美國12月核心CPI增速均低于華爾街預(yù)期，同比增速為將近五年來最低水平。市場分析人士認(rèn)為，這為物價(jià)壓力正在降溫提供了更確鑿的信號(hào)，但仍不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在本月降息。

有"新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社"之稱的華爾街日?qǐng)?bào)首席經(jīng)濟(jì)記者Nick Timiraos評(píng)論指出，12月CPI報(bào)告不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)的觀望姿態(tài)，因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)官員們可能希望看到更多通脹趨于平穩(wěn)并隨后下降的證據(jù)后才會(huì)降息。他指出，

要恢復(fù)降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能需要看到新的證據(jù)，表明就業(yè)市場狀況正在走弱、或價(jià)格壓力正在消退。而后者可能需要至少再有幾個(gè)月的通脹報(bào)告才能得到證實(shí)。

摩根士丹利財(cái)富管理的首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner表示：“我們以前也見過類似的情況——通脹并沒有重新升溫，但仍然高于目標(biāo)水平。關(guān)稅的傳導(dǎo)仍然有限，但（居民）供房能力并未改善。今天的通脹報(bào)告沒有為美聯(lián)儲(chǔ)提供本月晚些時(shí)候降息所需的條件?！?/p>

數(shù)據(jù)公布后，股指期貨和美國國債收益率最初上漲，但隨著交易時(shí)段推進(jìn)，波動(dòng)幅度減弱。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)基本持平。美聯(lián)儲(chǔ)1月底政策會(huì)議維持利率不變的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。周二美股盤中，芝商所（CME）數(shù)據(jù)顯示，期貨市場預(yù)計(jì)，1月27-28日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議維持利率不變的概率略超過97%，高于一天前的95.6%。

核心通脹低于所有主流預(yù)測

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）周二公布的數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別后，12月核心CPI環(huán)比增長0.2%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家共識(shí)預(yù)期為增長0.3%。12月核心CPI同比增長2.6%，持平11月所創(chuàng)的2021年3月以來最低水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期增長2.7%。

媒體報(bào)道指出，這一數(shù)據(jù)提供了一個(gè)更令人信服的信號(hào)，表明通脹正走在下行路徑上。此前11月報(bào)告因統(tǒng)計(jì)問題而使數(shù)據(jù)復(fù)雜化。由于創(chuàng)紀(jì)錄時(shí)長的美國政府關(guān)門，BLS無法在10月收集價(jià)格數(shù)據(jù)，并假設(shè)關(guān)鍵住房指標(biāo)沒有上漲。11月數(shù)據(jù)的收集時(shí)間也晚于往常，且可能受到假日折扣的影響。

12月總體CPI環(huán)比增長0.3%，同比增長2.7%，均符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。BLS表示，住房成本是整體CPI環(huán)比增長的"最大因素"，12月該類別環(huán)比增長0.4%，為四個(gè)月以來最大增幅。剔除住房后，核心CPI僅增長0.1%。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國經(jīng)濟(jì)研究主管Olu Sonola在報(bào)告中表示：“雖然政府停擺對(duì)數(shù)據(jù)的影響尚未完全消除，但本報(bào)告的關(guān)鍵積極因素是核心商品價(jià)格持平，強(qiáng)化了關(guān)稅向消費(fèi)者傳導(dǎo)遠(yuǎn)比預(yù)期溫和的觀點(diǎn)。”

汽車和家具價(jià)格下跌抵消住房成本上漲

分類數(shù)據(jù)顯示，汽車價(jià)格幫助壓低了12月核心CPI通脹，當(dāng)月二手車價(jià)格環(huán)比下跌1.1%，新車價(jià)格持平。家庭用品價(jià)格跌0.5%，也抑制了核心物價(jià)。車輛維修成本創(chuàng)紀(jì)錄最大降幅。剔除食品和能源的核心商品價(jià)格12月停滯不前，同樣低于反彈的預(yù)期。

然而，對(duì)于關(guān)注生活成本的選民而言，多個(gè)類別仍然亮起紅燈。家庭食品(雜貨)價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，為2022年以來最大漲幅。休閑娛樂價(jià)格環(huán)比跳漲1.2%，創(chuàng)有紀(jì)錄以來最高漲幅。房屋保險(xiǎn)成本環(huán)比上漲1%，同比飆升8.2%，漲幅也創(chuàng)紀(jì)錄。

彭博經(jīng)濟(jì)研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong、Chris G. Collins和Troy Durie表示：“12月CPI報(bào)告表明，11月CPI的低估程度比想象的要溫和。真正的信號(hào)是，關(guān)稅傳導(dǎo)可能已經(jīng)見頂?！?/p>

有報(bào)道指出，服飾等一些對(duì)關(guān)稅敏感的類別價(jià)格上漲。但家庭用品價(jià)格出現(xiàn)0.5%的下降，因特朗普總統(tǒng)對(duì)該行業(yè)進(jìn)口商品威脅加征關(guān)稅的計(jì)劃有所緩和。能源價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.3%，但汽油價(jià)格分別下降0.5%和3.4%。

美聯(lián)儲(chǔ)仍需更多證據(jù)支持降息

Timiraos指出，盡管去年美國通脹下行停滯，美聯(lián)儲(chǔ)最近三次會(huì)議仍連續(xù)降息，最近一次是在2025年12月將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至3.5%至3.75%。降息是因?yàn)?，?lián)儲(chǔ)官員更擔(dān)心勞動(dòng)力市場出現(xiàn)超預(yù)期急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)下次政策會(huì)議將在1月底舉行。

目前市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員本月末的FOMC會(huì)議將維持利率不變。官員們對(duì)今年進(jìn)一步降息的幅度存在分歧，需要在高于目標(biāo)的通脹與勞動(dòng)力市場疲軟之間取得平衡。特朗普的關(guān)稅政策讓這一保持平衡的形勢變得更復(fù)雜，盡管大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)通脹的影響是暫時(shí)的。

美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的另一項(xiàng)服務(wù)業(yè)指標(biāo)——剔除住房和能源成本后的“超級(jí)核心”CPI通脹12月環(huán)比增長0.3%。同比來看，所謂的超級(jí)核心通脹12月為2.7%，而一年前約為4%。FHN Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Low表示，這一通脹放緩的改善應(yīng)為美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)一步降息創(chuàng)造條件。

Capital Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Brown在報(bào)告中寫道：“某些項(xiàng)目在10月和11月價(jià)格變動(dòng)異常疲軟后出現(xiàn)了一定程度的反彈，但12月核心價(jià)格的下行驚喜表明，近幾個(gè)月潛在通脹壓力確實(shí)有所緩和。”

有報(bào)道稱，將12月物價(jià)漲幅計(jì)入后，實(shí)際工資當(dāng)月持平，同比增長1.1%。這一指標(biāo)在過去兩年半一直為正值，意味著平均而言，美國人的工資增長快于物價(jià)上漲。然而，頑固的高生活成本壓低了消費(fèi)者信心指標(biāo)。

展望2026年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)通脹高企將逐步緩解。Nationwide首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kathy Bostjancic周二稱，CPI報(bào)告“非常令人鼓舞”，該報(bào)告"支持我們的觀點(diǎn)，即關(guān)稅對(duì)商品價(jià)格的影響將在2026年消退。"