一覺醒來，整個(gè)世界已經(jīng)“禮崩樂壞”。2026年1月20日，美國金融市場(chǎng)遭遇了罕見的股、債、匯三殺局面。道指暴跌超800點(diǎn)，美元指數(shù)下跌近1%，10年期美國國債收益率突破4.3%，創(chuàng)下五個(gè)月新高。

這一切的起源，竟是特朗普對(duì)丹麥自治領(lǐng)地格陵蘭島的執(zhí)著追求。1月17日，特朗普在社交媒體上宣布，將對(duì)反對(duì)美國“購買”格陵蘭島的八個(gè)歐洲國家加征關(guān)稅，從2月1日起這些國家的輸美商品將面臨10%的額外關(guān)稅。

特朗普

歐洲的反擊來得比想象中更快。丹麥養(yǎng)老基金Akademiker Pension宣布將在本月底前清空其持有的1億美元美國國債，瑞典最大養(yǎng)老基金Alecta更是拋售了價(jià)值88億美元的美國國債。

格陵蘭島風(fēng)波，地緣政治的火藥桶

特朗普對(duì)格陵蘭島的興趣并非突發(fā)奇想。從2025年初上任以來，他多次揚(yáng)言要“獲取”這片丹麥的自治領(lǐng)土，甚至聲稱不排除使用“軍事或經(jīng)濟(jì)脅迫”手段。

格陵蘭島作為世界第一大島，戰(zhàn)略位置重要，隨著北極冰層融化，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值與日俱增。島上還富含稀土、石油和天然氣等資源，這可能是特朗普如此執(zhí)著的原因之一。

面對(duì)美國的壓力，丹麥展現(xiàn)了強(qiáng)硬態(tài)度。丹麥?zhǔn)紫喔ダ诐衫锟松谧h會(huì)接受質(zhì)詢時(shí)表示：“在格陵蘭島問題上，丹麥不會(huì)在主權(quán)、邊界等問題上進(jìn)行談判，將做好貿(mào)易戰(zhàn)準(zhǔn)備?！?/p>

甚至有丹麥議員警告，如果美國對(duì)格陵蘭島動(dòng)武，將意味著“戰(zhàn)爭”。

特朗普的關(guān)稅威脅引發(fā)了歐洲的集體反應(yīng)。歐盟多國正考慮重啟一份去年擬定、暫緩執(zhí)行至2月6日的關(guān)稅清單，擬對(duì)價(jià)值930億歐元的美國商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅。

丹麥養(yǎng)老基金Akademiker Pension打響了第一槍。該基金首席投資官安德斯·謝爾德直言不諱：“美國已經(jīng)算不上一個(gè)優(yōu)質(zhì)信用主體，其政府長期財(cái)政狀況根本不可持續(xù)?！?/p>

盡管該基金試圖淡化處理，稱拋售決定與格陵蘭島爭端“沒有直接關(guān)聯(lián)”，但明眼人都知道，這絕非偶然。

更猛烈的攻擊來自瑞典。瑞典最大養(yǎng)老基金Alecta宣布拋售77-88億美元的美國國債，這一規(guī)模遠(yuǎn)超丹麥。Alecta將此舉歸因于“美國政策風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的增加”。

美國財(cái)政部長貝森特在達(dá)沃斯論壇上試圖淡化影響，諷刺丹麥的拋售行為“無足輕重，就像丹麥對(duì)美國本身就無足輕重一樣”。但市場(chǎng)反應(yīng)卻遠(yuǎn)比他的言辭更為真實(shí)。

美國10年期國債收益率從1月15日的4.14%攀升至1月20日的4.29%，相當(dāng)于抵消了一次美聯(lián)儲(chǔ)的降息。國債收益率的飆升意味著美國政府融資成本的提高，這將對(duì)已經(jīng)債臺(tái)高筑的美國財(cái)政帶來更大壓力。

就在歐洲開始拋售美債的同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示中國早已悄然行動(dòng)。美國財(cái)政部1月15日的數(shù)據(jù)顯示，中國持有的美國國債已降至6826億美元，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來的最低水平。

這意味著中國的美債持倉回到了17年前的起點(diǎn)，較2013年1.32萬億美元的峰值減少了約一半。

中國為何要持續(xù)減持美債？復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院科創(chuàng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇直言：“美國債務(wù)的大量積累類似于龐氏騙局，舊債用更大規(guī)模的新債來替換。中國不想再玩這個(gè)游戲了。”

與中國減持美債同步，中國人民銀行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金。截至2025年12月末，中國黃金儲(chǔ)備達(dá)7415萬盎司，黃金儲(chǔ)備余額占外匯儲(chǔ)備余額的比重升至9.51%，創(chuàng)歷史新高。

這種“減持美債、增持黃金”的操作，是中國推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化的具體體現(xiàn)。過去中國把大量外匯儲(chǔ)備配置在美債上，好比把雞蛋放在一個(gè)籃子里，現(xiàn)在籃子穩(wěn)定性下降，分散風(fēng)險(xiǎn)成為理性選擇。

美國國債，不可持續(xù)的龐氏騙局？

美國國債規(guī)模的增長速度令人震驚。2025年11月，美國國債總額已突破38.34萬億美元，債務(wù)占GDP比重高達(dá)126.8%，遠(yuǎn)超國際公認(rèn)的警戒線。

2025年到期的短期債務(wù)高達(dá)9.3萬億美元，這意味著美國政府日均需償還250億美元。在高利率環(huán)境下，美國2025年國債利息支出預(yù)計(jì)將達(dá)到1.2萬億美元，超過軍費(fèi)成為聯(lián)邦政府第二大支出項(xiàng)目。

彼得·G·彼得森基金會(huì)獨(dú)家向《財(cái)富》提供的數(shù)據(jù)顯示，從2025年1月17日至2026年1月15日的12個(gè)月內(nèi)，聯(lián)邦政府新增債務(wù)約2.25萬億美元。

該基金會(huì)首席執(zhí)行官邁克爾·A·彼得森感嘆：“若覺舉債之快史無前例，那是因?yàn)槭聦?shí)如此?！?/p>

特朗普政府的應(yīng)對(duì)策略不是改善財(cái)政狀況，而是向美聯(lián)儲(chǔ)施壓。2025年12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束量化緊縮不久后，緊急重啟購債操作，每月買入400億美元美債。

這種邊發(fā)債邊印鈔的做法，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美債可持續(xù)性的擔(dān)憂。

歐洲手中確實(shí)握有重磅籌碼。數(shù)據(jù)顯示，歐洲持有3.3萬億美國國債，相當(dāng)于美國國債的40%。如果算上公司債和美股，歐洲持有的美國資產(chǎn)總規(guī)模高達(dá)12.6萬億美元。

德意志銀行在最新研報(bào)中指出，一旦歐洲決定將資本“武器化”，爭端將不再局限于關(guān)稅互搏，而是升級(jí)為直擊美債命門的資本層面沖突。

歐洲議會(huì)議員瓦萊麗·阿耶甚至公開提議，把歐盟手里的美國國債當(dāng)成對(duì)美施壓的工具。

但拋售美國資產(chǎn)對(duì)歐洲是一把雙刃劍。任何大規(guī)模拋售都將引發(fā)美元暴跌和歐元飆升，最終難以避免地?fù)p害歐洲自身經(jīng)濟(jì)。

歐洲當(dāng)前面臨的困境在于，若繼續(xù)為美國赤字融資，可能助長其地緣政治強(qiáng)勢(shì)；若果斷抽身，則可能引發(fā)全球金融動(dòng)蕩。

去美元化，全球金融格局的重塑

全球去美元化趨勢(shì)正在加速。國際貨幣基金組織2025年二季度數(shù)據(jù)顯示，全球外匯儲(chǔ)備中美元占比為58.9%，比十年前下降8.3個(gè)百分點(diǎn)。

多個(gè)國家正在尋求美元之外的結(jié)算方式。印度和馬來西亞同意用印度盧比進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，巴西和阿根廷正就建立共同貨幣“蘇爾”展開準(zhǔn)備。這些動(dòng)向表明，美元霸權(quán)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

黃金價(jià)格的飆升反映了市場(chǎng)對(duì)美元信用的深層擔(dān)憂?，F(xiàn)貨黃金突破每盎司4800美元的歷史新高，表面對(duì)美元資產(chǎn)的不信任情緒正在蔓延。

波蘭央行近期批準(zhǔn)了一項(xiàng)150噸黃金的增持計(jì)劃，將黃金總儲(chǔ)備從550噸提升至700噸。波蘭央行行長亞當(dāng)·格拉平斯基直言：“我們需要更多的硬資產(chǎn)來對(duì)抗不確定性?！?/p>

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇的講話中警告，特朗普的政策可能導(dǎo)致其他國家政府和投資者減少對(duì)美國資產(chǎn)的投資，從而引發(fā)“資本戰(zhàn)”。

他建議投資者將黃金作為關(guān)鍵對(duì)沖工具，在典型的投資組合中配置5%至15%的黃金。

挪威主權(quán)財(cái)富基金尚未加入拋售行列。該基金管理著約2萬億美元的財(cái)富，其中美國國債規(guī)模超過2500億美元。挪威財(cái)政大臣表示，挪威主權(quán)財(cái)富基金現(xiàn)在沒有理由退出美國市場(chǎng)，相信北約危機(jī)可以通過對(duì)話解決。

未來幾個(gè)月，投資者將見證這場(chǎng)博弈如何加速度重塑全球資本流向的版圖。沒有人能預(yù)測(cè)這場(chǎng)風(fēng)暴何時(shí)停止，但華爾街已開始重新定價(jià)美國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。