這家深度綁定行業(yè)周期的防水龍頭企業(yè)，正在推進(jìn)財(cái)務(wù)重整與戰(zhàn)略調(diào)適

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 習(xí)羽

近期，防水龍頭東方雨虹（002271.SZ）在資產(chǎn)處置與股權(quán)減持方面動(dòng)作不斷，相關(guān)進(jìn)展頻頻進(jìn)入公眾視野。

1月20日晚，公司宣布已將所持有的全部金科服務(wù)（09666.HK）股份共計(jì)2840.51萬(wàn)股，以每股6.67港元要約價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰卓偨痤~約1.89億港元。

完成該交易后，東方雨虹將徹底退出金科服務(wù)股東名單。由于金科服務(wù)要約收購(gòu)方上調(diào)了要約價(jià)格，公司預(yù)計(jì)2026年度利潤(rùn)總額將相應(yīng)增加約5151.14萬(wàn)元（人民幣，下同）。

東方雨虹關(guān)于出售股票資產(chǎn)的公告

資料來(lái)源：公司公告

公開(kāi)資料顯示，東方雨虹于2025年6月25日通過(guò)司法拍賣(mài)獲得金科服務(wù)3268萬(wàn)股股份；同年10月至11月，其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持427.49萬(wàn)股，回籠資金約3014萬(wàn)港元。2026年1月20日，東方雨虹公告以要約方式完成剩余全部股份的清倉(cāng)，正式徹底退出該項(xiàng)投資。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，東方雨虹僅用7個(gè)月即完成了從收購(gòu)到清倉(cāng)的全流程操作，其資金回籠的意圖已十分明確。而公司近期在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)以折價(jià)方式處置資產(chǎn)的行為，進(jìn)一步印證了其對(duì)現(xiàn)金回流的迫切需求。

2025年11月，東方雨虹集中出售其位于北京密云區(qū)與杭州上城區(qū)的部分商鋪及辦公用房。該批資產(chǎn)賬面原值為5239.28萬(wàn)元，預(yù)計(jì)將形成處置損失2580.85萬(wàn)元，此損失規(guī)模已超過(guò)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%。

此后，資產(chǎn)處置工作持續(xù)推進(jìn)。2025年12月9日，東方雨虹下屬子公司以1011.59萬(wàn)元的價(jià)格出售了位于北京昌平區(qū)的一處商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將形成處置損失295.96萬(wàn)元。進(jìn)入2026年，東方雨虹于1月17日披露擬處置位于北京昌平區(qū)、上海普陀區(qū)等地的多處資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的賬面原值合計(jì)7522.13萬(wàn)元，而擬出售價(jià)格僅為3227.12萬(wàn)元，較原值折價(jià)約57%，預(yù)計(jì)將形成處置損失2903.68萬(wàn)元。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，東方雨虹近期頻繁變現(xiàn)資產(chǎn)，或源于其持續(xù)面臨的業(yè)績(jī)下滑與現(xiàn)金流壓力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營(yíng)收同比下滑14.52%，歸母凈利潤(rùn)降幅更為顯著，達(dá)到95.24%。進(jìn)入2025年后，公司業(yè)績(jī)壓力依舊未得到緩解。截至2025年前三季度，其營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別同比下降5.06%和36.61%。

盈利的持續(xù)下滑進(jìn)一步加劇東方雨虹的現(xiàn)金流壓力。截至2025年三季度末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為4.16億元，同比增長(zhǎng)184.56%；但投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分別凈流出9.18億元和29.80億元，最終導(dǎo)致現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈減少34.88億元。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，投資端流出主要源于長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置與項(xiàng)目建設(shè)，籌資端流出則系償還債務(wù)及股利、利息支付增加，這反映出公司在投資與籌資環(huán)節(jié)面臨較大的資金調(diào)度壓力。在此背景下，東方雨虹減持股票、折價(jià)變現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)，均為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、緩解償債壓力的現(xiàn)實(shí)選擇。

細(xì)究個(gè)中原因，投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，一系列資產(chǎn)收縮戰(zhàn)略的背后，是東方雨虹主業(yè)所依存的地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境發(fā)生了根本變化。而行業(yè)下行態(tài)勢(shì)傳導(dǎo)至上游，不僅是市場(chǎng)需求減弱，東方雨虹亦面臨應(yīng)收賬款回收加劇風(fēng)險(xiǎn)。

主業(yè)盈利受擠、壞賬風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，迫使公司必須回籠資金、收縮非核心投資，以保障主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)回籠資金，不僅有助于緩解公司現(xiàn)金流壓力，也為支持主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)化及新業(yè)務(wù)拓展提供了關(guān)鍵助力，其中便包括對(duì)海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。

2025年11月，東方雨虹全資子公司宣布以約1.44億元收購(gòu)巴西Novakem60%的股權(quán)。公告顯示，Novakem于2024年全年及2025年前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3155萬(wàn)元和3021萬(wàn)元。

此次海外并購(gòu)被視為東方雨虹降低對(duì)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)周期的依賴(lài)、構(gòu)建新增長(zhǎng)曲線的重要戰(zhàn)略舉措。但有分析認(rèn)為，海外業(yè)務(wù)存在管理融合、匯率波動(dòng)、政策變化等整合不確定性，且新增長(zhǎng)曲線的兌現(xiàn)需在交易完成后經(jīng)歷1—2年培育期，其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)尚需持續(xù)跟蹤驗(yàn)證。

東方雨虹2020-2025年前三季度業(yè)績(jī)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)