民營(yíng)投資大佬確實(shí)有耐心。

2025年12月1日，思安新能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“思安新能”）的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告正式公示，我們注意到，這家由“交大老師”在2008年創(chuàng)立的科創(chuàng)企業(yè)在新三板掛牌后4個(gè)月內(nèi)即開啟了北交所上市征程。

我們發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)執(zhí)掌湘火炬的“資本老將”——聶新勇自2010年就堅(jiān)守其中。

01

A檔后備：“交大教師”創(chuàng)業(yè)

用通俗的語言表達(dá)，思安新能是一家?guī)椭笮推髽I(yè)節(jié)能的智慧綜合能源服務(wù)商。

公司位于西安高新區(qū)，基于自主研發(fā)的一系列標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和解決方案，重點(diǎn)布局高載能、清潔供熱、集中供熱、裝備制造、軌道交通、戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)。公開信息顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括能源管理服務(wù)、能源系統(tǒng)建造與改造服務(wù)和能源數(shù)智化服務(wù)。

思安新能由邢玉民（63歲）在2008年初創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)前曾有7年均任西交大能源與動(dòng)力工程學(xué)院熱能工程系助教、講師（至1994年），其女邢至玨為一致行動(dòng)人，2013年之前任民生證券項(xiàng)目經(jīng)理。既是“父女檔”，也是“產(chǎn)融結(jié)合”的另一表達(dá)。

值得一提的是，邢玉民可以說是陜西較早一批下海創(chuàng)業(yè)的教師，其在離開交大前的1992年就已任西安市思安高技術(shù)公司總經(jīng)理。

如今的思安新能已取得不少成績(jī)。公司不僅在2021年即獲得工信部首批重點(diǎn)專精特新“小巨人”稱號(hào)，且位列陜西2025年上市后備企業(yè)A檔，進(jìn)一步了解后，我們發(fā)現(xiàn)思安新能身上亮點(diǎn)很多。

如技術(shù)端最突出的是新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

公司瞄準(zhǔn)“儲(chǔ)熱”技術(shù)，在硅酸鹽固體儲(chǔ)熱材料方面取得重大突破，核心是將低谷時(shí)段的低成本電力轉(zhuǎn)化為熱能儲(chǔ)存，待用高峰時(shí)釋放，形成“電-熱耦合”的閉環(huán)。目前公司擁有授權(quán)專利138項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)，在儲(chǔ)熱技術(shù)專利領(lǐng)域位列全球第六名，參與打造的行業(yè)首個(gè)煤氣熔鹽儲(chǔ)熱調(diào)峰項(xiàng)目已于2024年5月順利并汽。

如商業(yè)端以創(chuàng)新的“零投資促轉(zhuǎn)型”模式。

公開信息顯示，公司采用合同能源管理、工程總承包與BOT等靈活商業(yè)方式，尤其是合同能源管理模式由思安新能源承擔(dān)全部項(xiàng)目投資，通過節(jié)能收益分成回收成本，進(jìn)一步為客戶降低企業(yè)資金與技術(shù)門檻。

此外，思安新能還在客戶端緊密服務(wù)本工業(yè)龍頭。據(jù)了解，公司當(dāng)前服務(wù)的省內(nèi)企業(yè)不僅包括陜重汽、彩虹股份（600707）、美能能源（001299）等，且與西安熱力集團(tuán)、西安軌道交通科技成立合資公司。

在此過程中思安新能亦收獲了不俗業(yè)績(jī)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)5.52億元、7000萬元，分別同比增長(zhǎng)0.85%與36.3%，2025年上半年增速進(jìn)一步來到24.11%與79.32%。

值得一提的是，思安新能實(shí)控人邢玉民還是一個(gè)“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”，公司大股東思安投資控股公司（邢玉民持股90%）旗下還成立了西安思安科技信息公司與思安辛頓（北京）智控技術(shù)公司（2024年成立），分別攻向工業(yè)自動(dòng)化與AI+國(guó)產(chǎn)化，前者目前已獲陜金控旗下陜西高投投資。

02

“資本大佬”云集：聶新勇系最早PE投資

思安新能還有一個(gè)很鮮明的特征難以忽視——眾多“資本大佬”早期投資。

觀察公司股東變更記錄，我們發(fā)現(xiàn)不僅入股的資本大佬（公開信息可查詢）高達(dá)7人，且入局時(shí)間基本均發(fā)生在2010年（公司成立兩年后），投資方大致可分為兩大類別。

較早入股的是以嚴(yán)力為代表的鐘鼎資本。

2010年5月，嚴(yán)力與楊軍成為公司股東，分別持股7.55%與4.77%，前者是鐘鼎資本創(chuàng)始合伙人、總裁；后者曾任西安民生集團(tuán)證券事務(wù)代表。嚴(yán)力彼時(shí)還代持著鐘鼎資本合伙人尹軍平與鐘鼎（上海）創(chuàng)投公司執(zhí)行董事朱迎春股權(quán)，受讓后兩人分別持股0.13%。

鐘鼎資本在供應(yīng)鏈領(lǐng)域頗有影響，2024年在“中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”中排名第13位，目前管理規(guī)模超300億元，知名投資案例包括貨拉拉、小鵬汽車、滿幫、京東物流等。值得一提的是，2010年正是鐘鼎資本成立當(dāng)年。

緊接著迎來的則是一度叱咤資本市場(chǎng)的聶新勇。

2010年12月，聶新勇通過上海伊潤(rùn)投資管理中心與上海杉潤(rùn)投資管理中心兩家公司入股思安新能，目前分別持股8.80%與0.98%，進(jìn)一步向后穿透，聶新勇本人當(dāng)前合計(jì)持有公司6.23%股權(quán)。據(jù)工商信息，直至今日，兩家公司都未曾轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

對(duì)于“資本老將”聶新勇大家應(yīng)該都很熟悉，引發(fā)我們關(guān)注的是，其竟已在思安新能中堅(jiān)守15年，梳理聶當(dāng)前直接與間接投資的100余家公司，早于思安新能的不過只有6家，事實(shí)上，這距離其攜“湘火炬”5名高管成立合眾創(chuàng)投后，時(shí)間不過4年。

進(jìn)一步觀察聶新勇當(dāng)前投資，如今其已成為當(dāng)之無愧的“耐心資本”。

其一是“投得早”。據(jù)金融棒棒糖不完全統(tǒng)計(jì)，聶新勇投資平均時(shí)期不過企業(yè)成立44個(gè)月后，多數(shù)均處A輪之前，此外，其還以發(fā)起人股東身份成立企業(yè)超20家。其二是“拿得住”。 聶新勇當(dāng)前投資的實(shí)業(yè)企業(yè)平均持有時(shí)間高達(dá)92個(gè)月，相當(dāng)于堅(jiān)守近8年，其中最早成立的風(fēng)潤(rùn)智能裝備、開泰鎂業(yè)均超15年。

如此實(shí)踐已真切詮釋聶新勇此前公開表態(tài)：投資不要盲目追隨風(fēng)口，而要深耕一個(gè)行業(yè)；只有深耕一個(gè)行業(yè)，才能逐漸明晰哪里是機(jī)會(huì)，哪里有風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，“資本大佬”的密集加入也很大程度加速了思安新能的資本化進(jìn)程，企查查工商信息顯示，就在聶新勇入局后半年，公司于2011年6月完成股改。

03

掛牌4月即輔導(dǎo)：選到高效資本路徑

面對(duì)資本大佬的蜂擁，我們預(yù)感公司肯定會(huì)形成確定性的上市壓力。

事實(shí)確實(shí)如此，除上述股東外，思安新能其實(shí)還于2022年12月獲得央企中國(guó)電氣裝備集團(tuán)投資公司（簡(jiǎn)稱“電裝投資”）2999.82萬元增資。據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息：公司及控股股東思安控股與電裝投資曾簽訂“對(duì)賭協(xié)議”，若公司于2026年12月底前未能登陸A股，則將觸發(fā)公司回購義務(wù)（現(xiàn)已延長(zhǎng)兩年）。

這在公司資本化道路上已有鮮明體現(xiàn)，思安新能于2025年8月正式掛牌新三板創(chuàng)新層，距離此次公告啟動(dòng)北交所IPO僅不到4個(gè)月時(shí)間，資本市場(chǎng)需求迫在眉睫。

在我們看來，思安新能顯然選到了一條高效路徑。

首先是掛牌新三板完成證券化起點(diǎn)。

一來是規(guī)范公司治理，為后續(xù)登陸高層次資本市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)；二來是獲得直接融資通道，公開信息顯示2025年新三板全年市場(chǎng)成交金額約580億元，定增融資額約50-60億元，值得注意的是，據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司年報(bào)，2024年創(chuàng)新層企業(yè)定增成功率較基礎(chǔ)層高42%。在我們看來，這將很大程度形成上市預(yù)期，有效緩解持股股東壓力。

事實(shí)上，新三板掛牌地位也很有可能為公司帶來“另類機(jī)遇”，在我們的觀察中，已有不少陜西國(guó)資通過收購新三板公司捕獲新興技術(shù)并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。如西城發(fā)于2022年11月收購大地測(cè)繪、閻良產(chǎn)投于2025年收購成長(zhǎng)秘密等。

接下來是精準(zhǔn)選中轉(zhuǎn)板目的地。眾所周知，新三板是通往北交所的“資本階梯”，最新信息顯示，轉(zhuǎn)板效率或進(jìn)一步得到提升。

其一是受理窗口相對(duì)寬松。A股IPO受理于2025年5月底起重新活躍，北交所6月單月受理數(shù)量就達(dá)97家，截至2025年12月23日，三大交易所年內(nèi)累計(jì)受理企業(yè)217家，其中北交所受理127家，占比接近60%。

其二是政策調(diào)整縮短周期。北交所于2023年9月公開表示，申報(bào)上市標(biāo)準(zhǔn)由“連續(xù)掛牌滿12個(gè)月”調(diào)整至“交易所上市委審議時(shí)已掛牌滿12個(gè)月”，意味著企業(yè)掛牌后可立即申報(bào)上市，有數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層申請(qǐng)北交所大概需要6-10個(gè)月，比直接IPO節(jié)省1-2年。

行文至此，回顧思安新能發(fā)展的歷史脈絡(luò)，我們意外地發(fā)現(xiàn)聶新勇不僅早在十多年前就已踐行了當(dāng)下最為鼓勵(lì)的“耐心資本”投資邏輯，且精準(zhǔn)支持到陜西最早一批“科轉(zhuǎn)企業(yè)家”，對(duì)于這位跨越市場(chǎng)周期的“創(chuàng)投最年長(zhǎng)者”的最新動(dòng)態(tài)，我們將持續(xù)保持關(guān)注。