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昨天，A村繼續(xù)放量，但行情總體收跌。今天快速修復(fù)，卻又高位跳水。

群里也有一些人發(fā)小作文說(shuō)，政策出臺(tái)打壓行情？這是幾個(gè)意思？具體分析詳見(jiàn)下文。

突發(fā)高位跳水

我們按時(shí)間脈絡(luò)一一回顧吧。

具體來(lái)看，昨天行情不太妙，量能仍在進(jìn)一步放大，市場(chǎng)卻是下跌的，一些人因此心里惶恐不安。

不過(guò)行情節(jié)奏確實(shí)偏快，僅隔一天，早上行情就快速修復(fù)。甚至一些指數(shù)陽(yáng)包陰，中午再創(chuàng)新高，比如上證指數(shù)、滬深300指數(shù)。

但是，今天中午又劇烈跳水！

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年1月14日

原因是今天中午，滬深北交易所發(fā)布政策通知：調(diào)整融資保證金比例，將融資買入時(shí)的融資保證金最低比例，從80%提高至100%。

說(shuō)人話就是：政策壓降杠桿，適當(dāng)限制融資買入。

透過(guò)表象直達(dá)本質(zhì)，則是我前幾天跟大家提過(guò)的：上面想引導(dǎo)慢牛，而非快牛瘋牛。

還有就是近期市場(chǎng)連漲連陽(yáng)，小微盤還曾加速大漲，出現(xiàn)些回調(diào)很正常。市場(chǎng)也不是只漲不跌的，需要客觀看待、理性看待……

不過(guò)行情走到這一步，上證來(lái)到4200點(diǎn)，不太適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者參與了。

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其實(shí)，本次政策力度并不算大。

因?yàn)樵揪?0%，2023年8月，融資保證金比例從100%降低至80%，政策鼓勵(lì)市場(chǎng)投資。此外，兩融賬戶質(zhì)押證券的融資比率，常年70%左右，也沒(méi)很高。

如果反向思考還可以發(fā)現(xiàn)，從政策鼓勵(lì)到大底部、從政策限制到大頂部，仍有不少時(shí)間以及空間。

類似歷史案例也非常多。

這些都說(shuō)明，市場(chǎng)頂?shù)壮笥谡咝盘?hào)。當(dāng)然，如果繼續(xù)瘋漲下去，政策措施也會(huì)進(jìn)一步加碼。

突破3萬(wàn)億后怎么走？

順便跟大家盤下歷次突破3萬(wàn)億后，行情怎么走。

除了近幾天之外，A股歷史量能突破3萬(wàn)億有5次，明細(xì)分布如下。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年1月14日

不過(guò)看似好幾次，日期分布卻相對(duì)集中，比如2024年10月（1次）；2025年8月（3次）；2025年9月（1次）。其他則是近期的，2026年1月（4次）。

其中，除了2024年10月那次剛好天量天價(jià)大幅回調(diào)外，其他多是短期震蕩上漲，隨后繼續(xù)上漲，甚至主線板塊帶領(lǐng)指數(shù)突破新高！

當(dāng)然，這里面也存在一些bug。

主要是量能突破3萬(wàn)億時(shí)，多是在去年8月、9月，行情數(shù)據(jù)比較集中，參考意義也就有失偏頗。

還有市場(chǎng)貨幣量，比如M1、M2、人民幣存款余額，都是逐年遞增的，潛在資金量能也翻倍增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年11月底

因此在參考時(shí)，除了絕對(duì)量能指標(biāo)，還需重點(diǎn)參考相對(duì)指標(biāo)。比如我們之前跟大家寫(xiě)過(guò)的兩融資金占成交額比例，還有量能和地量的倍數(shù)關(guān)系、總市值和存款余額的比例。

峰值可能超過(guò)5萬(wàn)億

下面我們具體看下量能和地量倍數(shù)關(guān)系、總市值和存款余額比例的相對(duì)性指標(biāo)測(cè)算。

通過(guò)回測(cè)數(shù)據(jù)可以看出，之前歷次行情，牛市最高天量和熊市最低地量通常存在10-11倍的關(guān)系。

具體回測(cè)和計(jì)算如下：

(1)2007年大牛市，最低成交額318億，最高3714億，量能峰值是谷底的11.7倍。

(2)2015年大牛市，最低成交額2067億，最高飆升至23576億，量能峰值是谷底的11.4倍。

則兩輪牛市的平均峰值/谷底比約11.5倍。

回到本輪行情，成交谷底在2024年8月14日，兩市成交額4775億。若按照類似峰谷比值推算，本輪行情若繼續(xù)大漲演變牛市，量能峰值可能超過(guò)5萬(wàn)億。

再看今天的最新數(shù)據(jù)，單日量能已近4萬(wàn)億，離5萬(wàn)億并不遠(yuǎn)……

還可以按量能比存款余額、總市值比存款余額推算。

2015年牛市時(shí)，日均成交2.2萬(wàn)億。換算到現(xiàn)在，存款余額比起當(dāng)初起碼漲了2倍。如果繼續(xù)上漲，日均量能可能達(dá)4-4.5萬(wàn)億。

再回顧歷史，總市值占人民幣存款普遍在40%以上。目前人民幣存款約327萬(wàn)億，40%是130萬(wàn)億，目前是114萬(wàn)億，還有一些上行空間。

說(shuō)人話就是，A股單日成交看似3萬(wàn)多億，其實(shí)就相當(dāng)于2015年牛市1.5-2萬(wàn)億，仍屬正常范疇。如果行情進(jìn)一步持續(xù)，單日量能可能達(dá)到4-5萬(wàn)億。

不過(guò)到時(shí)候，也要高度警惕。

如果繼續(xù)連番大漲，市場(chǎng)人氣如同烈火烹油，那么行情越往上大漲，越要注意倉(cāng)位控制。

政策也會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)的力度。

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