在廚電行業(yè)步入深度調整期的2025年，華帝股份（002035.SZ）對外交出了一份充滿韌性的答卷。

4月28日，華帝股份披露的2025年財報顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，歸母凈利潤3億元。多項核心經營指標展現(xiàn)了公司戰(zhàn)略轉型的階段性成果。譬如，去年華帝股份綜合毛利率達到42.51%，同比提升1.8個百分點。

最關鍵的還有，2026年一季度綜合毛利率逆勢攀升至44.79%，同比大幅提升2.68個百分點。這一表現(xiàn)不僅優(yōu)于行業(yè)平均水平，更是公司高端化戰(zhàn)略成效的直接體現(xiàn)。

截至2026年一季度末，反映渠道信心的“蓄水池”——合同負債達到3.14億元，較2025年末增長超過20%。這些指標變化清晰地表明，華帝正通過渠道變革與產品創(chuàng)新雙輪驅動，初步構筑起穿越行業(yè)周期的堅實護城河。

2026年Q1毛利率逆勢攀升至44.79%

隨著年報季接近尾聲，國內廚衛(wèi)行業(yè)上市公司基本已披露去年的“成績單”。常言道，大浪淘沙沙去盡，沙盡之時見真金。行業(yè)集體承壓之時，企業(yè)的“金子”特質往往會被放大、顯露。

對于家電企業(yè)而言，毛利率是衡量其產品力、品牌溢價和成本控制能力的核心標尺。在廚電行業(yè)競爭激烈的背景下，華帝股份的毛利率表現(xiàn)相對突出。

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華帝股份2025年財報顯示，過去的一年，公司線上、線下渠道毛利率同步穩(wěn)步提升，渠道盈利質量持續(xù)改善。其中，線下渠道毛利率43.24%，同比增長3.79個百分點；線上渠道毛利率50.55%，同比增長0.77%。值得注意的是，華帝去年新零售渠道毛利率達40.50%，同比增長4.21個百分點。

這些數(shù)字匯總到一起，去年華帝股份的綜合毛利率提升了1.8個百分點。進入2026年，華帝股份的盈利能力持續(xù)提升。公司一季報顯示，公司綜合毛利率達到44.79%，同比再提升了2.68個百分點，環(huán)比2025年也有提升。

這一增長趨勢并非偶然。毛利率的逆勢攀升，首先歸功于華帝堅定不移推進的高端化戰(zhàn)略和產品結構優(yōu)化。公司不再單純追求出貨量，而是將更多資源投向高附加值、高毛利的高端產品。

以盈利貢獻的核心引擎——煙機為例，其在2025年的毛利率已高達48.9%，同比提升了3.58個百分點。這得益于公司持續(xù)推出如“小飛碟”系列、“小飛翼”機王K10等具備市場競爭力的高端新品，這些產品憑借在“好用、好看、好清潔”等方面的差異化優(yōu)勢，有效拉動了產品均價和盈利水平。

值得一提的還有，華帝股份一季度營業(yè)利潤實現(xiàn)了4.12%的逆勢增長，這表明其主營業(yè)務的盈利能力正在增強，經營質量得到實質性改善。

合同負債季增超20%背后的渠道變革

如果說毛利率反映了企業(yè)當下的盈利能力，那么合同負債則可以看作是企業(yè)未來業(yè)績的“蓄水池”和渠道信心的“晴雨表”。

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截至2026年一季度末，華帝股份的合同負債（主要為預收經銷商貨款）達到3.14億元，季度環(huán)比增長超過20%。這一指標的強勁增長，直接反映出經銷商對華帝品牌和產品的信心正在快速恢復，打款備貨的意愿十分強烈，為公司后續(xù)季度的收入確認奠定了堅實基礎。

渠道活力的激活，源于華帝近年來大刀闊斧的“零售導向”轉型。過去，廚電行業(yè)普遍采用層層分銷的代理模式，鏈條長、效率低。華帝則致力于推動渠道扁平化，強化對終端的掌控力，核心策略是“以零售為導向”，將資源更精準地投向能直接觸達消費者的環(huán)節(jié)。

在線下，華帝加速了新零售大店的布局。2025年，公司在京東、天貓、蘇寧等主流渠道體系內新建門店超千家，其中具備場景化、套系化展示能力的大型體驗店超過100家。這些大店不僅是銷售高端產品的窗口，更是品牌形象和生活方式的展示中心，有效提升了客單價和成交轉化率。

在線上，華帝則聚焦“爆品策略”與內容電商突破。公司集中資源打造“小飛碟”“小飛翼”等明星單品，通過標桿級的產品力和口碑營銷，在“雙11”等關鍵節(jié)點實現(xiàn)了銷量同比超兩位數(shù)的逆勢增長。爆品的成功不僅帶來了可觀的銷量，更重要的是帶動了線上新零售渠道的毛利率提升。

持續(xù)構筑“好用、好看、好清潔”壁壘

無論是毛利率的提升，還是渠道信心的恢復，其根本驅動力都源于產品力的持續(xù)精進。

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華帝深諳此道，始終堅持高強度的研發(fā)投入，以技術創(chuàng)新構筑“好用、好看、好清潔”的“三好”產品核心壁壘。

財報數(shù)據(jù)顯示，華帝堅持長期主義，即便在行業(yè)調整期也未削減對未來的投資。2025年，公司研發(fā)投入超過2.33億元，2026年一季度的研發(fā)費用率也維持在4.60%的健康水平。

截至2025年底，公司累計研發(fā)總投入已超21億元，擁有國家專利多達4938項，其中僅圍繞“好清潔”這一用戶核心痛點的專利就有775項。

基于深厚的技術積累，華帝近兩年密集發(fā)布了一系列精準解決用戶痛點的新品矩陣。

例如，針對沐浴體驗，推出搭載“高透活肌科技”的美肌浴燃氣熱水器GW6i。針對中式廚房油煙大的難題，推出“小飛翼機王K10”，強化超薄近吸與智能聯(lián)動功能。針對家庭聚餐后洗碗負擔重的場景，推出搭載“雙子變距全域洗技術”的18套大容量洗碗機。這些新品在市場上取得了良好反響。

年報還透露，華帝正加速制造端的數(shù)智化升級，建設對標世界“燈塔工廠”的數(shù)字化智能化產業(yè)園，該產業(yè)園總投資超12億元，將以智能制造賦能產品創(chuàng)新和運營效率的全面提升，為華帝在存量競爭時代保持領先優(yōu)勢提供堅實的制造保障。

隨著該產業(yè)園的逐步投產，華帝的成本控制能力和產品交付效率有望邁上新臺階，進一步鞏固其營收與盈利增長的基礎。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）