模同步到來的是融資！

2015年至2022年，錢大媽共獲得了五輪融資。

投資方包括和君資本、啟承資本（背后是京東）、瑞勝資本、高榕資本、弘章資本、泰康保險、基石資本、深圳兼固投資等。

但門店開到3000+，錢大媽的擴張開始出問題。

2021年年末，市場上出現(xiàn)了不少錢大媽加盟商維權(quán)的的消息。

據(jù)央視新聞報道，不少加盟商都出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。很多加盟商加盟錢大媽后，陷入“生意越來越好，錢越虧越多”的怪圈。

有加盟商透露，加盟后根本沒有權(quán)利決定進多少貨、賣多少價，反而還要接受“被打折”虧本銷售模式，借此吸引大量人流，造成虛假繁榮的表象。

不少加盟商賠的血本無歸，有人為了及時止損，只能選擇關(guān)店。

受此影響，錢大媽不得不停下擴張的腳步，并進行了收縮。

近三年，錢大媽的門店數(shù)量都沒有再突破3000家。

發(fā)展也更多集中在大本營華南區(qū)域，以及華中和西南地區(qū)，鮮少再向外拓展。

錢大媽的加盟商們賺不賺錢，貓姐不知道。

但看錢大媽的報表，應(yīng)該是沒有很賺的！

財報顯示，2023年、2024年和2025年前9個月，錢大媽的收入分別為117.44億、117.88億和83.59億；

同期，凈利潤分別為1.69億、2.88億和-2.88億，虧損原因主要是由于可換股可贖回優(yōu)先股公允價值變動。

毛利率在10%左右，凈利率1.4%和2.4%。

只能說，確實是中間商賺了個小差價。

為什么這么說？先來了解下錢大媽的生意模式。

雖然開了2938家門店，但其實這當(dāng)中，有2898家都是加盟商開的，自營的只有40家。

自營店越來越少，錢大媽說是因為租金壓力、門店位置調(diào)整的，不知道大家信不信。

搞這么多加盟店，和蜜雪冰城主要靠賣原材料賺錢類似，錢大媽的角色也是類似于批發(fā)商——

先從當(dāng)?shù)卮笮娃r(nóng)貿(mào)市場進貨，再賣給加盟店。

看，向加盟商賣東西，占到了錢大媽營收95%。

賣產(chǎn)品的毛利率，加價8-9個點，也不算離譜。

其實，賣生鮮產(chǎn)品，薄利是正常的。

比起利潤，比較讓人擔(dān)心的是錢大媽擴張問題。

很明顯，近三年，錢大媽的門店數(shù)量停滯了。

要么是擴張遇到了阻礙，要么就是加盟商確實也很難賺到錢。

錢大媽官網(wǎng)曾披露過一張加盟費用表格，一家加盟店的前期費用包括3萬加盟費、4萬保證金，以及23.68萬至32.88萬不等的裝修等費用。

開一家店要30萬+，還要算上租金、員工成本、水電等，也不少錢。

批發(fā)來的肉菜，錢大媽加價8-9個點賣給門店，門店再加幾個點賣給消費者；

賣不出去就要打折日清，想想也是挺有壓力的。

而門店數(shù)量上不去，規(guī)模效應(yīng)就難以形成，供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢也難以發(fā)揮。

這大概也是錢大媽急于上市的原因所在。

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