2026年1月，全國資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)商行——重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（A股：渝農(nóng)商行，601077.SH；H股：03618.HK）迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。新任董事長劉小軍在任職資格核準前“倒貼”30萬元增持自家股票，這一罕見舉動不僅引發(fā)市場對其戰(zhàn)略信心的關(guān)注，更揭開了這家萬億級金融機構(gòu)在合規(guī)陰影與業(yè)績壓力下的轉(zhuǎn)型序幕。

“自掏腰包”的信號：未履職先增持的行業(yè)罕見操作

2026年1月5日至7日，尚未獲得董事長任職資格核準的劉小軍，以自有資金在二級市場買入重慶農(nóng)商行5萬股股票，成交價格區(qū)間為每股6.36元至6.42元，耗資超30萬元。根據(jù)《銀行業(yè)金融機構(gòu)董事和高級管理人員任職資格管理辦法》，核準前其無法享受董事長薪酬，這筆資金相當于預(yù)支了其未來近半年的稅前薪酬（參考上一任董事長謝文輝2023年79萬元稅前薪酬）。

此次增持并非孤立行為，而是核心管理層的集體行動。公告顯示，同期執(zhí)行董事、行長隋軍增持4.7萬股，涉資約29.89萬至30.18萬元；副行長張進、譚彬、唐莉及擬任副行長劉祎分別增持3萬股、1.55萬股、2.95萬股、2萬股，6人合計增持19.2萬股，總金額最高達123.26萬元。值得注意的是，增持數(shù)量呈現(xiàn)明顯的層級差異，董事長與行長構(gòu)成“第一梯隊”，副行長團隊則按職務(wù)層級遞減，這種“階梯式購股”被市場解讀為管理層對公司發(fā)展的統(tǒng)一預(yù)期。

從歷史維度看，此次增持不同于以往的“義務(wù)性穩(wěn)定股價”。2019年至2022年，重慶農(nóng)商行曾4次因股價破凈啟動穩(wěn)定股價方案，彼時增持主體涵蓋42位中高層，且要求高管增持金額不低于上年稅后薪酬的15%；而此次聚焦6位核心管理者，且增持時間與董事長任職核準節(jié)點高度重合，更具主動信號意義。截至2026年1月14日，該行A股股價報6.53元，較增持均價小幅上漲1.7%，但動態(tài)市凈率仍僅0.56，顯著低于銀行業(yè)平均水平，反映市場信心修復(fù)仍需時日。

新帥履歷與行業(yè)挑戰(zhàn)：跨界背景能否破局“城鄉(xiāng)失衡”

劉小軍的任職，填補了重慶農(nóng)商行董事長職位長達14個月的空缺。公開履歷顯示，這位“70后”高管擁有獨特的跨界背景：早年任職中國建設(shè)銀行國際業(yè)務(wù)部、房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)部，深度參與信貸業(yè)務(wù)；后加入中信信托，歷任信托業(yè)務(wù)二部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理，積累了投融資領(lǐng)域經(jīng)驗；赴任前擔(dān)任重慶發(fā)展投資有限公司黨委書記、董事長，該公司及其一致行動人持有重慶農(nóng)商行9.54%股份，是重要股東相關(guān)方。

這種“國有大行+頭部信托+地方國資”的復(fù)合背景，被寄予破解該行發(fā)展痛點的期待。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，重慶農(nóng)商行雖擁有1733個營業(yè)機構(gòu)，覆蓋重慶所有行政村，但網(wǎng)均資產(chǎn)僅9.4億元，低于行業(yè)平均；個人客戶數(shù)達2947萬，占重慶全市人口超90%，但AUM超300萬元的財私客戶不足1萬戶，中間業(yè)務(wù)收入增長乏力；更關(guān)鍵的是城鄉(xiāng)業(yè)務(wù)失衡，農(nóng)村和縣域市場存貸款份額全市第一，但中心城區(qū)分支行營收貢獻僅25.7%，主城都市區(qū)成為戰(zhàn)略短板。

與此同時，行業(yè)共性壓力進一步加劇挑戰(zhàn)。2025年上半年，42家A股上市銀行中超半數(shù)凈息差低于1.60%，重慶農(nóng)商行同期凈息差雖企穩(wěn)于1.60%，但第三季度單季營收環(huán)比收縮7.98%，手續(xù)費及傭金凈收入同比縮減16.71%。盡管截至2025年9月末，該行資產(chǎn)總額達16558.1億元，較上年末增長9.3%，歸母凈利潤106.94億元，同比增長3.74%，但“規(guī)模擴張與盈利質(zhì)量平衡”仍是核心課題。

合規(guī)陰影未散：870萬罰單與“終身禁業(yè)”警示

相較于業(yè)績壓力，合規(guī)風(fēng)險是劉小軍履新后面臨的更緊迫考驗。2025年12月，國家金融監(jiān)督管理總局重慶監(jiān)管局對重慶農(nóng)商行開出870萬元罰單，這是其近三年來單筆最大額度處罰，涉及五大違法違規(guī)行為：貸款“三查”不盡職、對大額風(fēng)險損失的調(diào)查和問責(zé)不到位、非現(xiàn)場統(tǒng)計數(shù)據(jù)差錯、未核實保證金來源、滾動開票。

處罰的嚴厲性體現(xiàn)在對責(zé)任人的追責(zé)力度。時任副行長舒靜、首席審貸官封洪偉因貸款“三查”問題被終身禁止從事銀行業(yè)工作，另有業(yè)務(wù)部總經(jīng)理彭濤、九龍坡支行行長張崇義等8人被警告或罰款5萬元。公開信息顯示，舒靜早在2024年3月就因涉嫌嚴重違紀違法被解聘，同年8月被“雙開”，此次頂格處罰凸顯監(jiān)管對信貸內(nèi)控失職的零容忍態(tài)度。

從行業(yè)視角看，此次罰單暴露的問題具有典型性。貸款“三查”制度執(zhí)行缺位，直接導(dǎo)致銀行對借款人風(fēng)險判斷失真——2025年三季度末，該行不良貸款率雖較上年末下降0.06個百分點至1.12%，但撥備覆蓋率365%仍處于行業(yè)高位，反映風(fēng)險抵補壓力。值得注意的是，被罰人員覆蓋信貸審批全鏈條，從支行行長到總行審貸官，顯示合規(guī)風(fēng)險并非局部操作疏漏，而是需要系統(tǒng)性重構(gòu)的治理問題。

“三種新動能”戰(zhàn)略：五年藍圖如何落地生根

面對內(nèi)外挑戰(zhàn)，劉小軍在2025年中期業(yè)績說明會上提出“數(shù)字驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)鏈動、場景圈動”三大新動能，目標是用五年時間將重慶農(nóng)商行打造為“科技型、產(chǎn)業(yè)型、生態(tài)型世界一流現(xiàn)代化農(nóng)村商業(yè)銀行”。從目前落地情況看，戰(zhàn)略已初見成效，但仍需突破執(zhí)行瓶頸。

在“數(shù)字驅(qū)動”方面，該行通過重構(gòu)信貸流程實現(xiàn)效率提升。2025年上線的科技金融獲客平臺，僅一個月就實現(xiàn)線下對接客戶超1000戶、立項37戶；針對科創(chuàng)企業(yè)推出的“企業(yè)科創(chuàng)屬性評價”模型，通過專利價值、研發(fā)投入強度等多維數(shù)據(jù)量化評估，已為視聯(lián)動力等輕資產(chǎn)企業(yè)提供融資支持，將“技術(shù)軟實力”轉(zhuǎn)化為“信用硬資本”。截至2025年末，該行近五年科技投入超35億元，年化增長率超10%，科技人才占比超5%，申請專利及軟件著作權(quán)200余項，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

“產(chǎn)業(yè)鏈動”則聚焦特色產(chǎn)業(yè)突破。在重慶“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系支持中，該行已向超4000戶企業(yè)提供近700億元信貸；針對縣域特色產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新推出“榨菜貸”“脆李貸”“面業(yè)貸”等49款產(chǎn)品，貸款余額超23億元。以云陽縣面業(yè)為例，其搭建的“云陽面業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺”，已實現(xiàn)5700余戶從業(yè)者線上經(jīng)營，解決產(chǎn)業(yè)分散難題。

“場景圈動”的核心是構(gòu)建生態(tài)壁壘。該行打造的“渝快薈”社區(qū)商業(yè)品牌，聯(lián)動2947萬個人客戶與155萬商戶，形成“客戶消費-商戶引流-銀行獲客”的閉環(huán)；在對公領(lǐng)域，新設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈客戶經(jīng)理團隊，圍繞核心企業(yè)延伸服務(wù)至上下游，從“單點服務(wù)”轉(zhuǎn)向“全鏈覆蓋”。這些舉措已初步顯現(xiàn)成效：2025年上半年，該行存款付息率穩(wěn)定在1.52%，為A股上市農(nóng)商行最低水平，成本優(yōu)勢顯著。

未來展望：估值修復(fù)與長期價值的平衡

從短期看，管理層增持與戰(zhàn)略落地已獲得部分機構(gòu)認可。自2025年3月劉小軍出任黨委書記以來，超40份券商研報給予“買入”“增持”評級；2025年12月，該行推出中期利潤分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利23.10億元，股息率達4.91%，在A股上市銀行中排名前列。2026年1月，該行被調(diào)入滬深300和上證180指數(shù)，進一步獲得被動資金配置。

但長期挑戰(zhàn)仍不容忽視。一方面，村鎮(zhèn)銀行剝離工作尚未完成，2025年12月掛牌轉(zhuǎn)讓的江蘇張家港渝農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行90%股權(quán)，雖能優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但該村鎮(zhèn)銀行2024年凈利潤達2032.94萬元，剝離后可能影響短期利潤；另一方面，主城區(qū)域業(yè)務(wù)拓展需突破慣性，中心城區(qū)GDP占重慶超40%，而該行營收貢獻不足30%，如何將縣域優(yōu)勢復(fù)制至城市市場，考驗戰(zhàn)略執(zhí)行能力。

對于劉小軍而言，30萬元增持只是“開局第一步”。如何在合規(guī)治理中重建信任，在戰(zhàn)略落地中破解城鄉(xiāng)失衡，在行業(yè)息差壓力下保持盈利韌性，將決定重慶農(nóng)商行能否從“規(guī)模領(lǐng)先”邁向“質(zhì)量領(lǐng)先”。正如其在業(yè)績說明會上所言：“短板即是價值洼地”，這家萬億級農(nóng)商行的轉(zhuǎn)型成效，或?qū)⒊蔀橹行°y行高質(zhì)量發(fā)展的重要樣本。