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權(quán)益類(lèi)的“飛輪”，真的轉(zhuǎn)起來(lái)了！

復(fù)盤(pán)2025年公募基金的業(yè)績(jī)，我們發(fā)現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)重拾增長(zhǎng)動(dòng)能。

真正的贏家，早已建好了“風(fēng)車(chē)”，不是坐等風(fēng)來(lái)，而是以持續(xù)深耕、穩(wěn)扎穩(wěn)打的積累，收獲時(shí)間沉淀的價(jià)值。

在這輪公募權(quán)益投資的大豐收里，不僅有單只基金的亮眼業(yè)績(jī)，更有頭部公司跑出來(lái)的“集體作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)”，比如工銀瑞信，就展現(xiàn)出了強(qiáng)大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)下的“飛輪效應(yīng)”：

2025年，工銀瑞信權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出卓越的投資實(shí)力。

國(guó)泰海通證券基金公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜顯示，截至2025年12月31日，工銀瑞信在13家權(quán)益類(lèi)大型公司中，近七年絕對(duì)收益、超額收益均排名第一（1/13），近五年絕對(duì)收益、超額收益排名第三（3/13）和第二（2/13）。

另?yè)?jù)晨星與銀河證券評(píng)級(jí)榜單顯示，截至2025年末，工銀瑞信旗下共有18只權(quán)益類(lèi)基金獲評(píng)晨星三年期、五年期、十年期五星基金評(píng)級(jí)，19只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金獲評(píng)銀河證券三年期、五年期五星基金評(píng)級(jí)。

這已經(jīng)不是押寶單只基金的“一枝獨(dú)秀”，而是投研成果的“全面開(kāi)花”。

這就像是物理學(xué)上的飛輪效應(yīng)，巨大的輪子經(jīng)過(guò)持續(xù)的推動(dòng)與磨合，終于迎來(lái)慣性釋放、加速旋轉(zhuǎn)的時(shí)刻。

• 工銀瑞信有哪些值得關(guān)注的權(quán)益類(lèi)“飛輪”？

• 推動(dòng)業(yè)績(jī)飛輪持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的強(qiáng)大動(dòng)力又是什么？

01

“深耕者”兵團(tuán)：扎根產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)業(yè)力量

研究了一圈工銀瑞信2025年回報(bào)超過(guò)50%的基金發(fā)現(xiàn)，這些基金背后，其實(shí)都是不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、賽道中的扎根型選手。

深耕，是這批基金在市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)刻強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑的底氣。

科技賽道上，工銀瑞信有兩員領(lǐng)跑大將——馬麗娜和李劭釗。其實(shí)，我們?nèi)ツ昴瓿蹙椭攸c(diǎn)關(guān)注過(guò)這兩位，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是：馬麗娜在半導(dǎo)體投資上眼光獨(dú)到、決策果斷；李劭釗則深耕硬科技，擅長(zhǎng)多賽道的組合布局。

馬麗娜是半導(dǎo)體賽道的“深耕者”。她管理的工銀新興制造混合（A類(lèi)：009707，C類(lèi)：009708），用亮眼業(yè)績(jī)證明了什么叫“專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)的人”。

據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，工銀新興制造混合C近五年業(yè)績(jī)排名同類(lèi)第一【同類(lèi)是指：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類(lèi))，具體排名為1/202】。

工銀新興制造混合中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的大幅領(lǐng)跑，或得益于馬麗娜及工銀瑞信TMT投研團(tuán)隊(duì)的前瞻布局，馬麗娜的核心秘訣就兩個(gè)詞：專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)。

她本科就讀北大微電子系，碩士畢業(yè)于北大計(jì)算機(jī)系，2015年加入工銀瑞信后，10年深耕科技產(chǎn)業(yè)投研，從TMT研究員成長(zhǎng)為專(zhuān)注科技領(lǐng)域投資的基金經(jīng)理，能力圈可以說(shuō)相當(dāng)扎實(shí)深厚。

她憑扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)能力與敏銳的投資眼光，精準(zhǔn)捕捉到了半導(dǎo)體行業(yè)的周期拐點(diǎn)，并持續(xù)看好本輪AI推動(dòng)下的半導(dǎo)體行情，投資AI驅(qū)動(dòng)的邏輯芯片與存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，在這輪科技行情中占得先機(jī)。

馬麗娜曾表示：“當(dāng)前主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理想獲認(rèn)可難度加大，但細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)深耕、能穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益的，終將被投資者看見(jiàn)?！倍陨碚恰吧罡钡嫩`行者。

基金2025年四季報(bào)顯示，工銀新興制造混合仍然聚焦于半導(dǎo)體行業(yè)的投資，主要投資于先進(jìn)制程相關(guān)的制造、設(shè)計(jì)和設(shè)備板塊。

對(duì)于后市，她判斷全球半導(dǎo)體景氣或繼續(xù)向上，AI相關(guān)先進(jìn)制程芯片需求爆發(fā)；國(guó)內(nèi)此類(lèi)芯片國(guó)產(chǎn)化率低、需求強(qiáng)勁，未來(lái)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)加速，國(guó)產(chǎn)化率將快速提升，這也是她的核心布局邏輯。

李劭釗則更擅長(zhǎng)在硬科技賽道上的多維布局。

他管理的工銀智能制造股票A（002861），基金2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全年累計(jì)上漲70.91%，同類(lèi)基準(zhǔn)收益為35.71%，近三年業(yè)績(jī)排名同類(lèi)TOP20【排名數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，具體排名為20/310，截止日期：2025年12月31日，同類(lèi)是指股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類(lèi))】。

研究工銀智能制造股票A的歷史持倉(cāng)可以看出，李劭釗在硬科技領(lǐng)域的布局可以說(shuō)是全面且靈活。

2025年三季度的持倉(cāng)覆蓋了半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化、高性能計(jì)算、AI端側(cè)、智能物聯(lián)、汽車(chē)電動(dòng)化與智能化、航空航天、可控核聚變、人形機(jī)器人等多個(gè)熱門(mén)方向，精準(zhǔn)捕捉到了去年科技行情主線。

與此同時(shí)，基金經(jīng)理還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)和估值變化積極進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。比如，去年二季度適當(dāng)降低了通信、汽車(chē)等行業(yè)的配置，增加了軍工等行業(yè)的配置；三季度則根據(jù)估值與長(zhǎng)期投資價(jià)值的匹配度，適當(dāng)降低了軍工等行業(yè)的配置，增加了電子、通信等行業(yè)的配置。

李劭釗2009年入行，歷任券商、基金公司科技研究員、基金經(jīng)理，硬科技投研經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富。

他會(huì)根據(jù)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的不同，將科技股分為四類(lèi)，以創(chuàng)新成長(zhǎng)型為核心持倉(cāng)，結(jié)合其余三類(lèi)的周期變化布局“衛(wèi)星”資產(chǎn)。這樣做的好處就在于，一定程度上或許既規(guī)避單一賽道波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又確保組合緊跟科技主賽道，追求持續(xù)獲取成長(zhǎng)超額收益。

在醫(yī)藥賽道上，工銀瑞信更是打造了專(zhuān)業(yè)背景極強(qiáng)、醫(yī)藥行業(yè)各細(xì)分覆蓋度全的一支投研隊(duì)伍。

2025年，由于精準(zhǔn)布局了創(chuàng)新藥的行情，工銀瑞信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

根據(jù)2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)，趙蓓管理的工銀新經(jīng)濟(jì)混合A（005699）全年凈值大漲69.43%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益為17.11%；譚冬寒與丁洋共管的工銀健康產(chǎn)業(yè)混合A（020558）2025年回報(bào)也達(dá)53.69%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益為14.32%，躋身高回報(bào)行列。

集群式的卓越，背后是系統(tǒng)性的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

趙蓓作為工銀瑞信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)首位核心成員，兼具扎實(shí)醫(yī)藥背景與深厚金融功底，自2008年踏入證券行業(yè)后，就始終深耕醫(yī)藥研究，積累了豐富的賽道經(jīng)驗(yàn)。

譚冬寒擁有清華大學(xué)北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院臨床醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，專(zhuān)業(yè)深度與廣度進(jìn)一步強(qiáng)化了團(tuán)隊(duì)的研究實(shí)力。

丁洋則是賓夕法尼亞大學(xué)生物學(xué)博士，歷經(jīng)6年研究員歷練才走向臺(tái)前，在團(tuán)隊(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹皞鲙蛶А睓C(jī)制下，丁洋也迅速成長(zhǎng)起來(lái)，專(zhuān)業(yè)進(jìn)一步得到了系統(tǒng)化的沉淀和傳遞。

在工銀新經(jīng)濟(jì)混合2025年四季報(bào)中，趙蓓表示，

繼續(xù)增配估值合適，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品有出海潛質(zhì)的創(chuàng)新藥/仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的公司繼續(xù)增加配置，并且精選香港市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥IPO個(gè)股參與了錨定投資。同時(shí)也減持了部分短期內(nèi)漲幅過(guò)大，估值透支的創(chuàng)新藥公司。

工銀健康產(chǎn)業(yè)A顯著的超額收益，也在于布局了創(chuàng)新藥板塊?；鸾?jīng)理在四季報(bào)中表示，

該基金主要投資于與健康產(chǎn)業(yè)主題相關(guān)的資產(chǎn)，當(dāng)前主要聚焦于創(chuàng)新藥和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈板塊的投資。雖然創(chuàng)新藥板塊在2025年四季度經(jīng)歷了明顯回撤，其認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生變化，更多是因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)對(duì)部分海外授權(quán)交易的預(yù)期過(guò)高，以及資金層面因素導(dǎo)致，仍然看好2026年創(chuàng)新藥板塊的走勢(shì)。

02

“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”方陣：團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的精密齒輪

工銀瑞信的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品還有一個(gè)特色，獨(dú)特的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)管理模式。

2025年，這個(gè)系列的產(chǎn)品也開(kāi)始顯露優(yōu)勢(shì)。

邢夢(mèng)醒、張姝麗、高京霞管理的工銀新能源汽車(chē)混合A（005939），根據(jù)最新披露的2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025全年回報(bào)達(dá)到56.88%，同期基準(zhǔn)收益為43.52%，近三年同類(lèi)排名第4，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)實(shí)力盡顯?！九琶麃?lái)源：銀河證券基金研究中心，截至20251231，具體排名4/12，同類(lèi)為混合基金-行業(yè)偏股型基金-汽車(chē)主題行業(yè)偏股型基金(A類(lèi))】

成績(jī)的取得，或源于管理團(tuán)隊(duì)配置與市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品的顯著差異化優(yōu)勢(shì)：

1??管理團(tuán)隊(duì)分工獨(dú)具特色:基金經(jīng)理按照產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游分工管理，每位基金經(jīng)理專(zhuān)注于自身最擅長(zhǎng)的細(xì)分板塊，且每位基金經(jīng)理在自己的細(xì)分領(lǐng)域深耕均有十年左右，研究專(zhuān)業(yè)度高、顆粒度細(xì)，顯著提升了選股精度。

2??深度和廣度的有效兼顧：三位基金經(jīng)理持續(xù)深耕自己的細(xì)分板塊，既保證了研究的深度，又通過(guò)三個(gè)板塊之間的協(xié)同作戰(zhàn)保證了覆蓋的廣度。

從歷史持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，該基金歷史業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)，或正是這種有針對(duì)性的專(zhuān)業(yè)配置的體現(xiàn)：

1??細(xì)分板塊間的權(quán)重切換：2025年之前低配材料板塊，在供需改善、盈利回升的周期反轉(zhuǎn)賽道，加大中上游配置權(quán)重，重點(diǎn)增持鋰電材料、鋰電設(shè)備等前期深度調(diào)整、盈利彈性大的板塊。

2??新技術(shù)深度覆蓋：在科技賽道上，基金超配了智能駕駛、具身智能、固態(tài)電池等新技術(shù)滲透方向，精選具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，把握住了市場(chǎng)主線機(jī)會(huì)。

3??產(chǎn)業(yè)核心趨勢(shì)把握準(zhǔn)確：持續(xù)布局和重倉(cāng)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的出海龍頭企業(yè)，精準(zhǔn)把握中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)全球化的紅利。

這只產(chǎn)品最大的特點(diǎn)，就是通過(guò)團(tuán)隊(duì)協(xié)作的操作系統(tǒng)，解決投資中的四個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

• 廣度問(wèn)題：多位基金經(jīng)理覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈上下游，盡量確保不遺漏產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與機(jī)會(huì)。

• 深度問(wèn)題：每位成員深耕自己最擅長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域，將研究做深做透，提升選股精度。

• 一致性問(wèn)題：在統(tǒng)一的長(zhǎng)期視角框架下進(jìn)行行業(yè)比較與個(gè)股選擇，確保行動(dòng)同頻，指向最終收益目標(biāo)。

• 協(xié)同問(wèn)題：通過(guò)上下游交叉驗(yàn)證、聯(lián)合調(diào)研等機(jī)制，將個(gè)體智慧升維為集體判斷，提升決策質(zhì)量。

在景氣成長(zhǎng)賽道里，工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票A（007674）則走出了一條獨(dú)特的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”之路。

基金錨定產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主線，杜洋、劉展碩、高京霞三位基金經(jīng)理各有專(zhuān)攻，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，核心聚焦“科技+材料+新能源”三大高景氣賽道。

它的定位也很清晰：扎根制造業(yè)上下游，靠持續(xù)深入的產(chǎn)業(yè)研究，精準(zhǔn)捕捉技術(shù)升級(jí)、供需變化帶來(lái)的行業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

這種專(zhuān)業(yè)協(xié)同的優(yōu)勢(shì)，在2025年三季度的動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)中體現(xiàn)得淋漓盡致：隨著貿(mào)易關(guān)系緩和，科技與新能源賽道成長(zhǎng)空間打開(kāi)，而這類(lèi)成長(zhǎng)股此前受關(guān)稅沖擊回調(diào)較多，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。團(tuán)隊(duì)敏銳抓住這一機(jī)會(huì)，果斷加大科技、新能源板塊配置，拿下了可觀的超額收益。

明確的布局方向+專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)協(xié)同，最終轉(zhuǎn)化成了實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)：2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票A全年錄得54.53%的回報(bào)，同期基準(zhǔn)收益為21.65%，用亮眼成績(jī)印證了“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”投資模式的有效性。

工銀領(lǐng)航三年持有混合（018446）則是一場(chǎng)全市場(chǎng)布局的“四重奏”，杜洋、胡志利、譚冬寒、盛震山四位基金經(jīng)理都是各自領(lǐng)域的專(zhuān)家型選手，通過(guò)團(tuán)隊(duì)定期討論，實(shí)現(xiàn)對(duì)全市場(chǎng)、多賽道、多行業(yè)的精準(zhǔn)覆蓋。

這種多專(zhuān)家協(xié)同的優(yōu)勢(shì)，在2025年的結(jié)構(gòu)性行情中發(fā)揮了很大的作用?；鹫w配置相對(duì)均衡，但通過(guò)適當(dāng)?shù)某?，捕捉到了?qiáng)勢(shì)行情的機(jī)會(huì)。比如，在三季度，基金超配醫(yī)藥、黃金、地產(chǎn)鏈條，并果斷減持了汽車(chē)相關(guān)行業(yè)，轉(zhuǎn)而增持估值較低、景氣逐步恢復(fù)的消費(fèi)電子、風(fēng)電。

風(fēng)格上更是做到了成長(zhǎng)與價(jià)值兼顧。組合以成長(zhǎng)風(fēng)格為主，同時(shí)適度配置價(jià)值標(biāo)的，做好平衡，有效控制了波動(dòng)。而在成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部，也通過(guò)相對(duì)均衡的布局，捕捉到了醫(yī)藥、電子、新能源、軍工等方向的機(jī)會(huì)，或抓住了行情上漲的果實(shí)。

2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工銀領(lǐng)航三年持有混合2025年度回報(bào)達(dá)到36.40%，同期基準(zhǔn)收益為16.03%，用實(shí)力證明了平臺(tái)型基金的優(yōu)勢(shì)。

03

長(zhǎng)跑陣營(yíng)：長(zhǎng)期主義的穩(wěn)定內(nèi)核

如果拉長(zhǎng)業(yè)績(jī)周期，我們還會(huì)發(fā)現(xiàn)，工銀瑞信打造的長(zhǎng)期主義土壤上，已經(jīng)孕育出了一批業(yè)績(jī)細(xì)水長(zhǎng)流的長(zhǎng)跑型基金。

比如，工銀瑞信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)旗下的兩只產(chǎn)品，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票A（001717）和譚冬寒管理的工銀醫(yī)藥健康股票A（006002），長(zhǎng)期業(yè)績(jī)非常能打，成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)分別達(dá)到207.90%和160.75%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益分別為13.62%、-10.51%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2025年四季報(bào)，截至20251231）

工銀研究精選股票（000803）是工銀瑞信的老牌長(zhǎng)跑基金，自2014年10月成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)到349.70%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益為83.30%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2025年四季報(bào)，截至20251231）

宋炳珅是一位低調(diào)的權(quán)益老將，2004年入行，2007年加入工銀瑞信，有接近14年的投資管理經(jīng)驗(yàn)，目前是工銀瑞信權(quán)益投資部投資總監(jiān)。他在2025年的持倉(cāng)也體現(xiàn)出了專(zhuān)注、長(zhǎng)期的研究功底，通過(guò)順周期+科技的配置結(jié)構(gòu)，把握住了這波AI催化下的反彈行情，工銀研究精選股票2025年年度回報(bào)達(dá)到41.15%，同期基準(zhǔn)收益為17.82%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2025年四季報(bào)，截至20251231）

盛震山則是在工銀瑞信系統(tǒng)化投研平臺(tái)淬煉出的逆向思維選手。他更擅長(zhǎng)穿透市場(chǎng)噪音，捕捉被錯(cuò)殺資產(chǎn)的戰(zhàn)略機(jī)遇。

復(fù)盤(pán)他的操作軌跡，可以看出他“不追熱點(diǎn)、錨定基本面確定性”的投資邏輯。

其自2023年初開(kāi)始布局電力、油氣資源等傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的龍頭公司，在這類(lèi)資產(chǎn)的估值向上大幅修復(fù)的過(guò)程中獲取了較好的投資收益；從2024年初起，在估值相對(duì)低位開(kāi)始配置有色金屬行業(yè)，并在2024年底首次布局交通運(yùn)輸行業(yè)中的航空板塊；在2025年，進(jìn)一步大幅提升了有色金屬和交運(yùn)行業(yè)的配置比例。

可以看出，過(guò)去三年以來(lái)，盛震山一直在努力嘗試發(fā)掘特定行業(yè)逆向布局的機(jī)會(huì)，更傾向于在市場(chǎng)共識(shí)冰點(diǎn)的階段開(kāi)始投資那些有望出現(xiàn)邊際改善的產(chǎn)業(yè)。

這套貫穿周期的逆向策略，也轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的持有體驗(yàn)。

他管理的工銀精選回報(bào)混合A（017881），自2023年9月26日成立以來(lái)，累計(jì)回報(bào)達(dá)51.67%，遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率22.30%。難能可貴的是，該基金成立以來(lái)最大回撤僅8.10%，在實(shí)現(xiàn)可觀收益的同時(shí)，始終保持了較低的波動(dòng)水平。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2025年四季報(bào)，Wind，截至20251231）

得益于工銀瑞信平臺(tái)化投研體系的賦能，工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票（000893）是一只獲得權(quán)威認(rèn)證的長(zhǎng)跑耐力型基金，在2025年中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選中，其榮膺“七年期開(kāi)放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?。

該產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理?xiàng)铞析问且晃婚L(zhǎng)期價(jià)值投資的堅(jiān)定踐行者。憑借對(duì)“好公司+好價(jià)格”的堅(jiān)守，自楊鑫鑫2019年任職以來(lái)，這只基金在其管理6個(gè)完整年度中，除了2022年小幅下跌2.79%之外，其余5個(gè)年度都取得較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至20251231）

工銀紅利優(yōu)享混合A（005833）則是高股息賽道中一只非常搶眼的基金?；鸾?jīng)理尤宏業(yè)長(zhǎng)期深耕公用事業(yè)板塊，對(duì)電力、電信運(yùn)營(yíng)商、燃?xì)?、水?wù)、固廢等行業(yè)有著深刻的研究。在低利率時(shí)代，這份扎根細(xì)分賽道的硬實(shí)力，讓他在高股息領(lǐng)域斬獲超額收益的能力愈發(fā)凸顯。

托管行復(fù)核數(shù)據(jù)顯示，自尤宏業(yè)2023年接手工銀紅利優(yōu)享混合以來(lái)，截至2025年底，任職年化回報(bào)達(dá)10.34%，同期基準(zhǔn)年化收益為8.15%。

高韌性的長(zhǎng)跑型基金還有郭雪松管理的工銀豐收回報(bào)靈活配置混合A（001650）。

根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，在“混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例0-30%）（A類(lèi)）”的類(lèi)別中，該基金近三年與近九年收益均名列第一（具體排名分別為1/80、1/37）。

這意味著，它不僅在近幾年表現(xiàn)突出，更在接近十年的時(shí)間里持續(xù)領(lǐng)先，真正做到了“漲得穩(wěn)、跑得遠(yuǎn)”。

能做到這一點(diǎn)，離不開(kāi)基金經(jīng)理郭雪松的“平衡術(shù)”。他擅長(zhǎng)通過(guò)股債搭配，在捕捉機(jī)會(huì)的同時(shí)控制波動(dòng)。比如在2025年三季度，他就把股票倉(cāng)位保持在中性略高水平，債券則縮短久期、以防御為主。行業(yè)配置上不押注單一賽道，更注重自下而上挑選能跨越周期的優(yōu)質(zhì)公司。

2025年，基金年度回報(bào)達(dá)到49.74%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.75%，期間基金的最大回撤僅為11.07%，在波動(dòng)不小的市場(chǎng)里，畫(huà)出了一條相對(duì)平滑的上升曲線。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2025年四季報(bào)、Wind，截至20251231）

04

被動(dòng)矩陣：工具化產(chǎn)品的精準(zhǔn)卡位

被動(dòng)投資，不等于被動(dòng)等待。

ETF及指數(shù)產(chǎn)品的運(yùn)作看似僅為跟蹤指數(shù)進(jìn)行投資，但被動(dòng)投資真正要為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，仍離不開(kāi)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的深度理解、對(duì)成分股結(jié)構(gòu)的精準(zhǔn)把握，以及對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

工銀瑞信系統(tǒng)化的權(quán)益投研能力，也延伸到了指數(shù)產(chǎn)品的布局思維上。無(wú)論是產(chǎn)品設(shè)計(jì)、因子篩選，還是指數(shù)優(yōu)化、策略升級(jí)，背后都凝聚著主動(dòng)研究的力量。可以說(shuō)，優(yōu)秀的被動(dòng)投資，是平臺(tái)化主動(dòng)投資能力的另一種體現(xiàn)。

截至2025年年底，工銀瑞信旗下已經(jīng)有43只ETF成立，構(gòu)建起“寬基+行業(yè)主題+跨境+多元配置+指數(shù)增強(qiáng)”的五大指數(shù)家族。前瞻式的工具型產(chǎn)品布局，也為投資者捕捉行情機(jī)遇提供了多元選擇。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20251231）

不同于盲目鋪量，工銀瑞信的指數(shù)布局具有鮮明的策略思維。尤其在市場(chǎng)底部區(qū)域發(fā)行的產(chǎn)品，多次精準(zhǔn)把握住了行情主線。

港股通科技30ETF工銀（159636，聯(lián)接A/C：019933/019934）便是一個(gè)標(biāo)桿案例。

2022年，投研團(tuán)隊(duì)敏銳洞察港股科技板塊的配置價(jià)值，但市場(chǎng)缺乏對(duì)應(yīng)工具，于是果斷成立專(zhuān)項(xiàng)小組，深度調(diào)研后，推出了這只產(chǎn)品。

港股通科技30ETF工銀（159636）跟蹤的是國(guó)證港股通科技指數(shù)，成分股有30只，相對(duì)其它港股科技指數(shù)，它的包容度更高，港股三大科技核心板塊——互聯(lián)網(wǎng)、新能源車(chē)和創(chuàng)新藥，國(guó)證港股通科技指數(shù)可以說(shuō)一鍵打包了。

同時(shí)，指數(shù)持倉(cāng)集中度更高，前十大重倉(cāng)股囊括了“中國(guó)科技巨頭”，更能充分分享到港股科技龍頭的成長(zhǎng)紅利。

基金2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，港股通科技30ETF工銀（159636）成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)到31.52%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益為30.93%。

除了港股科技這張王牌，工銀瑞信在熱門(mén)賽道與硬核領(lǐng)域同樣有重磅布局。

2020年布局的科創(chuàng)50ETF工銀（588050，聯(lián)接A/C/E/Y：011614/ 011615/ 020750/ 022932），其跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)，堪稱(chēng)A股硬科技的壓艙石，也是A股這波行情的領(lǐng)漲旗手，自2024年“924”以來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)已累計(jì)上漲了109.34%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20251231）

科創(chuàng)50指數(shù)由科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只股票組成，指數(shù)最大的特點(diǎn)就是“硬科技”陣營(yíng)，幾乎打包了市場(chǎng)上最具代表性的一批科技創(chuàng)新龍頭企業(yè)。按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，前三大重倉(cāng)行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物和電力設(shè)備，其中半導(dǎo)體含量高達(dá)66%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20251231）

去年12月，工銀瑞信還推出了科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀（588430），錨定AI全產(chǎn)業(yè)鏈。

在當(dāng)前AI從技術(shù)突破走向商業(yè)落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，這只ETF跟蹤的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板精選50家深度參與AI產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，覆蓋AI芯片、算力等基礎(chǔ)層，算法、大模型等技術(shù)層，以及智能汽車(chē)、醫(yī)療、金融等應(yīng)用層，實(shí)現(xiàn)AI全產(chǎn)業(yè)鏈一鍵布局，緊跟這輪AI產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)。

研究下來(lái)發(fā)現(xiàn)，在指數(shù)基金的布局上，工銀瑞信的“主動(dòng)思維”也很清晰：優(yōu)先卡位先進(jìn)生產(chǎn)力等國(guó)家戰(zhàn)略賽道，同時(shí)在紅利、成長(zhǎng)、價(jià)值等策略指數(shù)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，為投資者提供全類(lèi)型、多元化的投資工具。

05

結(jié)語(yǔ)：飛輪是如何加速的？

飛輪加速轉(zhuǎn)動(dòng)，并不是什么一蹴而就的奇跡，只有堅(jiān)定正確的方向，日復(fù)一日的持續(xù)精進(jìn)，才足以積蓄一圈又一圈的勢(shì)能，迎來(lái)加速時(shí)刻。

復(fù)盤(pán)2025年公募權(quán)益投資的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，這一次公募權(quán)益投資的強(qiáng)勢(shì)回歸，平臺(tái)化體系正在打破“單兵作戰(zhàn)”模式，以工銀瑞信為代表的頭部基金公司，通過(guò)持續(xù)打造“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”的投研體系，形成了真正系統(tǒng)化的投研能力。

• 長(zhǎng)期主義為飛輪定下方向與內(nèi)核；

• 團(tuán)隊(duì)協(xié)同如同精密齒輪，傳遞高效動(dòng)能；

• 深度研究則是堅(jiān)實(shí)基座，為投資提供持續(xù)燃料。

在新一輪市場(chǎng)行情來(lái)臨之際，飛輪效應(yīng)正在加速。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不構(gòu)成任何投資建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示

注：1、工銀新興制造混合A成立于2020年8月20日，馬麗娜自2024年7月8日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%、65.78%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%、31.57%。

2、工銀智能制造股票A成立于2017年6月21日，李劭釗自2022年10月14日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為15.69%、-31.67%、-16.20%、25.44%、70.91%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為9.53%、-17.00%、-9.03%、18.87%、35.71%。

3、工銀新經(jīng)濟(jì)混合A成立于2018年5月10日，趙蓓自2025年4月9日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為-2.89%、-13.81%、-11.16%、-15.33%、69.43%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為-18.83%、-3.88%、-3.39%、11.23%、17.11%。

4、工銀健康產(chǎn)業(yè)混合A成立于2024年9月6日，譚冬寒、丁洋自2024年9月6日起開(kāi)始管理。該基金2025年凈值增長(zhǎng)率為53.69%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為14.32%。

5、工銀新能源汽車(chē)混合A成立于2018年11月14日，邢夢(mèng)醒、張姝麗自2023年4月28日起開(kāi)始管理，高京霞自2025年9月24日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為56.12%、-31.43%、-20.19%、4.07%、56.88%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為35.36%、-22.72%、-23.30%、1.65%、43.52%。

6、工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票A成立于2019年12月25日，杜洋自2024年12月6日起開(kāi)始管理，高京霞、劉展碩自2024年12月27日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為22.43%、-17.83%、-21.41%、-2.22%、54.53%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為8.09%、-16.19%、-5.47%、9.31%、21.65%。

7、工銀領(lǐng)航三年持有混合成立于2023年6月13日，杜洋、胡志利、譚冬寒、盛震山自2023年6月13日起開(kāi)始管理。該基金2024-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為7.30%、36.40%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為12.04%、16.03%。

8、工銀前沿醫(yī)療股票A成立于2016年2月3日，趙蓓自2016年2月3日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為11.74%、-21.18%、-8.06%、-14.85%、17.03%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為-8.47%、-17.35%、-9.04%、-9.34%、3.90%。

9、工銀醫(yī)藥健康股票A成立于2018年7月30日，譚冬寒自2018年7月30日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為4.51%、-20.88%、-11.27%、-19.95%、42.77%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為-10.43%、-15.83%、-10.05%、-9.50%、8.34%。

10、工銀研究精選股票成立于2014年10月23日，宋炳珅自2014年10月23日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為20.41%、-18.41%、-13.62%、19.91%、41.15%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為0.28%、-17.83%、-8.15%、11.86%、17.82%。

11、工銀精選回報(bào)混合A成立于2023年9月26日，盛震山自2023年9月26日起開(kāi)始管理。該基金2024-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為18.73%、28.40%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為13.54%、14.02%。

12、工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票成立于2014年12月11日，楊鑫鑫自2019年2月28日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為17.93%、-2.79%、6.81%、15.54%、9.91%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為0.61%、-16.65%、-7.41%、11.72%、16.80%。

13、工銀紅利優(yōu)享混合A成立于2018年12月25日，尤宏業(yè)自2023年2月28日起開(kāi)始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為8.12%、-24.08%、-5.05%、27.24%、9.11%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為1.22%、-2.12%、2.66%、17.68%、5.67%。

14、工銀豐收回報(bào)靈活配置混合A成立于2015年10月27日，郭雪松自2019年9月16日起開(kāi)始管理。該基金2023-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為11.36%、-13.19%、-4.31%、10.97%、49.74%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

15、港股通科技30ETF工銀成立于2022年6月30日，趙栩、劉偉琳自2022年6月30日起開(kāi)始管理。該基金2023-2025年各年度凈值增長(zhǎng)率分別為-17.20%、33.47%、28.89%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為-18.19%、33.80%、29.78%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。工銀智能制造股票、工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票、工銀前沿醫(yī)療股票、工銀醫(yī)藥健康股票、工銀研究精選股票、工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票、港股通科技30ETF工銀、科創(chuàng)50ETF工銀、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF工銀為股票型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。工銀新興制造混合、工銀新經(jīng)濟(jì)混合、工銀健康產(chǎn)業(yè)混合、工銀新能源汽車(chē)混合、工銀領(lǐng)航三年持有混合、工銀精選回報(bào)混合、工銀紅利優(yōu)享混合、工銀豐收回報(bào)靈活配置混合為混合型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。如果產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。ETF基金主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤標(biāo)的指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)、以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場(chǎng)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。投資ETF將面臨標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)?；鹑缈赏顿Y港股通投資標(biāo)的股票，還需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)和港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。投資于權(quán)益類(lèi)基金存在較大收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷(xiāo)售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽(tīng)取銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。