成飛集團從1958年建廠起，就專注航空裝備，早期搞出殲5和殲7這些機型，幫中國航空打下基礎。到了2011年，殲20首飛成功，這玩意兒用上石墨烯材料，隱身性能強，雷達也牛，生產(chǎn)速度從一年一架提到現(xiàn)在八天一架，年產(chǎn)四十多架。

2023年成飛營收749億，凈利潤24億，總資產(chǎn)1216億，在軍工圈子算得上大塊頭。說實話，這收購一出，大家都覺得怪，中航電測才幾十億資產(chǎn)，怎么吃得下。

中航電測2002年成立，2010年上市，主打傳感器和測控系統(tǒng)，給飛機裝眼睛和神經(jīng)。2023年營收16億，總資產(chǎn)39億，跟成飛比小太多。

但兩家都歸中國航空工業(yè)集團管，這收購其實是集團內(nèi)部調(diào)整。2023年1月11日，中航電測公告要發(fā)行股份買成飛100%股權(quán)，從1月12日停牌。方案是評估成飛240億，扣掉65億國有資本公積，對價定174億。

交易用股份支付，不出現(xiàn)金，中航電測發(fā)20.86億股，每股8.36元，全給航空工業(yè)集團。集團持股升到78%，控制沒變。

過程挺長，2023年7月26日出草案，深交所審，中間因為會計師事務所暫停業(yè)務，中止過。2024年6月26日恢復審核，7月11日重組委通過，8月6日證監(jiān)會批復。沒啥貓膩，全合規(guī)走完。

這事兒本質(zhì)是軍工資產(chǎn)證券化。成飛牛是牛，但沒上市，融資靠財政和銀行，研發(fā)殲20燒錢厲害，生產(chǎn)線擴建也得大筆資金。注入中航電測這個殼后，就能增發(fā)股票、發(fā)債，錢來得快。

看看中航沈飛，市值1300億，成飛營收是它1.6倍，注入后市值潛力大。收購消息一出，中航電測股價半年漲超500%，市場認可這步棋。

業(yè)務上也配得上。中航電測的傳感器直接用在成飛戰(zhàn)機上，幫控姿態(tài)、校雷達、調(diào)武器。過去是上下游，得談采購，費時?，F(xiàn)在一家人，設計時就嵌入，少返工，周期短。

成飛還做C919機頭和ARJ21部件，中航電測能跟進民機市場，開新門路。整合后，效率高，成本降，對軍貿(mào)有幫助，梟龍賣到十幾個國家，服務能一站式。

國企里這種蛇吞象常見。中國船舶集團并中國重工，總資產(chǎn)超4000億，搶造船訂單。兵器裝備集團把建設工業(yè)注入西儀股份，轉(zhuǎn)軍品，活了平臺。

邏輯一樣：整合資源，避免內(nèi)耗。軍工要專業(yè)化，證券化率高，國家政策推這事兒。成飛注入，幫集團盤活資產(chǎn)，集中干大事。

全球軍工趨勢也這樣。洛克希德馬丁1995年并馬丁瑪麗埃塔，2015年買西科斯基，補直升機短板，成巨頭。

雷神和聯(lián)合技術(shù)并成雷神技術(shù)，蓋發(fā)動機導彈全鏈，訂單穩(wěn)。中國軍工要跟上，得補規(guī)模和協(xié)同短板。這收購踩準點，提升競爭力。

2025年1月6日，資產(chǎn)過戶完，成飛成中航電測子公司。1月22日股東會過更名，1月23日公告，2月14日確認，2月17日起叫中航成飛，代碼302132，紀念老廠。

主業(yè)變航空裝備整機和部件研制。集團承諾2024到2026年收入不低于2109億，包括成飛母公司、貴飛、長飛和成飛民機。

2025年上半年報出，扣非凈利潤漲1180%，毛利率22.7%，合同負債187億，高峰值。訂單鎖死，未來收入穩(wěn)。營收有點波動，因合并范圍變，但趨勢好。三季度營收275億，漲139%，前三季482億，扣非凈利21億，漲2432%，合同負債242億。全年目標超800億。

到2026年初，中航成飛市值站上2150億，融資余額14.12億，股東戶數(shù)7.3萬。1月7日融資買入1.3億，余額13.98億，占流通市值2.97%。股價穩(wěn)，跌1.99%，成交10.39億。融券余額小，353萬。主營航空產(chǎn)品占96.33%，其他3.67%。

整合后，招聘高端人才多，實驗室升級，保密系統(tǒng)全覆蓋。軍民融合順，營收目標800億。信息系統(tǒng)打通，供應鏈磨合，軍民節(jié)奏配平，得花功夫。但方向?qū)?，路穩(wěn)。產(chǎn)能匹配，交付高峰來，國際訂單多。

這收購不是賣賤，是戰(zhàn)略。把成飛推資本市場，融資易，技術(shù)升。軍工體系優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈緊。未來，殲20生產(chǎn)線快，出口強，中國航空工業(yè)在全球更有份量。整合深，作用大。