來(lái)源：深藍(lán)財(cái)經(jīng)

當(dāng)一只名為“華寶納斯達(dá)克精選”的基金，將蔚來(lái)汽車買成重倉(cāng)股時(shí)，基民的困惑達(dá)到了頂點(diǎn)。

與此同時(shí)，盡管蔚來(lái)正朝著擺脫虧損的方向努力，但虧損仍在持續(xù)增加。

這背后，是基金管理人偏離基準(zhǔn)的激進(jìn)選擇，還是一場(chǎng)關(guān)于未來(lái)價(jià)值的提前押注？

01

投資納斯達(dá)克的基金，

基民發(fā)現(xiàn)重倉(cāng)了蔚來(lái)

一位基民表示，華寶納斯達(dá)克100基金經(jīng)理，不從納斯達(dá)克100選，選了個(gè)蔚來(lái)汽車，而且雞賊的放在第11大持倉(cāng)。

更有眼尖的基民發(fā)現(xiàn)，這只基金從第11大持倉(cāng)股開(kāi)始有不少業(yè)績(jī)差的中概股。

于是基民靈魂發(fā)問(wèn)：蔚來(lái)不屬于納斯達(dá)克100和綜指成分股，這是否違反了相關(guān)規(guī)定？

深藍(lán)財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，基民吐槽的這只基金叫華寶納斯達(dá)克精選，不同于跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF，它是一只主動(dòng)權(quán)益基金，持倉(cāng)股可以從納斯達(dá)克上市的所有股票中進(jìn)行選擇。

2024年底，該基金持有蔚來(lái)443萬(wàn)股。2025年上半年，蔚來(lái)股價(jià)回撤20%，但在這個(gè)時(shí)間段里，基金經(jīng)理周晶、趙啟元選擇逆勢(shì)加倉(cāng)。

到了2025年中報(bào)，基金經(jīng)理對(duì)對(duì)蔚來(lái)的持股猛增兩倍，至1393萬(wàn)股，占基金凈值4.86%，成為第11大重倉(cāng)股。去年三季度，蔚來(lái)股價(jià)終于迎來(lái)一波強(qiáng)勁反彈，一個(gè)季度猛漲了122%。

從加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)來(lái)看，這次操作堪稱漂亮。

但隨后，蔚來(lái)股價(jià)又一路下行，四季度暴跌33%，今年又跌近10%。

這期間，如果基金經(jīng)理沒(méi)有減持蔚來(lái)，加倉(cāng)后的浮盈已經(jīng)快吐完了。

事實(shí)上，去年至今同期，該基金前十大重倉(cāng)股中，除了奈飛和美滿電子有所回撤外，其他股票均一片漲勢(shì)，多只股票漲超40%,谷歌去年至今更是上漲76%。

然而另一邊，去年至今該基金凈值僅上漲了13.65%，同期納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲21.85%，A股主要股指更是新高不斷。有基民認(rèn)為，這只基金漲得太慢，連指數(shù)都跑不贏。

尤其近三個(gè)月，基金凈值跌超4%，與蔚來(lái)走勢(shì)高度同步。氣的一位基民邊曬單邊吐槽，別的都紅了就它是綠的，原來(lái)是重倉(cāng)買了蔚來(lái)。

基民之所以集火該基金買蔚來(lái)是個(gè)坑，是因?yàn)槲祦?lái)燒錢太多，持續(xù)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2021年到2024年，蔚來(lái)累計(jì)虧了745億元，2025年前三季度又虧了157億元。

蔚來(lái)只有盡快實(shí)現(xiàn)盈利，其“無(wú)底洞”的印象才能被打破。

02

主動(dòng)權(quán)益，

怎么就不行了？

這不是孤例?？纯慈A寶基金的家底，截至去年三季度末，管理規(guī)模沖到3800億，好像不錯(cuò)？

但拆開(kāi)一看，貨幣基金占了1700億，將近一半。ETF規(guī)模龐大，從900億飆到1400億，靠行情吃飯，逐漸喪失了主動(dòng)管理能力。

公司的股票型基金，規(guī)模只剩3.48億，已較2023年高點(diǎn)腰斬。混合基金，從300億縮水到180億。主動(dòng)管理的盤子，越來(lái)越小。華寶，好像正在變成一個(gè)“指數(shù)和現(xiàn)金”的大管家。

華寶基金權(quán)益規(guī)模潰敗，跟基金經(jīng)理的表現(xiàn)不無(wú)相關(guān)。

公司首席投資官周晶管理的華寶海外中國(guó)混合基金，其交易操作與業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。2025年上半年，該基金的交易費(fèi)高達(dá)管理費(fèi)的2.53倍，換手率更從去年同期的493.95%飆升至866.99%。

這種高頻交易顯著侵蝕了投資收益。在周晶三年多的管理期內(nèi)，該基金累計(jì)回報(bào)為-4.13%，大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近35個(gè)百分點(diǎn)，在同類產(chǎn)品中排名墊底。

這與基金管理人核心投資官的身份極不相符，同時(shí)也暴露了公司在風(fēng)控與長(zhǎng)期投資理念層面的缺失。

公司多位基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的長(zhǎng)期虧損問(wèn)題同樣突出。

吳欣怡管理的華寶品質(zhì)生活基金，去年虧損4.68%，近三年虧損超過(guò)32%。

湯慧管理的華寶寶康消費(fèi)品基金，在其任職近四年期間虧損近30%，重倉(cāng)白酒板塊導(dǎo)致凈值出現(xiàn)大幅回撤。

閆旭因管理的多只基金虧損超30%而卸任，其共管基金經(jīng)理陳龍也因所管產(chǎn)品腰斬，于2024年底離職。

張金濤雖憑借重倉(cāng)創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)近一年70%的反彈，但其另一只分散持倉(cāng)的基金仍虧損10%。

這些案例共同揭示了華寶基金在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域存在的策略失效與業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)問(wèn)題。

此外，華寶基金經(jīng)理一拖多現(xiàn)象嚴(yán)重，陳建華管理42只基金，李棟梁管理32只基金，不少基金頻繁換人。

更值得注意的是，2025年3月18日，華寶遠(yuǎn)識(shí)成立，規(guī)模2.37億，主打投資“紅利股”。結(jié)果，紅利股在去年后半年表現(xiàn)乏力。成立剛一個(gè)多月，機(jī)構(gòu)資金就贖回5000萬(wàn)，疑似“幫忙資金”撤退。到年中，規(guī)模已不足5000萬(wàn)清盤線。10月17日，正式清盤。

從誕生到死亡，僅僅7個(gè)月。這成了華寶去年主動(dòng)權(quán)益發(fā)行的“滑鐵盧”。

03

這背后，

是戰(zhàn)略偏差嗎？

華寶基金，實(shí)控人是央企寶鋼集團(tuán)。但來(lái)自華寶基金的投資收益，波動(dòng)巨大，例如2024年華寶信托來(lái)自華寶基金的投資收益甚至縮水三成。

公司規(guī)模增長(zhǎng)，主要靠貨幣和ETF撐場(chǎng)面。他們不是沒(méi)努力，比如從銀行系挖來(lái)固收高手夏英，想做大債券業(yè)務(wù)。但截至目前，固收規(guī)模只有380多億，占比僅10%，在行業(yè)里仍是“另類”。

2026年開(kāi)始，公募新規(guī)落地。政策在鼓勵(lì)發(fā)展主動(dòng)權(quán)益：股票基金申購(gòu)費(fèi)更高，要求高管、基金經(jīng)理跟投。但華寶的路徑，似乎相反。在需要主動(dòng)管理能力的牛市里，它的主動(dòng)能力，卻在萎縮。

在行業(yè)變革、競(jìng)爭(zhēng)加劇的今天，任何一家基金公司，最終賴以生存的，永遠(yuǎn)是為持有人創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)的真本事。華寶基金，是時(shí)候找回自己的“主動(dòng)力”了。

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