1月22日，多家券商資管旗下公募產(chǎn)品2025年四季報出爐。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，券商資管的公募業(yè)務(wù)在資本市場交投活躍的背景下穩(wěn)步增長。其中，東方紅資產(chǎn)管理、華泰證券資管的公募產(chǎn)品規(guī)模去年雙雙增長超30%。

東方紅、華泰證券資管公募總規(guī)模，去年增長超三成

隨著公募基金去年四季報的披露，各券商資管的最新公募基金管理規(guī)模相繼出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，共有5家券商資管的公募基金管理規(guī)模在千億元以上。

具體來看，東證資管（以下簡稱“東方紅資產(chǎn)管理”）以2162.68億元的總規(guī)模位居第一，公募規(guī)模重回兩千億，相比2024年末總規(guī)模上升30.05%。華泰證券資管以1808.24億元的總規(guī)模排名第二，其規(guī)模也相比2024年底增長了31.59%；中銀證券、財通資管則分別以1339.57億元、1197.6億元的規(guī)模排名第三、第四，二者規(guī)模相比2024年底均有小幅下滑。

國泰海通資管則在去年完成了對海通資管的整合后，規(guī)?？缛肭|俱樂部，最新規(guī)模為1110.58億元，較上一年末增長40%。此外，長江資管也在2025年公募業(yè)務(wù)取得亮眼增長，截至2025年末總規(guī)模達(dá)390.97億元，同比增長47%。

數(shù)據(jù)來源：Wind（僅統(tǒng)計公募持牌機(jī)構(gòu)）

指數(shù)型、FOF等產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量

從公募業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，各券商資管保持各自特色。東方紅資產(chǎn)管理權(quán)益型產(chǎn)品依然是大頭，權(quán)益型產(chǎn)品規(guī)模回到千億元以上，占據(jù)半壁江山；同時公司債基規(guī)模在2025年實現(xiàn)大幅增長，最新規(guī)模達(dá)625億元，同比增長43%。

華泰證券資管則以貨幣基金見長，其貨幣基金的最新規(guī)模達(dá)1547.72億元，相比2024年末增長37%。中銀證券則是債基為主，其1339.57億元規(guī)模中債基占到了88%。國泰海通資管則相對均衡，貨幣型、債券型基金規(guī)模均在400億元以上，此外權(quán)益型基金規(guī)模近200億元。

財通資管債券型基金的規(guī)模占比約七成，權(quán)益型基金最新規(guī)模約180億元，相比2024年底大幅增長。財通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人近期接受券商中國記者采訪時表示，公司正深化“固收+”策略的細(xì)分應(yīng)用場景，進(jìn)一步完善“低波—中波—高波”產(chǎn)品梯度布局。

券商中國記者還注意到，指數(shù)型基金、FOF、QDII也為不少券商資管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，例如東方紅資產(chǎn)管理的指數(shù)型基金、FOF基金均在2025年實現(xiàn)近50%的規(guī)模增長。截至2025年末，國泰海通資管、財通資管、東方紅資產(chǎn)管理的指數(shù)型基金規(guī)模均超120億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind（數(shù)據(jù)截至2025年末，僅統(tǒng)計公募持牌機(jī)構(gòu)）

基金經(jīng)理：順周期板塊的賠率很高

從券商資管明星公募產(chǎn)品表現(xiàn)來看，業(yè)績整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長。

中泰資管副總經(jīng)理姜誠管理的中泰星元靈活配置混合A在2025年四季度凈值增長了1.59%，該基金的股票倉位為83.4%，較前一季度略有下降。重倉股變化不大，最新重倉股包括中國建筑、太陽紙業(yè)、工商銀行、招商銀行、華魯恒升等。

“展望未來，人工智能和‘反內(nèi)卷’可能是兩個重要的長期變量，但以我們的能力只能跟蹤而無法預(yù)判。展望相對明確的依然是銀行，尤其是穩(wěn)健的大型銀行，雖然積累了一定漲幅，但目前仍是感覺較舒適的基本配置。其他順周期行業(yè)的龍頭，它們優(yōu)秀，但不完美，在價格足夠安全的情況下也不必輕言放棄。”姜誠在去年四季報談到。

東方紅資產(chǎn)管理的基金經(jīng)理周云管理的東方紅新動力混合在2025年四季度凈值增長了0.66%?；鸸善眰}位約70%，最新重倉股包括海螺水泥、繼峰股份、博遷新材、航發(fā)動力、京東方A等。

周云在去年四季報中談到，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于“弱復(fù)蘇、低通脹”的狀態(tài)，市場預(yù)期相對較低。政策端始終在“培育新動能”與“托底舊動能”之間尋求平衡，很難期望強(qiáng)力的需求刺激政策，大部分傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷一輪完整的自然出清周期是更可能的情況，在自然出清的周期中，雖然磨底的時間比較長，但周期一旦走出來，上行的時間和健康度都會更好，從歷史上看，上行的幅度也經(jīng)常會超出預(yù)期。絕大部分人預(yù)期悲觀是周期轉(zhuǎn)折的必要條件，長期要相信周期的力量。

周云表示，2025年各類指數(shù)均大幅上行，但結(jié)構(gòu)分化明顯，即使在成長股內(nèi)部估值和漲幅也有非常顯著的分化，市場呈現(xiàn)部分高估，部分低估的特征。長期看，順周期板塊的賠率很高，但還需要耐心地等待供給端的改善?！?026年，我對市場保持相對樂觀，盡管經(jīng)濟(jì)依然在筑底修復(fù)的過程中，但是流動性的寬松和風(fēng)險偏好的持續(xù)提升會讓市場變得非常活躍，在這種風(fēng)格背景下，自下而上地在與宏觀關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)中，挖掘相對低估的個股是更優(yōu)的選擇?！?/p>

責(zé)編：王璐璐

排版：汪云鵬

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