當(dāng)大家都在追光伏、儲能的熱點時，很少有人注意到，支撐整個能源體系運(yùn)轉(zhuǎn)的電網(wǎng)設(shè)備，正在迎來一輪前所未有的爆發(fā)。從特高壓跨區(qū)輸電到智能電網(wǎng)改造，從新能源并網(wǎng)到虛擬電廠落地，電力系統(tǒng)的每一次升級，都離不開這些硬核設(shè)備的支撐。今天就用最接地氣的方式，拆解8家電網(wǎng)設(shè)備核心公司的賺錢邏輯，看看誰能在能源轉(zhuǎn)型中真正賺到錢。

保變電氣：核電領(lǐng)域的隱形“技術(shù)控”

很多人沒聽過保變電氣，但它在核電變壓器領(lǐng)域的地位，絕對是國內(nèi)頂尖。作為輸變電裝備制造的核心企業(yè)，它的拳頭產(chǎn)品就是大型電力變壓器，尤其是核電專用變壓器，國內(nèi)市場份額常年領(lǐng)先。

2025年前三季度，公司營收45.02億元，同比暴漲41.90%，凈利潤1.459億元，同比更是飆升72.91%。這個增速在傳統(tǒng)制造行業(yè)里相當(dāng)亮眼，背后是核電重啟和特高壓建設(shè)帶來的需求爆發(fā)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，輸變電產(chǎn)品貢獻(xiàn)了99.30%的營收，幾乎是公司的全部家底。這種高度聚焦的業(yè)務(wù)模式，讓它在細(xì)分賽道競爭力極強(qiáng)，但也意味著抗風(fēng)險能力相對單一。

個人分析：保變電氣的增長邏輯很清晰——核電項目審批提速+特高壓工程加速推進(jìn)。隨著國內(nèi)“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，對高端變壓器的需求會持續(xù)釋放。不過，公司過度依賴單一產(chǎn)品，后續(xù)如果能拓展儲能變壓器、海上風(fēng)電變壓器等新業(yè)務(wù)，增長空間會更廣闊。

特變電工：變壓器行業(yè)的“全能型選手”

特變電工是國內(nèi)變壓器行業(yè)的絕對龍頭，也是少數(shù)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。它的超高壓和直流變壓器技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平，甚至能和西門子、ABB等國際巨頭同臺競技。

2025年前三季度，公司營收729.9億元，同比增長0.86%，凈利潤54.84億元，同比增長27.55%。值得注意的是，它的收入結(jié)構(gòu)很有特點：電氣設(shè)備只占27.64%，煤炭產(chǎn)品反而占了18.27%。這種“設(shè)備+能源”的雙輪驅(qū)動模式，讓它在行業(yè)周期波動中更具韌性。

個人分析：特變電工的優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從變壓器制造到煤炭、新能源發(fā)電，形成了完整的生態(tài)閉環(huán)。這種模式的好處是抗風(fēng)險能力強(qiáng)，但也容易分散精力。未來隨著特高壓和海外EPC項目的推進(jìn)，電氣設(shè)備業(yè)務(wù)有望成為新的增長引擎，而煤炭業(yè)務(wù)則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。

中國西電：輸變電設(shè)備的“國家隊”

中國西電是國內(nèi)輸變電設(shè)備領(lǐng)域的“國家隊”，也是國內(nèi)規(guī)模最大、成套能力最強(qiáng)的生產(chǎn)基地。它的產(chǎn)品覆蓋了高壓、超高壓到特高壓全電壓等級，品種數(shù)量和工程成套能力都是國內(nèi)第一。

2025年前三季度，公司營收170.0億元，同比增長11.54%，凈利潤9.385億元，同比增長19.29%。分產(chǎn)品來看，變壓器占43.67%，開關(guān)占37.56%，這兩大核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了八成以上的收入，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健。

個人分析：中國西電的核心競爭力在于“成套能力”，這在特高壓等大型項目中至關(guān)重要。隨著“新基建”和能源互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，對成套輸變電設(shè)備的需求會持續(xù)增長。不過，作為傳統(tǒng)國企，它的市場化效率還有提升空間，如果能在智能化、輕量化設(shè)備上實現(xiàn)突破，有望打開新的增長曲線。

思源電氣：消弧線圈的全球王者

思源電氣可能是最被低估的電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)之一。它是國內(nèi)最大的電力保護(hù)設(shè)備消弧線圈生產(chǎn)商，市場份額全球領(lǐng)先，同時在智能變電站、SVG等產(chǎn)品上也有深厚積累。

2025年前三季度，公司營收138.3億元，同比增長32.86%，凈利潤21.91億元，同比增長46.94%。這個增速在行業(yè)里堪稱“優(yōu)等生”，而且它的收入結(jié)構(gòu)非常純粹：輸配電設(shè)備占了99.47%，幾乎沒有其他業(yè)務(wù)干擾。

個人分析：思源電氣的增長動力來自兩個方面：一是電網(wǎng)智能化改造帶來的保護(hù)設(shè)備需求，二是海外市場的突破。它的消弧線圈技術(shù)全球領(lǐng)先，在東南亞、中東等新興市場的認(rèn)可度越來越高。后續(xù)如果能在儲能變流器（PCS）等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，有望迎來二次增長。

國電南瑞：電網(wǎng)智能化的“大腦中樞”

如果說前面幾家公司是電網(wǎng)的“硬件”，那國電南瑞就是電網(wǎng)的“大腦”。作為國內(nèi)電力自動化領(lǐng)域的絕對龍頭，它的業(yè)務(wù)覆蓋了電網(wǎng)調(diào)度自動化、變電站自動化、工業(yè)控制自動化等核心場景。

2025年前三季度，公司營收385.8億元，同比增長18.45%，凈利潤48.55億元，同比增長8.43%。分產(chǎn)品來看，電網(wǎng)智能占50.43%，能源低碳占26.98%，這兩大業(yè)務(wù)構(gòu)成了公司的基本盤。

個人分析：國電南瑞的核心邏輯是“電網(wǎng)智能化”。隨著新型電力系統(tǒng)的建設(shè)，對調(diào)度自動化、繼電保護(hù)等系統(tǒng)的需求會持續(xù)增長。尤其是在“雙碳”目標(biāo)下，能源低碳業(yè)務(wù)（如虛擬電廠、負(fù)荷管理）有望成為新的增長點。不過，作為技術(shù)密集型企業(yè)，它需要持續(xù)加大研發(fā)投入，以應(yīng)對華為等跨界玩家的挑戰(zhàn)。

許繼電氣：中國電氣裝備的“嫡系部隊”

許繼電氣是中國電氣裝備集團(tuán)旗下的核心企業(yè)，也是國內(nèi)少數(shù)能提供電力系統(tǒng)全環(huán)節(jié)設(shè)備的廠商，產(chǎn)品覆蓋了發(fā)電、輸電、變電、配電、用電全鏈條。

2025年前三季度，公司營收94.54億元，同比微降1.38%，凈利潤9.014億元，同比增長0.75%。分產(chǎn)品來看，智能變配電系統(tǒng)占28.64%，智能電表占23.71%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對均衡。

個人分析：許繼電氣的優(yōu)勢在于“集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)”。背靠中國電氣裝備集團(tuán)，它能獲得更多的項目資源和技術(shù)支持。不過，目前公司的增長略顯乏力，主要是因為傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)增長見頂，而新業(yè)務(wù)（如儲能、充電樁）尚未形成規(guī)模。后續(xù)如果能在新型電力系統(tǒng)的核心設(shè)備上實現(xiàn)突破，有望重回高增長軌道。

三變科技：南網(wǎng)國網(wǎng)的“穩(wěn)定供應(yīng)商”

三變科技是一家低調(diào)的區(qū)域龍頭，主營變壓器、電機(jī)、電抗器等設(shè)備，也是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的核心供應(yīng)商之一。

2025年前三季度，公司營收12.39億元，同比下降16.91%，凈利潤4015萬元，同比下降48.84%。這個表現(xiàn)不太理想，主要是因為行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動導(dǎo)致毛利率承壓。分產(chǎn)品來看，油浸式變壓器占58.38%，組合變壓器占28.13%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對傳統(tǒng)。

個人分析：三變科技的問題在于“產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重”，缺乏核心技術(shù)壁壘。在行業(yè)低谷期，它的抗風(fēng)險能力較弱。不過，作為南網(wǎng)、國網(wǎng)的穩(wěn)定供應(yīng)商，它擁有穩(wěn)定的訂單來源。后續(xù)如果能在特種變壓器、節(jié)能變壓器等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)升級，有望改善盈利狀況。

金盤科技：輸配電設(shè)備的“技術(shù)派”

金盤科技是輸配電設(shè)備領(lǐng)域的“技術(shù)派”代表，它的產(chǎn)品技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)，尤其在干式變壓器、SVG等產(chǎn)品上具有較強(qiáng)的競爭力。

2025年前三季度，公司營收51.94億元，同比增長8.25%，凈利潤4.856億元，同比增長20.27%。分產(chǎn)品來看，輸配電設(shè)備占87.05%，儲能系列占9.59%，儲能業(yè)務(wù)的占比正在快速提升。

個人分析：金盤科技的增長邏輯是“技術(shù)升級+儲能爆發(fā)”。它的干式變壓器在數(shù)據(jù)中心、新能源等場景的需求增長迅速，而儲能系列產(chǎn)品則搭上了新型儲能的快車。后續(xù)如果能在海外市場實現(xiàn)突破，尤其是在東南亞、歐洲等電力基建需求旺盛的地區(qū)，有望打開更大的增長空間。

行業(yè)趨勢：電網(wǎng)設(shè)備的黃金十年

從國家政策來看，《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》明確提出要構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加大特高壓、智能電網(wǎng)、儲能等領(lǐng)域的投資。據(jù)國家能源局測算，未來十年國內(nèi)電網(wǎng)投資規(guī)模將突破3萬億元，這為電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)提供了廣闊的市場空間。

從技術(shù)趨勢來看，電網(wǎng)設(shè)備正在向“智能化、輕量化、低碳化”轉(zhuǎn)型。智能化方面，虛擬電廠、數(shù)字孿生等技術(shù)正在加速落地；輕量化方面，干式變壓器、模塊化設(shè)備逐漸成為主流；低碳化方面，節(jié)能型設(shè)備、零碳電力技術(shù)成為研發(fā)重點。

從競爭格局來看，行業(yè)集中度正在提升。頭部企業(yè)憑借技術(shù)、資金和渠道優(yōu)勢，不斷擠壓中小廠商的市場份額。同時，跨界玩家（如華為、寧德時代）的進(jìn)入，也會加速行業(yè)的洗牌。

（本文僅為產(chǎn)業(yè)觀察與公司分析，所有數(shù)據(jù)均來自公開財報及權(quán)威機(jī)構(gòu)研報，不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

結(jié)語：你最看好哪家電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)？

電網(wǎng)設(shè)備是能源轉(zhuǎn)型的“基建底座”，也是被市場低估的黃金賽道。這8家企業(yè)各有千秋：有的是細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍，有的是全產(chǎn)業(yè)鏈的全能選手，有的是技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)新先鋒。

你認(rèn)為在新型電力系統(tǒng)建設(shè)中，哪個細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會最大？這8家企業(yè)里，誰能成為下一個十倍股？歡迎在評論區(qū)留下你的觀點，也可以點贊、收藏這篇文章，讓更多人關(guān)注到電網(wǎng)設(shè)備的投資價值！

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