01產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素

①人工智能對(duì)電力需求將翻一番，新一輪電力設(shè)施熱潮來(lái)臨

人工智能AI如今看的是大模型，看的是算力芯片和數(shù)據(jù)中心，然而最終看的卻是電力。

AI需要大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心來(lái)訓(xùn)練和推理，這些數(shù)據(jù)中心卻是不折不扣的耗電大戶。

以大語(yǔ)言模型GPT-3為例，一次訓(xùn)練的耗電量就高達(dá)128.7萬(wàn)度，足夠一輛特斯拉電動(dòng)汽車?yán)@著赤道行駛約2.4萬(wàn)圈。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)估計(jì)，一個(gè)以AI任務(wù)為中心的數(shù)據(jù)中心，它的耗電量比得上10萬(wàn)戶家庭所需，堪稱“用電怪獸”。

根據(jù)Semi Analysis預(yù)測(cè)，2030年全球數(shù)據(jù)中心用電將比現(xiàn)在翻一番，飆升到約3000TWh（合3000萬(wàn)億度）。

在這種情況下，全球想在人工智能領(lǐng)域有所作為的國(guó)家都必須進(jìn)行大規(guī)模的電力設(shè)施投資，否則將會(huì)出現(xiàn)能源短缺的情況。

②全社會(huì)用電持續(xù)增長(zhǎng)，四萬(wàn)億電網(wǎng)投資拉動(dòng)特高壓等領(lǐng)域建設(shè)

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的帶動(dòng)下，2024年全國(guó)電力裝機(jī)總量已經(jīng)上升到33.5億千瓦，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到?36億千瓦以上。

然而，我們國(guó)家處于電力資源和用電負(fù)荷嚴(yán)重不匹配的局面。

電煤資源位于內(nèi)蒙古、山西、陜西地區(qū)，水電位于西南的四川、云南地區(qū)，陸上風(fēng)電、光伏主要集中在西北地區(qū)。

用電負(fù)荷最大的卻是東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角更是其中的用電大戶，距離電力資源豐富地區(qū)都比較遠(yuǎn)。

因此，國(guó)家電網(wǎng)在“十五五”期間計(jì)劃投入四萬(wàn)億元，行業(yè)預(yù)計(jì)南方電網(wǎng)同期投資規(guī)模高達(dá)萬(wàn)億元，“十五五”總投資將有近5萬(wàn)億元用于特高壓等新型電力系統(tǒng)建設(shè)。

在此期間，預(yù)計(jì)將有超過(guò)20條特高壓直流輸電線路投入運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步緩解“能源基地”的電力外送難題。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1核心元器件

產(chǎn)業(yè)鏈上游是特高壓核心設(shè)備的關(guān)鍵元器件。

常規(guī)直流（LCC）以晶閘管等半控型電力電子元件作為換流閥核心器件，在電源配置上必須依賴常規(guī)電源進(jìn)行支撐，只能輸送50%左右的新能源電量。

柔性直流（VSC）則是以IGBT等全控型電力電子元件為換流閥核心器件，理論上可以完全脫離常規(guī)電源而直接輸送新能源，海上風(fēng)電外送便是采用柔直方式。

IGBT器件作為柔性直流換流閥的核心元器件，它的電流通過(guò)性能成為換流閥的關(guān)鍵影響因素。

03-2相關(guān)標(biāo)的

①時(shí)代電氣：國(guó)內(nèi)高壓IGBT龍頭企業(yè)，在輸配電領(lǐng)域市場(chǎng)份額約50%，應(yīng)用于40多個(gè)國(guó)內(nèi)外特高壓直流和柔性直流輸電工程。

②派瑞股份：特高壓直流換流閥用核心器件的主要供應(yīng)商，為換流閥提供超大功率電力電子器件，應(yīng)用于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)超高壓、特高壓直流輸電工程。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1直流輸電

特高壓領(lǐng)域有直流輸電和交流輸電兩種方式，由于換流設(shè)備成本較高，因此直流輸電在超過(guò)1300公里以上的線路才會(huì)有明顯的經(jīng)濟(jì)性。

如今的直流輸電方案中，柔性直流線路相比傳統(tǒng)直流線路優(yōu)點(diǎn)多多，在新建線路中占比越來(lái)越高。

在柔性直流輸電主設(shè)備中，換流閥價(jià)值占比高達(dá)57%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)直流輸電27%的價(jià)值占比，換流閥等產(chǎn)業(yè)鏈也充分受益于特高壓建設(shè)熱潮。

04-2交流輸電

雖然交流輸電在特高壓遠(yuǎn)距離輸電領(lǐng)域讓位于直流輸電，但是在1000公里以內(nèi)的中短距離輸電方面依然有明顯的性價(jià)比。

在交流輸電工程的整體占比中，組合電器價(jià)值量超過(guò)50%，特高壓變壓器占比超過(guò)20%，屬于價(jià)值量較高的主體設(shè)備。

與此同時(shí)，交流設(shè)備在特高壓直流工程中也是不可或缺的裝備。

這是因?yàn)橹绷鲹Q流站中仍然需要利用交流設(shè)備對(duì)電流進(jìn)行升壓，然后才能通過(guò)整流器換流成特高壓直流電進(jìn)行輸送。

04-3相關(guān)標(biāo)的

①國(guó)電南瑞：特高壓直流換流閥和控制保護(hù)系統(tǒng)龍頭企業(yè)，自主研發(fā)高壓IGBT芯片從而打破國(guó)外壟斷，形成換流閥領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力。

②許繼電氣：特高壓直流換流閥和直流控制保護(hù)系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，近年來(lái)的換流閥市占率超過(guò)30%，直流控制保護(hù)系統(tǒng)市占率超過(guò)50%。

③中國(guó)西電：國(guó)內(nèi)特高壓和主網(wǎng)建設(shè)的核心供應(yīng)商，成功研制采用國(guó)產(chǎn)化分接開(kāi)關(guān)的特高壓換流變壓器，特高壓領(lǐng)域綜合實(shí)力強(qiáng)。

④平高電氣：特高壓交直流開(kāi)關(guān)設(shè)備龍頭，在高壓開(kāi)關(guān)設(shè)備（GIS）領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，廣泛應(yīng)用于國(guó)家重大電力工程。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

05-1配網(wǎng)設(shè)備

下游主要是配電網(wǎng)相關(guān)的低壓設(shè)備。

隨著風(fēng)電、光伏等新能源占比的逐漸提高，以及汽車電動(dòng)化趨勢(shì)的進(jìn)行，電網(wǎng)需求側(cè)的用電習(xí)慣和規(guī)律也在發(fā)生新的變化。

傳統(tǒng)配電網(wǎng)已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)的要求，也無(wú)法滿足更加靈活的電力供銷需求，需要進(jìn)行改造升級(jí)。

以新能源汽車為例，2025年我國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到1649萬(wàn)輛，相比2020年的137萬(wàn)輛增長(zhǎng)了12倍。

充電樁作為新能源汽車的重要基礎(chǔ)配套設(shè)施，瞬時(shí)高功率卻在加劇傳統(tǒng)配電網(wǎng)的負(fù)擔(dān)，未來(lái)必須升級(jí)改造才能適應(yīng)電動(dòng)化趨勢(shì)。

05-2相關(guān)標(biāo)的

①三星醫(yī)療：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能配用電整體解決方案提供商，智能配用電產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力物聯(lián)網(wǎng)的感知層設(shè)備，積極參與國(guó)內(nèi)智能電網(wǎng)建設(shè)。

②四方股份：國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)二次設(shè)備制造知名品牌企業(yè)，繼電保護(hù)和變電站自動(dòng)化等產(chǎn)品處在行業(yè)前列。

③東方電子：國(guó)家智能電網(wǎng)的設(shè)備供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在電力自動(dòng)化行業(yè)名列前茅，奠定了公司在智能電網(wǎng)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

06發(fā)展趨勢(shì)

總的來(lái)說(shuō)，電力作為新時(shí)代的終極能源，也是人工智能、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石，未來(lái)特高壓等電網(wǎng)投資仍將保持高速增長(zhǎng)。

本文引用參考圖片和文獻(xiàn)：華源證券、海通國(guó)際證券、東吳證券、國(guó)聯(lián)證券、中泰證券、Wind、同花順、行行查、蘿卜投研數(shù)據(jù)網(wǎng)站、各公司公開(kāi)資料，不代表本人立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議。

#特高壓、#電力投資、#人工智能

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。