來(lái)源丨說(shuō)財(cái)貓

撰文丨貓姐

老鐵們，你樓下的錢(qián)大媽?zhuān)家ド鲜辛恕?/p>

你看，錢(qián)大媽國(guó)際控股有限公司，正式向港交所遞交了招股書(shū)。

大媽?zhuān)∵€是國(guó)際大媽?zhuān)?/p>

而且！還是一家廣州企業(yè)，總部就在海珠。

原來(lái)，錢(qián)大媽已經(jīng)連續(xù)5年都是社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)第一名，2024年的GMV就已經(jīng)高達(dá)148億。

但你敢信，賣(mài)肉菜都賣(mài)到這個(gè)規(guī)模了，但居然還是不賺錢(qián)！

咋回事？！來(lái)，先關(guān)注，我們展開(kāi)說(shuō)！

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錢(qián)大媽的創(chuàng)始人，名為 馮冀生。

沒(méi)想到吧，錢(qián)大媽的老板不姓錢(qián)，也不是一位大媽?zhuān)且晃淮笫濉?/p>

在2012年以前，馮冀生還是東莞一家菜市場(chǎng)里“豬肉佬”，每天磨刀霍霍，兩手油腥。

命運(yùn)的轉(zhuǎn)折來(lái)得很奇妙~

有一天，馮冀生突發(fā)奇想，掛出了一塊讓同行炸鍋的招牌："不賣(mài)隔夜肉！"

這一招，果然為他吸引來(lái)了大量的顧客，但也遭到了市場(chǎng)上其他同行的抵制。

不得已，馮冀生只能離開(kāi)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，將豬肉店搬進(jìn)社區(qū)，在深圳開(kāi)出了第一家“錢(qián)大媽”門(mén)店。

沿用其“不賣(mài)隔夜肉”的經(jīng)營(yíng)理念，錢(qián)大媽在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“折扣日清”模式。

錢(qián)大媽要求門(mén)店每天實(shí)現(xiàn)“零庫(kù)存”，門(mén)店每天晚上從19點(diǎn)開(kāi)始全場(chǎng)打折，每半小時(shí)降低一折，到23:30沒(méi)賣(mài)出的商品全部免費(fèi)派送。

社區(qū)生鮮的模式很快大獲成功，連開(kāi)三家店后，馮冀生的姐姐馮衛(wèi)華賣(mài)掉房子加入生意，兩人又開(kāi)了十幾家店。

但很快又遇到了新的問(wèn)題——姐弟兩人的錢(qián)花完了，想尋找投資卻遭到質(zhì)疑…

怎么辦呢？！姐弟倆一合計(jì)：搞加盟！

2014年12月，錢(qián)大媽正式開(kāi)始采用加盟模式，開(kāi)始迅速裂變！

2018年，公司門(mén)店突破1000家；

2020年，公司門(mén)店突破2000家；

2021年2月，公司的門(mén)店已經(jīng)達(dá)到3000+，當(dāng)中超9成都是加盟店，迅速成為了中國(guó)社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)的第一名。

與規(guī)模同步到來(lái)的是融資！

2015年至2022年，錢(qián)大媽共獲得了五輪融資。

投資方包括和君資本、啟承資本（背后是京東）、瑞勝資本、高榕資本、弘章資本、泰康保險(xiǎn)、基石資本、深圳兼固投資等。

但門(mén)店開(kāi)到3000+，錢(qián)大媽的擴(kuò)張開(kāi)始出問(wèn)題。

2021年年末，市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少錢(qián)大媽加盟商維權(quán)的的消息。

據(jù)央視新聞報(bào)道，不少加盟商都出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。很多加盟商加盟錢(qián)大媽后，陷入“生意越來(lái)越好，錢(qián)越虧越多”的怪圈。

有加盟商透露，加盟后根本沒(méi)有權(quán)利決定進(jìn)多少貨、賣(mài)多少價(jià)，反而還要接受“被打折”虧本銷(xiāo)售模式，借此吸引大量人流，造成虛假繁榮的表象。

不少加盟商賠的血本無(wú)歸，有人為了及時(shí)止損，只能選擇關(guān)店。

受此影響，錢(qián)大媽不得不停下擴(kuò)張的腳步，并進(jìn)行了收縮。

近三年，錢(qián)大媽的門(mén)店數(shù)量都沒(méi)有再突破3000家。

發(fā)展也更多集中在大本營(yíng)華南區(qū)域，以及華中和西南地區(qū)，鮮少再向外拓展。

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錢(qián)大媽的加盟商們賺不賺錢(qián)，貓姐不知道。

但看錢(qián)大媽的報(bào)表，應(yīng)該是沒(méi)有很賺的！

財(cái)報(bào)顯示，2023年、2024年和2025年前9個(gè)月，錢(qián)大媽的收入分別為117.44億、117.88億和83.59億；

同期，凈利潤(rùn)分別為1.69億、2.88億和-2.88億，虧損原因主要是由于可換股可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)。

毛利率在10%左右，凈利率1.4%和2.4%。

只能說(shuō)，確實(shí)是中間商賺了個(gè)小差價(jià)。

為什么這么說(shuō)？先來(lái)了解下錢(qián)大媽的生意模式。

雖然開(kāi)了2938家門(mén)店，但其實(shí)這當(dāng)中，有2898家都是加盟商開(kāi)的，自營(yíng)的只有40家。

自營(yíng)店越來(lái)越少，錢(qián)大媽說(shuō)是因?yàn)樽饨饓毫?、門(mén)店位置調(diào)整的，不知道大家信不信。

搞這么多加盟店，和蜜雪冰城主要靠賣(mài)原材料賺錢(qián)類(lèi)似，錢(qián)大媽的角色也是類(lèi)似于批發(fā)商——

先從當(dāng)?shù)卮笮娃r(nóng)貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)貨，再賣(mài)給加盟店。

看，向加盟商賣(mài)東西，占到了錢(qián)大媽營(yíng)收95%。

賣(mài)產(chǎn)品的毛利率，加價(jià)8-9個(gè)點(diǎn)，也不算離譜。

其實(shí)，賣(mài)生鮮產(chǎn)品，薄利是正常的。

比起利潤(rùn)，比較讓人擔(dān)心的是錢(qián)大媽擴(kuò)張問(wèn)題。

很明顯，近三年，錢(qián)大媽的門(mén)店數(shù)量停滯了。

要么是擴(kuò)張遇到了阻礙，要么就是加盟商確實(shí)也很難賺到錢(qián)。

錢(qián)大媽官網(wǎng)曾披露過(guò)一張加盟費(fèi)用表格，一家加盟店的前期費(fèi)用包括3萬(wàn)加盟費(fèi)、4萬(wàn)保證金，以及23.68萬(wàn)至32.88萬(wàn)不等的裝修等費(fèi)用。

開(kāi)一家店要30萬(wàn)+，還要算上租金、員工成本、水電等，也不少錢(qián)。

批發(fā)來(lái)的肉菜，錢(qián)大媽加價(jià)8-9個(gè)點(diǎn)賣(mài)給門(mén)店，門(mén)店再加幾個(gè)點(diǎn)賣(mài)給消費(fèi)者；

賣(mài)不出去就要打折日清，想想也是挺有壓力的。

而門(mén)店數(shù)量上不去，規(guī)模效應(yīng)就難以形成，供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)也難以發(fā)揮。

這大概也是錢(qián)大媽急于上市的原因所在。

你怎么看？！關(guān)注我們，評(píng)論區(qū)聊聊！

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