A股開年以來連續(xù)大幅上漲后，近幾個交易日迎來調(diào)整。

截至收盤，滬指連續(xù)三個交易日收跌，成交量也直接縮到了3萬億以下，行情繼續(xù)降溫。

板塊題材上，貴金屬、能源金屬、存儲芯片板塊活躍，商業(yè)航天、AI應(yīng)用板塊調(diào)整。高位人氣股集體退潮。

01

行情為何下挫？

消息面上，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例。大摩認為，此次監(jiān)管層面主動出手，是旨在維持慢牛行情的表現(xiàn)。同時釋放溫和訊號，明確表示此次提高保證金比例“僅適用于新交易”，過往交易不受影響。

此外，結(jié)構(gòu)性方面，核心賽道航空航天大幅回落，拖累風(fēng)險偏好下行，獲利資金賣出是主要原因。

12月以來，市場交易可回收火箭的主題機會，政策、產(chǎn)業(yè)等利好驅(qū)動，板塊漲幅接近翻倍，部分活躍資金推升股價，逐漸積累風(fēng)險。12日晚間，超過十余家商業(yè)航天相關(guān)上市公司集中發(fā)布風(fēng)險提示公告，板塊今天開盤快速下挫，對市場風(fēng)險偏好拖累較多，投資者避險情緒上升，同時連續(xù)大漲后籌碼松動，拋壓之下指數(shù)下跌。

但另一方面，盤后立刻有利好傳來。據(jù)報道，人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率降至1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進一步助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。目前主流觀點認為，近期盤面上的“降溫”信號，主要針對短線漲幅過大的方向，而非否定行情趨勢本身。

02

市場情緒過熱了嗎？

行情未來的走向沒辦法精準預(yù)測，但過往行情中的一些規(guī)律、和眼下一些關(guān)鍵指標，還是可以看出一些趨勢信號的。比如很多人比較關(guān)注，現(xiàn)在的市場情緒是不是已經(jīng)過熱了呢？

有機構(gòu)結(jié)合多項指標編制了市場情緒指數(shù)，指數(shù)確實處在相對偏高區(qū)間，但整體并沒觸及歷史極端水平。并且上漲占比、新高新低擴散比和漲跌停情緒強度等等，這些交易性指標的變化相對更為突出，換手率和融資買入增速的變化相對溫和，市場情緒沒出現(xiàn)明顯的過熱特征，對后續(xù)行情的約束相對有限，并且當(dāng)前近90%的個股仍待新高，也意味著市場在結(jié)構(gòu)上仍然有擴散空間。

但快速上漲后，市場的波動也在加大。東吳證券研報指出，近期A股的連陽行情，得益于可跟蹤的資金凈流入規(guī)模擴大。包括：

• （1）散戶活躍度提升
• （2）游資活躍度創(chuàng)近半年來新高
• （3）杠桿資金大幅流入，市場風(fēng)險偏好提升
• （4）北向成交熱度較前期回升，海外上市且側(cè)重投資A股的ETF資金加倉，外資“做多”情緒升溫。

該機構(gòu)認為，截至1月12日收盤，（由其構(gòu)建的）波動率指標為95.2%，處于短線相對高位。在當(dāng)前量能水平下，繼續(xù)放量以維持波動率的難度較大，短線大概率以震蕩整理、漲速放緩來修復(fù)波動率。

展望后市，短期或出現(xiàn)震蕩，但向下空間有限，市場高熱度之下，依然具備較多結(jié)構(gòu)性機會。中期看單日調(diào)整不改變整體方向，大勢依然處于估值擴張階段，估值步入高位后，震蕩概率提升，更考驗板塊的選擇能力。

?趨勢視角看，持續(xù)上漲后的單日下挫屬于正常走勢，開年持續(xù)大漲后，獲利資金兌現(xiàn)意愿強，復(fù)盤歷史，一輪行情往往不會一蹴而就，震蕩波折是常態(tài)，把握大方向更為重要。

?節(jié)奏上看，本周以來日成交額最高至3.6萬億以上，周一多個行業(yè)ETF漲停等，顯示出市場預(yù)期較為一致，局部過熱，今天開始分歧震蕩，投資者互相換手，成本抬升，市場在震蕩中蓄力，調(diào)整更利于行情持續(xù)性。

?資金角度看，低利率環(huán)境資金入市、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展及估值上行趨勢等，本輪行情長期邏輯并未變化，不少資金看多2026年權(quán)益投資機會，但開年以來漲幅較快導(dǎo)致并未布局，這些資金有望在調(diào)整中入場，為后續(xù)提供做多動能。

?參考過往行情，復(fù)盤2024年9月及2025年8月，市場成交額突破3萬億大關(guān)、快速上漲的行情，賺錢效應(yīng)有力激發(fā)了人氣，即使后續(xù)大盤步入震蕩，市場依然活躍一段時間，具備較多結(jié)構(gòu)性機會，因此積極參與結(jié)構(gòu)性右側(cè)機會是當(dāng)前具備性價比的選擇。

03

當(dāng)前怎么操作？

快速上漲與突破后可能會出現(xiàn)的回調(diào)。后市的操作姿勢是什么呢？

對于短線投資者

如果你在去年就已經(jīng)提前埋伏好一些高彈性的板塊，現(xiàn)在應(yīng)該是坐收果實的階段。至于這個果子能成長到多大多甜不好說，但是如果收益率偏高且成交額明顯縮量，其實可以考慮降降倉位；

如果你目前倉位比較少，比如之前賣得差不多了或者一直沒有買，這一輪上漲其實就是踏空了，那么踏空也就踏空了，現(xiàn)在需要做的就是找到適合自己的板塊，然后等待它回調(diào)到再考慮入場。

不過，止盈并不見得是不看好，而僅僅是“漲多了就賣一些”的交易行為。有買有賣，籌碼交換，市場才能運行。

對于中長線投資者

不妨對賬戶進行體檢，進行“配置再平衡”，說通俗一點就是砍掉差的，留下好的，然后再找找新機會，或者考慮加入一些寬基指數(shù)錨定大勢，在組合進攻性上關(guān)注前期震蕩回調(diào)以及低位港股科技等資產(chǎn)，為組合提供韌性。

上下滑動查看完整風(fēng)險提示：文中數(shù)據(jù)來源：Wind。上文提到的個股、指數(shù)及基金信息不構(gòu)成投資建議。本資料中全部內(nèi)容均為截止發(fā)布日的信息，如有變更，請以最新信息為準。產(chǎn)品過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。 投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。指數(shù)的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。 基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負責(zé)。 中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。