“12連陽(yáng)”之后，商業(yè)航天開始分化。

1月13日，商業(yè)航天指數(shù)（886078）重挫5.04%，基本要把昨日6CM漲幅給回吐出去。

不過，板塊龍頭中國(guó)衛(wèi)星(600118.SH)卻強(qiáng)勢(shì)得很，繼昨日高位漲停之后，今日再度放量大漲4.17%。

全天成交金額227.4億元，創(chuàng)下歷史天量。

憑此，中國(guó)衛(wèi)星新高之后再新高，最新市值1437億元，位列A股市場(chǎng)121位。

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超級(jí)“題材”

這波商業(yè)航天的持續(xù)性超出太多人意外了。

一開始很多人以為是市場(chǎng)資金短炒，板塊間的輪動(dòng)。

萬(wàn)萬(wàn)沒想到，市場(chǎng)來(lái)真的，交易成持續(xù)性的大主線之一。

市場(chǎng)是如何演變而成的呢？

2025年，國(guó)家航天局先是設(shè)立了商業(yè)航天司，之后11月又出臺(tái)了商業(yè)航天三年行動(dòng)計(jì)劃，到2027年基本實(shí)現(xiàn)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。

這一“機(jī)構(gòu)+政策”的組合，標(biāo)志著國(guó)家對(duì)商業(yè)航天的支持從零散項(xiàng)目扶持，轉(zhuǎn)向了體系化、生態(tài)化的培育，為產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了前所未有的“確定性”。

到了12月下旬，上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，明確提出支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

1月9日，國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）官網(wǎng)顯示，2025年12月25日到31日期間，我國(guó)正式向ITU提交新增20.3萬(wàn)顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，覆蓋14個(gè)衛(wèi)星星座，包括中低軌衛(wèi)星。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是我國(guó)迄今規(guī)模最大的一次國(guó)際頻軌集中申報(bào)行動(dòng)。

機(jī)構(gòu)分析指出，太空算力已逐漸形成共識(shí)，海外巨頭已紛紛計(jì)劃布局太空數(shù)據(jù)中心，國(guó)內(nèi)商業(yè)航天也進(jìn)入規(guī)?；渴痣A段，未來(lái)幾年有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

這直接將市場(chǎng)對(duì)商業(yè)航天的推向高潮，成為A股史上超級(jí)“題材”。

02

估值處于最貴時(shí)期

中國(guó)衛(wèi)星主要從事小衛(wèi)星、微小衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)和衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)，公司控股股東中國(guó)空間技術(shù)研究院，實(shí)控人為航天科技集團(tuán)。

中國(guó)衛(wèi)星在2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，公司開發(fā)了覆蓋完整序列的小衛(wèi)星/微小 衛(wèi)星公用平臺(tái)型譜，產(chǎn)品涉及光學(xué)遙感、電磁與微波遙感、通信、科學(xué)與技術(shù)試驗(yàn)等領(lǐng)域，具備復(fù)雜星座系統(tǒng)設(shè)計(jì)、全鏈路仿真、自主任務(wù)規(guī)劃、星上智能處理、AIT一體化管控、組批生產(chǎn)等核心技術(shù)能力。

先后成功研制發(fā)射了珠海一號(hào)衛(wèi)星星座、高景一號(hào)衛(wèi)星星座、四維遙感衛(wèi)星星座、北京三號(hào)衛(wèi)星、海絲二號(hào)衛(wèi)星等商業(yè)遙感衛(wèi)星。

目前，我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正處于密集發(fā)射組網(wǎng)階段，公司積極參與包括低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為控股股東所屬單位及其他市場(chǎng)參與者提供產(chǎn)品和服務(wù)，主要參與星上部分載荷、太陽(yáng)電池、地面信關(guān)站基帶處理設(shè)備以及多款寬帶通信終端、導(dǎo)航增強(qiáng)終端等產(chǎn)品的研制及配套供貨。

因部分衛(wèi)星系統(tǒng)研制項(xiàng)目完成合同履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)驗(yàn)收確認(rèn)收入；同時(shí)，公司宇航部組件產(chǎn)品、地面系統(tǒng)集成項(xiàng)目等業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng)，中國(guó)衛(wèi)星經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到較大改善。

25Q3，中國(guó)衛(wèi)星營(yíng)收17.82億元，同比增長(zhǎng)177.31%，環(huán)比增長(zhǎng)102.63%。

利潤(rùn)端，成功扭虧。其中，歸母凈利潤(rùn)4530.29萬(wàn)元、扣非凈利潤(rùn)4131.15萬(wàn)元。

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，公司背靠衛(wèi)星研制核心國(guó)家隊(duì)航天五院，卡位最關(guān)鍵的小衛(wèi)星研發(fā)制造環(huán)節(jié)，有望充分受益商業(yè)航天和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來(lái)蓬勃的發(fā)展。

這就有了市場(chǎng)資金的洶涌做多。

不過，經(jīng)過這么一輪暴漲，中國(guó)衛(wèi)星估值已經(jīng)不低了。

目前，公司PE（TTM）2500.54倍，處于歷史最貴。