“政府部門在呵護股市上有兩層意思：一是不要讓它成為‘瘋?！?，二是防止出現(xiàn)暴跌。到目前為止，政策在呵護市場方面表現(xiàn)得非常謹慎且出色。如果打分，我可以給接近滿分。”1月22日，野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺在媒體見面會上，從股市、房地產(chǎn)、社保體系等方面，闡釋了他對當前中國宏觀經(jīng)濟的系列分析。

陸挺認為，房地產(chǎn)市場或在未來三四個月迎來類似2024年“924”的政策時刻。在社保體系方面，他建議將城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險金（主要覆蓋農(nóng)村老年群體，下稱“農(nóng)民養(yǎng)老金”）上漲幅度調(diào)整為每月50元甚至100元，從而在幾年內(nèi)，將農(nóng)民養(yǎng)老金平均水平從目前的不足300元/月逐步提升至1000元/月。

此次媒體見面會上，陸挺表示，未來五年提高消費率是中國宏觀經(jīng)濟的一大發(fā)展目標。從中長期角度來看，提高消費率不僅要推進“以舊換新”，更要從收入端解決問題，提高農(nóng)民養(yǎng)老金就是可以采取的一條重要措施。相較于把資金投入房貸貼息等領(lǐng)域，提升農(nóng)民養(yǎng)老金對消費刺激效果會更為顯著。

為何2025年沒有“924”時刻

過去幾年，政府層面常在三季度末、四季度初推出一系列經(jīng)濟刺激政策，其中最具代表性的是2024年9月24日開啟的一系列增量政策。受此推動，2024年第四季度的GDP同比增速從第三季度的4.6%升至5.4%。

但2025年下半年，政府部門并未再推出一輪力度堪比“924”的增量政策。2025年三季度、四季度GDP同比增速分別為4.8%、4.5%。

在陸挺看來，2025年下半年政府出臺刺激政策相對保守的一大原因是，彼時中國股市走勢良好。他認為，在2015年上半年，政府部門推出了一系列降息或降準政策，當時政策并未考慮股市是否演變?yōu)椤隘偱！?，?015年中國先經(jīng)歷上半年牛市瘋狂，后遭遇下半年的急轉(zhuǎn)直下，這也為后續(xù)經(jīng)濟政策制定提供了重要借鑒，股市表現(xiàn)也因此成為影響2025年增量政策出臺的一個因素。

陸挺說：“目前政府部門對股市的呵護有兩層意思。一是不要讓它成為‘瘋?！欠乐钩霈F(xiàn)暴跌。過去一年半，中國宏觀經(jīng)濟政策取得的最顯著成效，就是股市活躍、股價上漲。”

展望2026年，市場已有觀點認為房地產(chǎn)行業(yè)將迎來“924時刻”。陸挺認為此提法具備一定的現(xiàn)實意義，這一政策節(jié)點或在未來三四個月到來。他表示，房地產(chǎn)具有很強的金融屬性，相比于股市上升帶來的財富效應(yīng)，房地產(chǎn)價格下跌帶來的負面影響會更大。

2025年12月10日至11日召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。

在具體的政策舉措上，他表示，除極個別城市和區(qū)域，房地產(chǎn)限購政策基本已取消，因此后續(xù)很難僅通過放松調(diào)控政策提振市場景氣度，需要推出更多的政策工具。未來如何進一步刺激房地產(chǎn)市場，仍有待更多的政策細節(jié)公布。

建議進一步上漲農(nóng)民養(yǎng)老金

近幾年，陸挺多次呼吁提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險金（主要覆蓋農(nóng)村老年群體，下稱“農(nóng)民養(yǎng)老金”）水平。他認為，自20世紀90年代開始，農(nóng)民為中國城市化進程作出了巨大貢獻，應(yīng)該提高其養(yǎng)老金。

在媒體見面會上，陸挺測算，如果農(nóng)民養(yǎng)老金每月上調(diào)100元，財政每年需額外支出約2000多億元。他表示，每月50元或100元的漲幅，是兼顧政策可持續(xù)性發(fā)展與提振消費的合理選擇。

相較于企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險，農(nóng)民養(yǎng)老金制度的覆蓋范圍更廣。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，全國共有1.8億老人領(lǐng)取農(nóng)民養(yǎng)老金，1.47億老人領(lǐng)取城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險金。

陸挺表示，農(nóng)民養(yǎng)老金涉及3億農(nóng)民工及大量靈活就業(yè)人員，提高農(nóng)民養(yǎng)老金，能改善他們對退休后收入的預(yù)期。這一群體的邊際消費傾向也更高，因此為他們漲養(yǎng)老金，對消費的刺激作用會更突出?！啊耘f換新’等政策能在短期內(nèi)較明顯地刺激消費，但從中長期來看，仍需要通過完善社會保障體系來刺激消費?！?/p>

財政部數(shù)據(jù)顯示，2024年，財政對農(nóng)民養(yǎng)老金的補助為4249.51億元，對企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金的補助為8066.7億元，機關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險基金的補助為6439.19億元。如果每年農(nóng)民養(yǎng)老金幅度設(shè)定為100元/月，中央財政對農(nóng)民養(yǎng)老金的補助規(guī)模將在兩年內(nèi)超過企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險和機關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險。

此外，農(nóng)民養(yǎng)老金主要由“基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個人賬戶養(yǎng)老金”構(gòu)成。其中基礎(chǔ)養(yǎng)老金來源于中央財政和地方財政補貼。因此，若以財政補貼的形式提高農(nóng)民養(yǎng)老金水平，就需要中央財政或地方財政加大投入力度。

一方面，2021—2025年，中央財政對農(nóng)民養(yǎng)老金的補貼標準從每人每月93元逐步提高至143元，其中近兩年每月20元的上調(diào)幅度，均創(chuàng)下制度實施以來的新高；但各地地方財政的補貼能力差距巨大，目前北京、上海的農(nóng)民養(yǎng)老金地方財政補貼為800元/月以上，而云南、遼寧、安徽等多數(shù)省份的補貼金額仍在100元/月以下。

陸挺稱：“考慮到地方財政壓力，上漲農(nóng)民養(yǎng)老金應(yīng)該由中央財政發(fā)力，平等地給每個人上漲養(yǎng)老金，而不是要求各地財政部門加大補貼力度。而中央財政發(fā)力，需要依賴財政赤字的上調(diào)。從中等收入國家邁向中等發(fā)達國家的過程中，完善社會保障體系是必經(jīng)之路，未來兩三年，是中國社保體系改革的重要窗口期?！?/p>

（作者 田進）

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田進

大國資新聞部記者 關(guān)注宏觀經(jīng)濟以及人社部相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。擅長細節(jié)深度寫作。