1月12日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)。至此，公司將連續(xù)第五個(gè)財(cái)年出現(xiàn)虧損。此時(shí)距離其全面啟動(dòng)學(xué)習(xí)“胖東來(lái)”模式已過(guò)去約20個(gè)月。

不知道你們還記不記得，于東來(lái)在去年10月份的演講上說(shuō)“胖東來(lái)是怪胎”。

正因?yàn)槭恰肮痔ァ?，所以難以“完全”復(fù)制。

其實(shí)，胖東來(lái)的模式并不復(fù)雜，沒(méi)有技術(shù)上和理論上的門(mén)檻，更偏軟性，也容易學(xué)，但局限性也很大，不適合在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模推廣。

就像大家所熟知的，胖東來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于極致的顧客服務(wù)和員工關(guān)懷，對(duì)外，提供顆粒度非常高的服務(wù)細(xì)節(jié)（如免費(fèi)退換貨、員工熱情服務(wù)等），對(duì)內(nèi)則給員工提供了極具人性化的待遇，契合了【年輕人整頓職場(chǎng)的愿景】，比如高薪、假期、工作時(shí)長(zhǎng)短等等。

這些更多依賴(lài)于企業(yè)文化、管理理念和執(zhí)行力。這種“軟性”能力相對(duì)容易學(xué)習(xí)和模仿，因?yàn)椴恍枰笠?guī)模的資金投入或復(fù)雜的技術(shù)支持。

企業(yè)文化和管理方式的調(diào)整也更容易在短期內(nèi)見(jiàn)效。

胖東來(lái)

但是吧，這種模式太難賺錢(qián)了。

胖東來(lái)的“怪點(diǎn)”之一，在于它深扎在許昌市這片土地上。

它通過(guò)與本地供應(yīng)商建立高信任度的合作關(guān)系，形成高效的區(qū)域化供應(yīng)鏈。這不僅降低了采購(gòu)和流通成本，更提升了商品的品控與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

在這種模式下，它能在不依賴(lài)大規(guī)模議價(jià)能力的情況下，實(shí)現(xiàn)比同行更高的毛利率。

但一旦離開(kāi)許昌，搬到房租、人工、物流成本更高的一線城市，這一套優(yōu)勢(shì)就可能立刻被削弱。

所以我們看到，其他連鎖在模仿胖東來(lái)時(shí)，往往能“學(xué)得像”，但算不動(dòng)賬。

因?yàn)樨?cái)務(wù)模型已經(jīng)變了。

永輝作為全國(guó)性連鎖超市，門(mén)店分布廣泛，各地市場(chǎng)差異巨大。

在類(lèi)似許昌營(yíng)商環(huán)境的土壤里，這種精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的模式或許能夠奏效，但凡換一個(gè)地方（一線城市、新一線城市、沿海城市），重新構(gòu)建供應(yīng)鏈、物流體系都會(huì)產(chǎn)生成本，包括房租、水電等剛性成本的上漲也無(wú)法避免，在這種情形下，既要控制成本，又要提高員工福利，還要面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，太難辦到了。

胖東來(lái)大排長(zhǎng)龍

所以于東來(lái)才不搞擴(kuò)張嘛，不僅不搞擴(kuò)張，它還不上市、不舉債，門(mén)店數(shù)量維持在極低規(guī)模，卻能實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)、高現(xiàn)金流和極強(qiáng)的品牌效應(yīng)。

此前爆出，胖東來(lái)賬上有41億元現(xiàn)金，不多，但對(duì)于胖東來(lái)的體量來(lái)說(shuō)已經(jīng)不少了，這本身就是一種“反擴(kuò)張”的證明：選擇不把錢(qián)砸進(jìn)新店，而是回饋員工、優(yōu)化體驗(yàn)、強(qiáng)化供應(yīng)鏈和儲(chǔ)備資金。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，胖東來(lái)不搞擴(kuò)張，其實(shí)是選擇了一條“不卷”的道路，我只要照顧好“存量顧客”就完事兒了。

是的，胖東來(lái)其實(shí)一直在做的是“回頭客”生意。于東來(lái)也甘愿偏安一隅，享受這份榮光。

永輝能辦到么？永輝可以不搞擴(kuò)張，搞戰(zhàn)略收縮，然后偏安一隅么？

不能，投資人第一個(gè)不答應(yīng)。

永輝超市

那么永輝超市的出路在哪里？

我覺(jué)得根本不是大賣(mài)場(chǎng)，因?yàn)榇筚u(mài)場(chǎng)模式都在日漸式微，除了鎖定“特定群體”的盒馬、山姆還有的做，其他大賣(mài)場(chǎng)的生意都不好做。

真正在崛起的是社區(qū)消費(fèi)，大賣(mài)場(chǎng)的所有品類(lèi)，在社區(qū)消費(fèi)渠道中都已經(jīng)覆蓋了。

所以永輝超市與其學(xué)胖東來(lái)模式，不如擁抱社區(qū)消費(fèi)，擁有知名度和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，把體量打散了，融入到社區(qū)當(dāng)中去，說(shuō)不定是一條好出路。