教授們除了在實驗室做研究和在教室上課，還在資本市場有著不為人知的一面。北京大學曾一度擁有數百家公司，放眼整個A股市場，截至目前，共有193家“清華系”上市公司，總市值超2.68萬億元。

01 象牙塔的資本變身

在傳統印象里，大學就是知識的殿堂，教授就是清貧的代名詞。但這個畫面正在被徹底顛覆。在中國的資本市場，高校已經成為一支不可忽視的力量。

以北京大學為例，其通過北大資產經營有限公司全資控股，最高峰時旗下企業(yè)達到593家。最著名的當屬北大方正集團，這家公司曾一度擁有六家上市公司，2017年收入超過一千億元，位列中國企業(yè)500強第160多名。

同樣在資本市場翻云覆雨的還有清華大學。它的資本觸角延伸得更廣，主要分為紫光系、同方系、啟迪系三大派系。紫光系的并購風格尤為彪悍，從2009年趙偉國擔任紫光集團董事長開始，就開啟了瘋狂的并購時代。

校企合作早已不是簡單的一紙合作協議。北京大學與超過80家大型企業(yè)共建聯合研發(fā)平臺，合作領域覆蓋網絡空間安全、大數據、現代醫(yī)療、高端智能設備等。這些合作背后，往往是資本與技術的深度捆綁。

02 并購狂潮與債務危機

紫光集團的故事堪稱高校資本運作的典型案例。這家以芯片為主攻方向的企業(yè)，曾發(fā)起一系列震動業(yè)界的并購。

2013年，紫光集團以17.8億美元收購了展訊通信。緊接著，又以9.07億美元買下了銳迪科微電子，一舉成為中國大陸最大的手機芯片廠商。

最引人注目的是其試圖以240億美元收購美國存儲巨頭西部數據，這一交易如果成功，將刷新中國企業(yè)海外并購的紀錄。

紫光集團也曾野心勃勃地試圖收購臺灣兩家芯片公司，交易金額達135億元。紫光集團董事長甚至公開表示要收購芯片巨頭聯發(fā)科，這些舉動無疑讓外界見識到了高校資本的雄心。

與紫光系的激進擴張不同，北大方正集團則是另一種故事。這個曾經的商業(yè)帝國，在2019年因無法償還北京銀行20億元的借款而被訴至法庭，最終積累了高達3000億元的債務，于2023年正式進入破產程序。

北大方正集團旗下六家上市公司的命運各不相同。最賺錢的是方正證券，2020年凈利潤達10.9億元；而最虧錢的則是北大資源，主要從事產業(yè)園地產業(yè)務，2020年虧損了20億元。

03 校企改革的陣痛

高校資本的過度擴張引起了監(jiān)管層的注意。自2018年起，中國啟動了校企改革，要求高校逐步與下屬企業(yè)剝離。這一改革浪潮席卷全國，幾乎每所擁有校辦企業(yè)的高校都受到影響。

山東大學是校企改革的一個縮影。這所985高校通過山東山大資本運營有限公司，控制著多家上市公司。

2025年4月，山東大學旗下的山大地緯發(fā)布公告稱，山東大學正在籌劃深化校屬企業(yè)體制改革，可能導致公司控股股東、實際控制人發(fā)生變動。

這已經不是山東大學第一次進行此類改革。2019年，山東大學曾將其持有的山東山大產業(yè)集團有限公司100%股權，無償劃轉給山東省國有資產投資控股有限公司。

類似的故事也發(fā)生在其他高校。清華大學已經將其控制的華控賽格和同方股份的大部分股份，轉給了國有資產監(jiān)管機構。2019年10月，山西國資運營公司收購了華控賽格的控股權；2025年3月，中核集團成為同方股份的第一大股東。

武漢科技大學資產經營有限公司經歷了一場深刻的系統性重塑。面對歷史遺留的企業(yè)數量多、類型雜、管理弱、風險高等局面，該公司開啟了對所屬及托管企業(yè)的全面清理，累計完成數十家企業(yè)的清算注銷、股權轉讓或規(guī)范脫鉤。

南京理工大學則完成了148家校辦企業(yè)的改革，改革后保留的企業(yè)更加聚焦于科技成果轉化和服務保障主責主業(yè)。

04 資本與學術的邊界

高校辦企業(yè)最受爭議的問題之一，是學術與商業(yè)的邊界模糊。山東大學電力技術股份有限公司的案例尤為典型。這家公司正尋求在創(chuàng)業(yè)板上市，其六名董事全部出身山東大學，其中多人同時保留教職與公司高管身份。

更引人關注的是，該公司在2001年至2017年間始終存在股權代持情況，山東大學多名在編副處級領導干部曾通過代持方式持有公司股份。

直到2023年3月和4月，這些人士才轉讓股權退出公司。這種安排明顯違反了教育部門關于高校領導干部不得在校辦企業(yè)兼職的相關規(guī)定。

科研投入的合理性也受到質疑。盡管山東大學電力技術股份有限公司的核心產品毛利率超過40%，但研發(fā)費用率卻長期低于行業(yè)平均水平，僅占收入的不到7%，遠低于同行業(yè)可比公司平均12%-13%的水平。

在校企合作方面，內蒙古工業(yè)大學探索了一種新模式。該校推出了職務科技成果單列管理制度，明確職務科技成果不再納入學校國有資產保值增值考核范圍，從制度層面為科技成果轉化“松綁賦能”。

05 創(chuàng)新與資本的新結合

在校企改革的大背景下，高校資本運作正在尋找新的路徑。與過去直接控制企業(yè)不同，越來越多的高校開始通過設立基金、建立概念驗證中心等方式，更專業(yè)地推動科技成果轉化。

武漢科技大學設立了“武漢科技大學科創(chuàng)種子基金”，總規(guī)模達2億元，創(chuàng)下湖北省屬高校同類基金之最。與此同時，該校還獲批建設“湖北省冶金新材料及裝備概念驗證中心”，成為省屬高校中首個且唯一的專業(yè)型省級概念驗證中心。

中國民航大學則成立了“天津智慧中航大成果轉化創(chuàng)業(yè)投資基金”，首期規(guī)模達1億元人民幣。該基金以“高?？蒲?區(qū)域產業(yè)+資本賦能”的模式，聚焦民用航空領域的科技成果轉化。

南京理工大學建立了一支56人的專兼職技術經理人團隊，這支隊伍具備“懂科技、懂市場、懂管理、懂金融”的知識結構，已成功組織科技成果路演300余場，精準推介60余項技術成果。

該校還打造了覆蓋科技成果轉化全周期的孵化體系，形成了“概念驗證—軍品孵化—產業(yè)培育”的完整服務鏈條。

06 高校資本的未來之路

高校資本的發(fā)展方向已經逐漸清晰。一方面，傳統的直接控制企業(yè)的模式正在退出歷史舞臺；另一方面，通過專業(yè)化平臺推動科技成果轉化的模式正在興起。

高校資本的角色正在從“管理者”轉變?yōu)椤胺照摺?。江蘇農牧科技職業(yè)學院提出了“幸福國資”理念，將資產管理從簡單的“守物防失”轉變?yōu)椤靶腋Ｙx能”。該校建立了大型設備共享平臺，使得價值300萬元的色譜儀年機時率從不足300小時提升至1200小時。

高校資本運作的專業(yè)化程度也在提高。武漢科技大學資產經營有限公司不僅建設了概念驗證中心，還作為核心起草單位參與了全國首個《概念驗證中心規(guī)范化導則》團體標準的研制與發(fā)布。

未來，高校資本可能會更加聚焦于早期投資和科技成果轉化。清華大學雖已基本完成校企改革，但其通過教育基金會、校友基金等渠道，仍然保持著對科技創(chuàng)新的影響力。

清控銀杏、啟迪之星等清華系投資機構，仍然在硬科技、生物醫(yī)療、新能源等領域進行投資布局。

高校資本的雙重身份帶來了一個問題：是專注于學術研究，還是積極投身市場？

在資本市場頻頻出手的中國985高校，如今站在了一個十字路口。一邊是必須剝離傳統校辦企業(yè)的政策要求，另一邊是推動科技成果轉化的現實需求。