作者 胡群

1月26日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在亞洲交易時(shí)段內(nèi)快速攀升，接連突破5000美元和5100美元兩大關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，盤(pán)中最高觸及5111.11美元/盎司。這一現(xiàn)象不僅反映了全球經(jīng)濟(jì)格局的深刻變化，也揭示了貨幣政策調(diào)整、地緣政治沖突以及全球儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演變等多重因素的疊加影響。

來(lái)源：東方財(cái)富

當(dāng)前黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)是否應(yīng)配置黃金資產(chǎn)的廣泛討論。專家分析指出，盡管短期內(nèi)金價(jià)可能面臨技術(shù)性回調(diào)，但支撐其長(zhǎng)期上漲的核心因素尚未發(fā)生根本性改變，如央行持續(xù)購(gòu)金、實(shí)際利率下行趨勢(shì)以及全球宏觀不確定性等。因此，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于“能否購(gòu)買(mǎi)”，而在于“如何購(gòu)買(mǎi)”以及“為何購(gòu)買(mǎi)”。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿χ?。美?guó)總統(tǒng)特朗普近期關(guān)于貿(mào)易政策的表態(tài)及美軍在中東地區(qū)的軍事部署，加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，促使資金流向黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞指出，這類(lèi)事件直接強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性。

全球央行增持黃金儲(chǔ)備為市場(chǎng)提供了結(jié)構(gòu)性支撐。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到7415萬(wàn)盎司，且當(dāng)月增持3萬(wàn)盎司。自2024年11月以來(lái)，中國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，這一趨勢(shì)在全球范圍內(nèi)普遍存在，反映出各國(guó)央行對(duì)國(guó)際貨幣體系的戰(zhàn)略性調(diào)整。

主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策預(yù)期也對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)降息周期，這一預(yù)期降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，提高了其作為非生息資產(chǎn)的吸引力。高盛已將2026年底的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至5400美元，理由包括私人投資者與各國(guó)央行的需求持續(xù)增長(zhǎng)。

從技術(shù)面來(lái)看，金價(jià)突破5000美元后繼續(xù)上行至5100美元以上，顯示出市場(chǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)能。然而，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪提醒，由于美聯(lián)儲(chǔ)即將召開(kāi)1月議息會(huì)議，若降息節(jié)奏不及預(yù)期，金價(jià)可能在4800至5200美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，甚至引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。

面對(duì)黃金價(jià)格處于歷史高位的情況，投資者應(yīng)基于資產(chǎn)配置的原則而非短期價(jià)格預(yù)測(cè)來(lái)做出決策。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室建議，黃金應(yīng)作為核心資產(chǎn)配置的一部分。理性投資者需從低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先、長(zhǎng)期配置的角度出發(fā)進(jìn)行配置，具體比例應(yīng)根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資周期及現(xiàn)有資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)確定，一般而言，5%至10%的配置比例被視為合理區(qū)間。

選擇合適的投資工具需與配置目標(biāo)相匹配。對(duì)于普通投資者而言，黃金ETF因其流動(dòng)性好、成本透明、與金價(jià)聯(lián)動(dòng)緊密等特點(diǎn)，成為執(zhí)行配置策略的有效工具。實(shí)物金條適合長(zhǎng)期持有，但需考慮保管成本和流動(dòng)性問(wèn)題。黃金股票與黃金價(jià)格相關(guān)性高但波動(dòng)性較大，適合能夠承受較高風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)投資者。黃金期貨具有高杠桿特性，僅適合具備專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

在執(zhí)行買(mǎi)入操作時(shí)，投資者需遵循紀(jì)律性原則。在當(dāng)前價(jià)格水平下，不建議一次性投入全部資金。可以考慮分批買(mǎi)入，在金價(jià)回調(diào)時(shí)逐步建倉(cāng)，或采取定期定額投資的方式，每月固定金額買(mǎi)入，以平滑成本。投資者應(yīng)把握市場(chǎng)節(jié)奏，采取逢低布局策略，待金價(jià)回落至合理區(qū)間時(shí)擇機(jī)逐步建倉(cāng)。

黃金價(jià)格處于高位時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管控尤為重要。投資者應(yīng)明確黃金在投資組合中的定位，主要是對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、平緩組合波動(dòng)，而非獲取短期價(jià)差收益。需要警惕高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目跟風(fēng)追漲，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置規(guī)模及投資周期，合理規(guī)劃黃金資產(chǎn)占比。

當(dāng)前支撐黃金長(zhǎng)期上漲的核心因素仍未改變，包括全球不確定性、實(shí)際利率下行趨勢(shì)等。然而，投資者仍需關(guān)注可能引發(fā)金價(jià)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)因素，如美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向速度快于預(yù)期、地緣政治緊張局勢(shì)緩解、全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇等。

黃金價(jià)格突破5100美元是市場(chǎng)在當(dāng)前宏觀環(huán)境下進(jìn)行定價(jià)的結(jié)果。對(duì)于投資者而言，此時(shí)能否配置黃金，不取決于對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)的判斷，而取決于是否將其納入嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y產(chǎn)配置框架。投資者需要評(píng)估自身情況，明確黃金在組合中的功能，以合理的比例、適當(dāng)?shù)墓ぞ吆蛧?yán)格的紀(jì)律來(lái)執(zhí)行配置計(jì)劃。在當(dāng)前環(huán)境下，采用分批、分散的配置方式，并做好承受一定波動(dòng)的準(zhǔn)備，是更為審慎的做法。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。