小米的回購上強(qiáng)度了。公司剛宣布了一項自動股份回購計劃，提前鎖定了25億港元的回購。可以理解為，小米將“定投”25億港元公司的股票，與此同時今年來，小米一直都在主動回購，2026年回購金額有望超出歷史峰值。

試想一下，如果公司對自身業(yè)務(wù)沒有信心，敢于這樣的砸下真金白銀嗎？

先科普一個概念，為什么要搞自動股份回購？因為上市公司在財報發(fā)布、或重大事項公布之前的一段時期，是不可以回購的（稱為“靜默期”）。不過，也可以向港交所申請豁免，自動股份回購正是其允許的合規(guī)方式。

簡單來說，小米提前把資金和回購指令交給一家獨立的券商，設(shè)定好條件（比如價格、數(shù)量），然后讓券商全自動執(zhí)行，小米自己不再干預(yù)。之前，已經(jīng)有多家上市公司（例如太古、友邦和百勝中國等）宣布獲得了豁免資格。此舉，足見小米回購的決心。

近期，小米的股價受到空頭打壓，總市值逼近9000億港元，PE（TTM）只有19倍，落進(jìn)了“1字頭”。對比來看，騰訊控股、阿里巴巴的PE都是20多倍，理想汽車27.6倍，中芯國際129倍。小米作為一家硬核科技公司，低估的狀態(tài)已是巴菲特說的“一眼定胖瘦”了。

所以看到，小米憋了個大招，以合規(guī)方式解決了業(yè)績限制期回購問題（以前很少有人會注意到），通過超大金額的自動回購模式，強(qiáng)力阻擊空頭，維護(hù)股東利益。

有人抬杠說25億資金不算多，說實話，我對此不敢茍同。

從去年11月開始，小米就開啟了密集回購，年底兩個月回購總金額超47億。2026年不到一個月，已主動斥資超22億港元回購，加上25億自動回購上半年回購金額至少超47億港元，估計在港股中僅次于騰訊，這個力度相當(dāng)夠意思了。

而且按照慣例，一般首期試水都是以穩(wěn)為主，后期才擴(kuò)大規(guī)模，哪有上來就扔王炸的？舉一個快手的例子吧，2023年首期自動回購也是不超過25億，第二期就加碼到了60億。

如此看來，小米很有可能后期還會擴(kuò)大自動回購規(guī)模，用強(qiáng)勁的現(xiàn)金流跟空頭打持久戰(zhàn)；而等到非限制期，小米勢必會主動回購，雙線并行，大幅加碼對戰(zhàn)空頭的子彈，回購金額估計會創(chuàng)歷史記錄，這是一個對股東相當(dāng)負(fù)責(zé)的做法了。

此外，回購的股份將會注銷，提升每股收益，進(jìn)一步給小股東謀福利了。

小米為什么敢越跌越買，金額加碼？

這印證了小米賺的是真錢，現(xiàn)金流充沛得很——不過，這不是我要說的重點。

一家公司的投資價值，不外乎是2個方面：估值和業(yè)務(wù)前景。

估值在前面已經(jīng)說了，小米的估值已經(jīng)落進(jìn)了“1字頭”，是港股科技公司中最低的。在這個科技大牛市的環(huán)境下，如此低估，顯然很不合理。

業(yè)務(wù)方面，小米汽車2026年交付目標(biāo)是55萬輛，我覺得60萬輛問題不大。今年汽車產(chǎn)能會有大幅爬升，且購車金融政策還沒怎么出招，小米手里還有很多牌。目前SU7已經(jīng)擊敗了Model 3，YU7超越Model y的銷量也指日可待。這么說吧，小米汽車的確定性，是友商中最高的。

2025年中國手機(jī)市場激活量排名，小米力壓蘋果成為第二名，尤其是在4K-8K價位段的高端市場完成了逆襲。雖然短期手機(jī)業(yè)務(wù)面臨存儲漲價壓力，但這是手機(jī)行業(yè)的共性壓力，而且周期一定會結(jié)束，手機(jī)毛利不會一直承壓。

小米的大家電的出貨量和市占率也是提升的，中央空調(diào)、洗衣機(jī)等高價值產(chǎn)品的加持，利潤增量是超預(yù)期的。而且小米并不完全是搶格力電器、美的集團(tuán)的份額，更多是神仙打架，后排的沒了，這塊長尾市場大多流向了小米。

這么說吧，小米擁有“人車家全生態(tài)”業(yè)務(wù)，還有國內(nèi)國際兩個大市場，業(yè)務(wù)韌性足夠強(qiáng)，業(yè)績夠穩(wěn)，足以支撐當(dāng)前的估值。

往后，從小米的明牌可以看出，增長點依然夠強(qiáng)，2027年汽車出海、產(chǎn)能提升，IoT業(yè)務(wù)海外增速加快，高端用戶增加激發(fā)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長，小米利潤還將有很大釋放空間。

況且，小米手里還有一些沒有亮出來的王炸。怎么看，小米都是中國科技企業(yè)中最值得中長線布局的標(biāo)的之一。

我理解下來，當(dāng)前布局小米，可以賺兩筆錢，一筆是賺業(yè)績增長的錢，27年將進(jìn)入新一輪高增期；另一筆是賺估值修復(fù)的錢，目前小米估值19倍，而恒生科技指數(shù)和大型科技公司的估值中位數(shù)，在25-30倍。隨著小米源源不斷的回購，股價有望向平均水平看齊。

按照這個推演，小米股價如果再往下，就是一個典型的“黃金坑”。公司大手筆回購、基本面向好的雙重支撐，帶來了足夠的底氣。對于長期投資者而言，這是一個“風(fēng)險收益比”極具吸引力的戰(zhàn)略時刻。