從“科技+制造”催生出智能工廠，到“科技+醫(yī)療”實現(xiàn)遠(yuǎn)程診療；從“科技+能源”加速綠色轉(zhuǎn)型，到“科技+農(nóng)業(yè)”繪就智慧田園新圖景......“科技+”浪潮正以前所未有的深度與廣度重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入澎湃動能。

長城基金長期深度布局科技產(chǎn)業(yè)研究和投資，構(gòu)建“硬科技-前沿科技-場景科技”全鏈條投研體系，對新能源、新材料、半導(dǎo)體、生物技術(shù)、人工智能、軍工、醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行深度基本面研究，耐心挖掘“科技+”投資機會。

2026年開年以來，商業(yè)航天領(lǐng)域資本熱潮強勢涌動，相關(guān)概念股表現(xiàn)活躍。不過，在持續(xù)“高歌猛進(jìn)”后，近日板塊又有所降溫。

商業(yè)航天這一波行情，究竟是短期發(fā)酵，還是長期趨勢？更長遠(yuǎn)視角來看，還存在哪些投資機會？

近日，長城基金基金經(jīng)理尤國梁做客央視財經(jīng)直播間，圍繞商業(yè)航天行情節(jié)奏、發(fā)展前景，以及投資邏輯等核心話題展開深度交流。以下是其核心觀點，亦可文末掃碼直接觀看直播回放。

核心觀點：

1、連續(xù)大漲之后，商業(yè)航天板塊的震蕩調(diào)整更有可能是階段性回調(diào)，并不代表趨勢終結(jié)，后續(xù)仍有較多事件催化等待兌現(xiàn)。

2、目前商業(yè)航天各個細(xì)分方向都已有所表現(xiàn)，未來行情短期節(jié)奏預(yù)計更多取決于哪個方向出現(xiàn)重大催化或產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。

3、從長期維度來看，衛(wèi)星應(yīng)用端和運營服務(wù)是兩大值得重點關(guān)注的方向，前者在于終端數(shù)量多、市場空間大，后者可能在長期維度獲得產(chǎn)業(yè)鏈中更大的價值。

4、商業(yè)航天和其他新興產(chǎn)業(yè)一樣，市場更多會基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r從遠(yuǎn)期來進(jìn)行定價。面對大漲后的調(diào)整，在投資中要重視辨別產(chǎn)業(yè)趨勢、公司自身性質(zhì)，區(qū)分短期波動和長期風(fēng)險。

后續(xù)行情節(jié)奏取決于具體催化

連續(xù)大漲之后，板塊震蕩調(diào)整屬于正?，F(xiàn)象，并不代表趨勢終結(jié)。我們先來復(fù)盤下板塊前期大漲的原因，這實際上是產(chǎn)業(yè)變革、政策利好與海外映射等多重因素共振的結(jié)果。

產(chǎn)業(yè)端，去年下半年火箭發(fā)射頻次顯著提升，年末可回收火箭成功入軌更是成為行業(yè)標(biāo)志性事件——大運力破解了國內(nèi)火箭運載能力不足的"卡脖子"難題，低成本則為行業(yè)商業(yè)化"造血"奠定基礎(chǔ)。政策端，商業(yè)航天被政府工作報告列為三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，同時"十五五" 規(guī)劃建議中提出的“航天強國”目標(biāo)，顯示出國家對于航天領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局與高度重視。海外層面，去年底媒體曝出某商業(yè)航天龍頭公司擬IPO估值1.5萬億美元的消息，使得國內(nèi)相關(guān)企業(yè)打開了市值對標(biāo)空間，進(jìn)一步助推了行情的上漲。

盡管近期商業(yè)航天受市場關(guān)注度極高，且短期催化較多，但實際上仍存在諸多事件等待催化。板塊仍有諸多利好事件等待兌現(xiàn)，比如國內(nèi)可復(fù)用火箭的回收成功、低軌通信衛(wèi)星組網(wǎng)應(yīng)用、二代衛(wèi)星招標(biāo)、商業(yè)航天重點公司IPO等。

展望后續(xù)行情節(jié)奏，我們認(rèn)為，本輪行情中資金關(guān)注與輪動大致與產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏相呼應(yīng)：初期更多關(guān)注火箭領(lǐng)域，這是近期產(chǎn)業(yè)變化最大，突破最顯著的"卡脖子"環(huán)節(jié)；后續(xù)逐步延伸至衛(wèi)星制造；再到應(yīng)用、地面終端及運營服務(wù)。目前，各個方向都已有所表現(xiàn)，未來行情短期節(jié)奏預(yù)計更多取決于哪個方向出現(xiàn)重大催化或產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。

商業(yè)航天成長空間廣闊

從遠(yuǎn)期視角看，商業(yè)航天是一個具有很大的成長潛力與想象空間的新興產(chǎn)業(yè)。目前低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已接入大量用戶，海外"星鏈" 業(yè)務(wù)已持續(xù)盈利，證明了其商業(yè)模式的可行性，國內(nèi)星座則在快速組網(wǎng)，未來除滿足國內(nèi)自身需求外，還有望拓展"一帶一路"沿線等國家的業(yè)務(wù)需求，進(jìn)一步打開市場空間。

與此同時，海外巨頭正積極探索太空算力，國內(nèi)亦有進(jìn)展，全球共振趨勢，有望為商業(yè)航天創(chuàng)造新的需求，打開發(fā)展天花板。

商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及上市公司較多，包括衛(wèi)星研發(fā)制造、火箭制造與發(fā)射、地面設(shè)備與終端制造、衛(wèi)星應(yīng)用與服務(wù)運營等多個環(huán)節(jié)。從產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展規(guī)律看，火箭發(fā)射與衛(wèi)星部署相當(dāng)于未來6G的"太空基建"，前期基礎(chǔ)設(shè)施完善后，地面終端數(shù)量有望超過衛(wèi)星幾個數(shù)量級。若未來手機直連衛(wèi)星技術(shù)普及，其衛(wèi)星直連芯片、器件等市場空間巨大。而未來衛(wèi)星應(yīng)用與運營服務(wù)則可能類似于運營商，在長期維度獲得產(chǎn)業(yè)鏈中更大的價值。

新興產(chǎn)業(yè)投資要看遠(yuǎn)期價值

估值是市場對商業(yè)航天板塊的擔(dān)憂點，從市盈率看行業(yè)整體估值在去年行情啟動前就不便宜。但商業(yè)航天和其他新興產(chǎn)業(yè)一樣，市場更多會基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r從遠(yuǎn)期來進(jìn)行定價——國內(nèi)商業(yè)航天目前處于產(chǎn)業(yè)拐點初期，預(yù)期中的火箭發(fā)射頻次提升、衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量增加等對相關(guān)公司的業(yè)績貢獻(xiàn)短期內(nèi)難以反映在其當(dāng)前的財務(wù)報表上，單看靜態(tài)估值往往較高，因此評估相關(guān)公司的長期價值往往需要根據(jù)行業(yè)遠(yuǎn)期空間進(jìn)行測算，并跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化進(jìn)行動態(tài)推演修正。

當(dāng)然，在行業(yè)熱度持續(xù)升溫、板塊漲幅較大的狀態(tài)下，投資上也要注意風(fēng)險，關(guān)鍵在于區(qū)分是階段性調(diào)整風(fēng)險還是有長期向下風(fēng)險，可從以下維度著手：

判斷的依據(jù)之一就是看前期行情的上漲是否有重大產(chǎn)業(yè)趨勢推動，產(chǎn)業(yè)趨勢上升期核心企業(yè)基本面多數(shù)會隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展在未來得到改善，回調(diào)多為階段性調(diào)整，否則要防范出現(xiàn)長期風(fēng)險?？紤]到國內(nèi)商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)趨勢剛迎來向上拐點，我們認(rèn)為本輪行情就此結(jié)束的概率較小，當(dāng)然這一判斷要結(jié)合后續(xù)對產(chǎn)業(yè)進(jìn)展及市場變化的持續(xù)跟蹤。

另外，在對產(chǎn)業(yè)趨勢判斷的基礎(chǔ)上還要對具體企業(yè)有所甄別：首輪普漲過后，市場往往會出現(xiàn)分化，此后更應(yīng)多關(guān)注具備卡位優(yōu)勢與技術(shù)壁壘的優(yōu)質(zhì)公司及業(yè)績可兌現(xiàn)的核心企業(yè)，規(guī)避純粹跟風(fēng)炒作蹭熱點的標(biāo)的。

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風(fēng)險揭示函（上下滑動查看）

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