1月22日，深交所上市審核委員會(huì)2026年第4次審議會(huì)議召開，上會(huì)企業(yè)寧波惠康工業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱“惠康科技”）卻收獲“暫緩審議”結(jié)果。這也是深交所開年首個(gè)遭暫緩審議的IPO項(xiàng)目。

（審議結(jié)果公告，圖源：深交所公告）

值得關(guān)注的是，上市委現(xiàn)場聚焦的兩大核心問題，恰是銀莕財(cái)經(jīng)在此前發(fā)文“制冰機(jī)大王”惠康科技IPO：外銷承壓業(yè)績“倒車”，家族企業(yè)“帶富”實(shí)控人親戚中梳理的關(guān)鍵爭議，包括外銷承壓下的業(yè)績可持續(xù)性及供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系疑云，此次IPO闖關(guān)也因前期暴露這些問題而陷入停滯。

作為主營制冰機(jī)等制冷設(shè)備的企業(yè)，惠康科技此前憑借ODM代工模式實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，但2025年其業(yè)績卻出現(xiàn)了明顯滑坡。2025年上半年，公司營收13.89億元，歸母凈利潤2.05億元；預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比下滑13.40%，歸母凈利潤下滑8.40%，業(yè)績“倒車”主因外銷受沖擊。

2022-2024年，惠康科技外銷收入長期占比7成左右。2025年上半年，因關(guān)稅政策及客戶交易模式調(diào)整，外銷收入急速下滑，雖內(nèi)銷占比升至54.54%，但外銷實(shí)質(zhì)承壓未改，致使2025年業(yè)績滑坡。

這一問題成為上市委首要問詢方向，其要求惠康科技結(jié)合制冰機(jī)行業(yè)競爭格局、期后匯率波動(dòng)、在手訂單、銷售價(jià)格及定價(jià)能力，以及泰國制冷設(shè)備智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目情況等，說明2025年業(yè)績波動(dòng)的不利因素是否消除，期后業(yè)績能否持續(xù)，同時(shí)要求保薦人發(fā)表明確意見。

事實(shí)上，在上會(huì)前，惠康科技就收到深交所的兩輪問詢函，其中也對(duì)公司未來收入增長的可持續(xù)進(jìn)行了問詢?；菘悼萍蓟貜?fù)稱：“公司通過全球產(chǎn)能布局、新產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)、市場及在手訂單等多維度的布局，已構(gòu)建起體系化的增長動(dòng)力，未來收入增長的可持續(xù)較強(qiáng)?！钡舜蔚膶徸h會(huì)議中，上市委再次問及這一問題，顯然對(duì)此前惠康科技的回復(fù)并不太滿意。

供應(yīng)商關(guān)聯(lián)關(guān)系及信息披露真實(shí)性，則是上市委問詢的另一核心。此前，銀莕財(cái)經(jīng)在文章中就提到，惠康科技家族化特征明顯，不僅家族持股，多關(guān)鍵崗位更為實(shí)控人家族把持，甚至，“家族企業(yè)”惠康科技在自身發(fā)展的同時(shí)不忘帶富親戚。

2022-2024年、2025H1，公司的重大關(guān)聯(lián)采購金額分別為2196.54萬元、1913.44萬元、2475.40萬元和1118.52萬元。關(guān)聯(lián)方包括惠康科技實(shí)控人陳越鵬父親陳啟惠姐妹的子女實(shí)際控制的華藝工藝品廠、陳啟惠兄弟的子女之配偶實(shí)際控制的賽馨塑料，以及陳啟惠妹妹的配偶王建惠控制并任職的金鑫工藝品。

（重大關(guān)聯(lián)交易）

不止如此，此前公司與主要供應(yīng)商瑞益電子及杰成電子的關(guān)系亦曾引發(fā)交易所問詢。

根據(jù)招股書，過去數(shù)年，公司最大供應(yīng)商均為慈溪瑞益電子有限公司（下稱“瑞益電子”），2025年采購金額1.73億元，占總采購額比重為17.05%。而瑞益電子成立于2020年7月6日，就在公司成立的當(dāng)月就成為了惠康科技的供應(yīng)商。另一家名為慈溪市杰成電子有限公司（下稱“杰成電子”）的企業(yè)，成立于2020年11月25日，成立當(dāng)月也立刻與惠康科技開始合作。

在此前的問詢函中，深交所就要求惠康科技說明“瑞益電子和杰成電子成立時(shí)間較短即與發(fā)行人合作的合理性，上述供應(yīng)商的業(yè)務(wù)承接方及其經(jīng)營的合法合規(guī)性。”

回復(fù)函顯示，惠康科技最大供應(yīng)商瑞益電子2020年7月成立后便與之合作，另一主要供應(yīng)商杰成電子2020年11月成立后也迅速開啟合作。公司解釋稱，兩家供應(yīng)商均在成立前便開始通過其他公司向惠康科技供貨，后出于家族企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整及發(fā)展規(guī)劃考慮，兩家供應(yīng)商均由其實(shí)控人成立為目前的公司繼續(xù)向惠康科技供貨。

不過，關(guān)于公司供應(yīng)商關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的回復(fù)仍未完全打消上市委的疑慮，此次上會(huì)，又要求發(fā)行人代表結(jié)合主要供應(yīng)商股權(quán)歷史沿革、合作歷史、采購定價(jià)方式、結(jié)算方式、付款周期、價(jià)格公允性等，說明主要供應(yīng)商與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，相關(guān)信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

至于暫緩審議后，惠康科技命運(yùn)幾何，銀莕財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。