劍橋科技(603083.SH)預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)盈利，且歸母凈利潤(rùn)與上年同期相比上升 50%以上。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)這份業(yè)績(jī)并不買賬。

盈利披露后的首個(gè)交易日（1.19），劍橋科技封死跌停。

01

業(yè)績(jī)不及預(yù)期

1月16日晚，劍橋科技披露了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.52億元- 2.78億元，同比增長(zhǎng)51.19%-66.79%；扣非凈利潤(rùn)2.49億元-2.75億元，同比增長(zhǎng)64.62%-81.81%。

粗略看來(lái)，這份業(yè)績(jī)好像還挺不錯(cuò)的。

不過(guò)，相較2025年前三季度，凈利增速在放緩。（25Q1-Q3，歸母凈利潤(rùn)同比+70.88%至2.59億元，扣非凈利潤(rùn)同比+91.93%至2.55億元）

以此來(lái)計(jì)，25Q4，劍橋科技預(yù)計(jì)錄得歸母凈利潤(rùn)-729.3萬(wàn)元至1870.7萬(wàn)元，同比-148.8%至+25.19%；扣非凈利潤(rùn)-628.63萬(wàn)元至1971.37萬(wàn)元，同比-134.45%至+8.04%。

如若相較25Q3，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降86.48%-105.27%，扣非凈利潤(rùn)環(huán)比下降85.53%-104.61%。

這樣的業(yè)績(jī)足以讓劍橋科技6.7萬(wàn)股民頭疼不已。

事實(shí)上，劍橋2025年業(yè)績(jī)是要低于機(jī)構(gòu)預(yù)期的。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)劍橋2025年歸母凈利潤(rùn)3.02億元。

02

光模塊撬起150倍估值

因AI算力敘事的持續(xù)演進(jìn)，搭上高速光模塊的劍橋科技，2025年股價(jià)表現(xiàn)亮眼。

2025.4.9-12.30，股價(jià)由27.42元的低點(diǎn)一路躥升至144.7元，漲幅高達(dá)427.72%。

它的PE（TTM）亦由48.44倍漲至177.6倍。

即便是經(jīng)過(guò)近期回落，它的最新PE（TTM）也還有150.22倍。

實(shí)在是太高了。

市場(chǎng)基于高速光模塊業(yè)務(wù)給予了劍橋高估值。

那劍橋該業(yè)務(wù)做得怎么樣？

劍橋于2018年開(kāi)始關(guān)注并研發(fā)高速光器件和高速光模塊的。

到了25H1，公司800G及400G系列產(chǎn)品在多地量產(chǎn)，完成全系列基于硅光技術(shù)的800G光模塊開(kāi)發(fā)并向海外核心客戶批量發(fā)貨，第二代基于3nm芯片的1.6TDR8和2×FR4光模塊樣機(jī)研發(fā)完成并在2025 OFC成功進(jìn)行Live Demo和互聯(lián)互通。

劍橋在其25Q3業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，技術(shù)層面，公司光模塊產(chǎn)品以硅光技術(shù)為主導(dǎo)，1.6T光模塊采用先進(jìn)技術(shù)，性能與行業(yè)主流水平相當(dāng)，已進(jìn)入小批量供貨階段。

產(chǎn)品出貨方面，800G光模塊仍將是2026年出貨主力，1.6T光模塊預(yù)計(jì)于2026年一季度實(shí)現(xiàn)大量發(fā)貨，且后續(xù)預(yù)計(jì)呈上升趨勢(shì)，二者占比將隨市場(chǎng)需求與公司產(chǎn)能釋放動(dòng)態(tài)調(diào)整。1.6T光模塊全年出貨占比預(yù)計(jì)約為20%。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，受益于人工智能和全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速帶來(lái)的旺盛市場(chǎng)需求，及公司通過(guò)嘉善新生產(chǎn)基地投產(chǎn)、馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡及國(guó)內(nèi)外基地規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)的持續(xù)性產(chǎn)能布局，訂單規(guī)模與發(fā)貨數(shù)量同比均大幅增長(zhǎng)。

但公司這么說(shuō)沒(méi)用，要體現(xiàn)在實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)上。

畢竟，高估值是需要持續(xù)較快增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來(lái)支撐的。

很顯然，劍橋科技四季度業(yè)績(jī)給過(guò)熱的市場(chǎng)資金澆了一盆冷水。

要知道，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛的PE（TTM）也不過(guò)為78.68倍、53.3倍。

劍橋過(guò)高的估值，自然要?dú)⒁粴ⅰ?/p>