新華網(wǎng)消息，“十五五” 時(shí)期（2026-2030 年）國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到 4 萬億元，較 “十四五” 時(shí)期（2021-2025 年）增長 40%，這筆巨額資金不會(huì)分散投入，而是重點(diǎn)聚焦構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、深化科技創(chuàng)新兩大方向，最終通過擴(kuò)大有效投資帶動(dòng)電力產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。

　　4 萬億具體花在哪些地方。按照新華社的報(bào)道，主要集中在四個(gè)方向：

　　一是做強(qiáng)電網(wǎng)平臺(tái)，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，初步建成主配微協(xié)同的新型電網(wǎng)平臺(tái)，鞏固 “西電東送、北電南供” 的能源輸送網(wǎng)絡(luò)；

　　二是加碼特高壓直流外送通道建設(shè)，推動(dòng)跨區(qū)跨省輸電能力較 “十四五” 末提升超 30%；

　　三是推進(jìn)城市、農(nóng)村、邊遠(yuǎn)地區(qū)配網(wǎng)建設(shè)，探索末端保供型、離網(wǎng)型微電網(wǎng)模式；

　　四是夯實(shí)數(shù)智基礎(chǔ)設(shè)施，落地 “人工智能 +” 專項(xiàng)行動(dòng)，給電網(wǎng)裝上數(shù)字賦能的引擎。

　　01 核心痛點(diǎn)--“北美缺電，全球共振”

　　01-1、“北美缺電”

　　美國電網(wǎng)早已超期服役，升級(jí)改造阻力重重。該國電力化起步早，70% 的電網(wǎng)接入和輸配電設(shè)施老舊落后，跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的用電需求，電力負(fù)荷問題愈發(fā)嚴(yán)峻。

　　電網(wǎng)投資不僅耗資高昂，審批流程還十分繁瑣，升級(jí)方案需經(jīng)各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)層層審核，各州常為費(fèi)用承擔(dān)問題爭論不休。老舊設(shè)施直接導(dǎo)致供電不穩(wěn)，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 1 月 12 日傍晚，俄亥俄州克利夫蘭市西部一臺(tái)變壓器爆炸引燃多根電線桿，造成部分用戶斷電。

　　更糟的是，電網(wǎng)脆弱加上審批冗長，美國發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)排隊(duì)嚴(yán)重，加州太平洋燃?xì)怆娏就嘎?，?shù)據(jù)中心并網(wǎng)審批周期普遍要 3-5 年。

　　01-2、AI對(duì)電力亟需

　　AI 產(chǎn)業(yè)狂飆突進(jìn)，直接把電力需求推上了新臺(tái)階。據(jù)美國能源研究所估算，光是 OpenAI 的 “Orion” 模型完成一次訓(xùn)練，耗電量就高達(dá) 110 億千瓦時(shí)。

　　偏偏美國電力系統(tǒng)本身問題纏身，升級(jí)建設(shè)的周期又跟 AI 產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張節(jié)奏完全對(duì)不上，供需錯(cuò)配的缺電困境，正給 AI 產(chǎn)業(yè)發(fā)展拖后腿。

　　一方面，停電成了家常便飯。美國能源信息署《年度電力報(bào)告》顯示，2024 年美國單位用戶平均停電時(shí)長達(dá)到 662.6 分鐘，差不多 11 小時(shí)，同比飆升 80.74%；在數(shù)據(jù)中心扎堆的弗吉尼亞州和得克薩斯州，停電時(shí)長更是分別達(dá)到 962.1 分鐘和 1614.3 分鐘，同比增幅高達(dá) 228.59% 和 176.85%。

　　另一方面，AI 芯片被迫 “躺平”。微軟 CEO 納德拉明確表示，不少 AI 芯片因?yàn)楣╇姴蛔阆萑腴e置，其他科技巨頭也開始正視 AI 基建背后的巨大電力需求。

　　02 全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)

　　電力正成為卡住美國 AI 繁榮腳步的第一道坎，而保住 AI 的繁榮態(tài)勢，正是美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn) “軟著陸” 的關(guān)鍵前提。

　　綜合三方面因素來看：一是 AI 系統(tǒng)本身具備強(qiáng)勁的付費(fèi)能力，不差錢；二是降息周期下，資金會(huì)更傾向流向電力這類亟待補(bǔ)短板的領(lǐng)域；三是中國擁有性價(jià)比極高的電力系統(tǒng)作為參照。

　　因此，儲(chǔ)能、電網(wǎng)這類電力設(shè)備將迎來全面的景氣周期，無論從行情持續(xù)時(shí)間還是整體市場規(guī)模來看，都會(huì)超過光模塊、PCB 這類芯片產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的細(xì)分環(huán)節(jié)。

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　　03 “電力電網(wǎng)”核心標(biāo)的梳理

　　一、應(yīng)流股份（603308.SH）

　　主營業(yè)務(wù)：專注于專用設(shè)備高端零部件研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用于核電、清潔發(fā)電等領(lǐng)域。2025年上半年業(yè)務(wù)構(gòu)成：高溫合金及精密鑄鋼件（60.84%）、核電鑄件（23.55%）、新型材料（10.56%），其中機(jī)械裝備構(gòu)件和泵閥零件占總收入97%以上。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：深度參與國家核電重大專項(xiàng)，為昌江小型堆、三澳核電等提供燃料格架、中子防護(hù)服等關(guān)鍵部件，首次實(shí)現(xiàn)柔性屏蔽材料銷售突破。在燃?xì)廨啓C(jī)、汽輪機(jī)等清潔發(fā)電裝備領(lǐng)域的技術(shù)積累，高度契合"雙碳"目標(biāo)下電力系統(tǒng)升級(jí)需求。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收7.375億元（同比+14.8%），歸母凈利潤1.056億元（同比+41.1%），毛利率達(dá)36.92%顯著高于行業(yè)均值。

　　二、思源電氣（002028.SZ）

　　主營業(yè)務(wù)：輸配電設(shè)備研發(fā)制造，覆蓋750kV及以下GIS/GIL、繼電保護(hù)系統(tǒng)等。2025年上半年輸配電設(shè)備收入84.51億元，占比99.47% 。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：國內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備一二次設(shè)備完整能力的企業(yè)，高壓開關(guān)、互感器市場份額領(lǐng)先。前瞻布局靜止型同步調(diào)相機(jī)（SSC）、固態(tài)變壓器（SST）等新型電力系統(tǒng)技術(shù)，海外收入占比33.68%成為增長引擎。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收53.3億元（同比+25.68%），歸母凈利潤8.987億元（同比+48.73%），凈利潤環(huán)比增長6.2% 。

　　三、科士達(dá)（002518.SZ）

　　主營業(yè)務(wù)："數(shù)據(jù)中心+新能源"雙輪驅(qū)動(dòng)，數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵設(shè)備（UPS等）占比60.04%，光儲(chǔ)充產(chǎn)品占比37.16% 。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：光儲(chǔ)充一體化方案在電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能規(guī)?；涞?，2025年海外訂單加速回暖，歐洲、東南亞需求增長。計(jì)劃推出800V HVDC數(shù)據(jù)中心電源，強(qiáng)化高功率密度供電技術(shù)壁壘。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收14.46億元（同比+41.71%），歸母凈利潤1.905億元（同比+38.36%），環(huán)比增長30.95% 。

　　四、英維克（002837.SZ）

　　主營業(yè)務(wù)：精密溫控解決方案提供商，覆蓋數(shù)據(jù)中心、儲(chǔ)能系統(tǒng)等領(lǐng)域。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：BattCool儲(chǔ)能全鏈條液冷解決方案行業(yè)領(lǐng)先，支撐高密度儲(chǔ)能系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行。2025年發(fā)布全球首款符合Google標(biāo)準(zhǔn)的2MW CDU產(chǎn)品，強(qiáng)化液冷技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收14.53億元（同比+25.34%），歸母凈利潤1.878億元（同比+8.35%）。

　　五、江海股份（002484.SZ）

　　主營業(yè)務(wù)：電容器及核心材料研發(fā)，鋁電解電容（82.75%）、薄膜電容（8.65%）、超級(jí)電容（6.00%）。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：超級(jí)電容進(jìn)入發(fā)電側(cè)調(diào)頻項(xiàng)目小批量供貨，滿足電網(wǎng)高功率密度需求。電極箔技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)高容量電容器量產(chǎn)，支撐電力電子設(shè)備升級(jí)。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收14.23億元（同比+21.12%），歸母凈利潤1.764億元（同比+20.01%），現(xiàn)金流同比增長54.63% 。

　　六、宏發(fā)股份（600885.SH）

　　主營業(yè)務(wù)：繼電器產(chǎn)品為核心（91.22%），配套高低壓電器。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：高壓直流繼電器應(yīng)用于新能源發(fā)電及儲(chǔ)能系統(tǒng)，市場份額穩(wěn)居前列。"75+"戰(zhàn)略推動(dòng)高壓控制盒等模塊化產(chǎn)品迭代，星載射頻連接器應(yīng)用于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收45.67億元（同比+25.54%），歸母凈利潤5.056億元（同比+18.95%）。

　　七、金盤科技（688676.SH）

　　主營業(yè)務(wù)：輸配電設(shè)備（87.05%）、儲(chǔ)能產(chǎn)品（9.59%）。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：2025年1-9月AIDC領(lǐng)域銷售增337.47%，開發(fā)10kV/2.4MW固態(tài)變壓器（SST）樣機(jī)。馬來西亞工廠投產(chǎn)推動(dòng)外銷收入占比達(dá)30.85% 。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收20.40億元（同比+8.38%），歸母凈利潤2.207億元（同比+21.71%），創(chuàng)單季新高。

　　八、中國西電（601179.SH）

　　主營業(yè)務(wù)：變壓器（43.55%）、高壓開關(guān)（37.46%）為核心。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：2025年中標(biāo)藏東南-粵港澳大灣區(qū)±800kV項(xiàng)目（10.05億元），換流閥、變壓器市占率領(lǐng)先。2.4MW固態(tài)變壓器（SST）應(yīng)用于"東數(shù)西算"工程。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收56.72億元（同比+17.17%），歸母凈利潤3.403億元（同比+4.12%）。

　　九、許繼電氣（000400.SZ）

　　主營業(yè)務(wù)：智能變配電系統(tǒng)（28.64%）、直流輸電系統(tǒng)（7.14%）。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：國內(nèi)唯一掌握±1100kV特高壓全套技術(shù)企業(yè)，2025年中標(biāo)國網(wǎng)特高壓項(xiàng)目15.18億元（換流閥占77%）。全球首套±800kV/8吉瓦柔性直流換流閥通過試驗(yàn)。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收30.06億元（同比+9.30%），歸母凈利潤2.675億元（同比+0.26%），合同負(fù)債增15.27% 。

　　十、特變電工（600089.SH）

　　主營業(yè)務(wù)：輸變電設(shè)備（核心）、新能源（多晶硅）、煤炭。

　　電力電網(wǎng)核心亮點(diǎn)：全球唯一掌握±1100kV變壓器技術(shù)，特高壓市占率超30%。2025年國網(wǎng)訂單52.3億元（同比+41%），中標(biāo)沙特164億元超高壓本地化項(xiàng)目。

　　2025Q3業(yè)績：單季度營收245.9億元（同比+0.33%），歸母凈利潤23億元（同比+81.51%）。