在能源行業(yè)整體面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，廣匯能源（600256.SH）近兩年的日子“不好過(guò)”。

1月21日，廣匯能源披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑50.03%至55.13%。與業(yè)績(jī)預(yù)告同步披露的，還有一份《關(guān)于補(bǔ)繳稅款及繳納相關(guān)費(fèi)用的公告》，公告顯示，公司需補(bǔ)繳稅款及滯納金合計(jì)4.06億元，繳納水土保持補(bǔ)償費(fèi)9.66億元，兩項(xiàng)合規(guī)相關(guān)支出合計(jì)13.72億元。

銀莕財(cái)經(jīng)注意到，這家曾手握“煤、油、氣”三類核心資源的能源企業(yè)，近年逐步暴露出的資金壓力、資產(chǎn)處置難題與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型滯后等問(wèn)題，正使其陷入多重困局。

01. 業(yè)績(jī)下滑超50%，13.7億元支出侵蝕利潤(rùn)

廣匯能源2025年的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單，被業(yè)績(jī)下滑與大額支出的雙重陰影籠罩。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，廣匯能源2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.2億元至14.7億元，較2024年的29.42億元減少14.72億元至16.22億元；扣非凈利潤(rùn)為13.18億元至14.68億元，較上年同期的29.36億元減少14.68億元至16.18億元，兩項(xiàng)指標(biāo)同比降幅均超過(guò)50%。

（圖源：公司公告）

業(yè)績(jī)下滑的背后，是主營(yíng)業(yè)務(wù)與非經(jīng)營(yíng)性支出的雙重拖累。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，2025年能源產(chǎn)品供需格局寬松，公司核心產(chǎn)品價(jià)格集體承壓。公告中提及，煤炭、液化天然氣（LNG）及煤化工產(chǎn)品價(jià)格同比均出現(xiàn)不同程度下滑，而這些產(chǎn)品作為公司營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來(lái)源，價(jià)格波動(dòng)直接傳導(dǎo)至經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

而作為能源行業(yè)的核心特征，周期性波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利水平也具有直接影響。2025年國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，LNG市場(chǎng)則受國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張與進(jìn)口補(bǔ)充雙重影響，市場(chǎng)供給總量增加，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格中樞下移，直接影響了公司的營(yíng)收與毛利水平。

與此同時(shí)，煤化工行業(yè)的政策導(dǎo)向調(diào)整也對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了間接影響。廣匯能源的煤化工業(yè)務(wù)以基礎(chǔ)化工原料為主，在行業(yè)政策調(diào)整與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重背景下，產(chǎn)品價(jià)格與盈利能力受到一定擠壓。

更值得關(guān)注的是，多項(xiàng)大額支出進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間。根據(jù)公告，公司補(bǔ)繳增值稅等稅金及滯納金4.06億元，繳納水土保持費(fèi)9.66億元，三項(xiàng)支出合計(jì)規(guī)模達(dá)13.72億元。

順便一提，廣匯能源2025年前三季度的盈利才10.12億元。

（圖源：公司公告）

對(duì)此，公司表示，補(bǔ)繳稅款及滯納金的產(chǎn)生，源于公司及子公司在稅務(wù)自查中的合規(guī)整改，3.11億元的稅款本金與0.95億元的滯納金，已全部于公告披露前繳清。而9.66億元的水土保持費(fèi)，則依據(jù)新疆維吾爾自治區(qū)及哈密市相關(guān)部門的政策要求繳納，同樣已全額支付。

除此之外，公司2025年擬計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約3.5億元，也對(duì)利潤(rùn)空間造成了一定擠壓。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，廣匯能源貨幣資金約21.03億元，但短期借款達(dá)79.35億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債34.07億元，現(xiàn)金覆蓋不足的問(wèn)題亟待解決。

02. 連續(xù)三年凈利下滑，控股股東轉(zhuǎn)讓股份“套現(xiàn)”

廣匯能源的業(yè)績(jī)下滑并非偶然，而是近年來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)困境的集中體現(xiàn)。

自2023年以來(lái)，廣匯能源的業(yè)績(jī)已連續(xù)三年下滑。2022年，公司歸母凈利潤(rùn)為113.38億元；2023年，歸母凈利潤(rùn)降至51.73億元，同比下降54.5%；2024年，歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至29.61億元，同比下降42.6%。2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，這一下滑趨勢(shì)仍在延續(xù)。

（廣匯能源業(yè)績(jī)變動(dòng)情況）

面對(duì)經(jīng)營(yíng)困境，廣匯能源采取了一系列自救措施，資產(chǎn)處置成為公司緩解資金壓力的重要手段，但多以“折價(jià)甩賣”為代價(jià)。

2025年7月，廣匯能源公告將所持新疆合金投資20.74%的股份以5.99億元轉(zhuǎn)讓給九洲恒昌物流，而三年前公司買入該部分股權(quán)時(shí)耗資約7.5億元，僅股權(quán)價(jià)值層面就浮虧超2億元。不僅如此，截至轉(zhuǎn)讓前，公司已累計(jì)對(duì)合金投資計(jì)提約3.6億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，這筆當(dāng)初為借殼上市而布局的資產(chǎn)，最終因借殼進(jìn)展受阻、商譽(yù)減值壓力等因素被迫割舍。

實(shí)際上，廣匯能源日子不好過(guò)的同時(shí)，其控股股東廣匯集團(tuán)亦流動(dòng)性緊張。2025年5月，廣匯集團(tuán)將廣匯能源15.03%的股權(quán)以62億元轉(zhuǎn)讓給“富德系”旗下的富德生命人壽與深圳富德金蓉控股，轉(zhuǎn)讓完成后，廣匯集團(tuán)持股比例降至20.06%，與二股東“富德系”差距縮小，外界普遍將此次交易視為“廣匯系”的“自救式套現(xiàn)”。

且為緩解資金壓力，廣匯集團(tuán)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押補(bǔ)充流動(dòng)性。截至2025年12月，其累計(jì)質(zhì)押廣匯能源股份約13億股，占其所持公司股份的69.94%，占總股本的14.26%，高質(zhì)押率引發(fā)部分投資者對(duì)公司資金鏈穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

此外，公司的分紅政策也曾引發(fā)爭(zhēng)議。2024年，公司歸母凈利潤(rùn)僅29.61億元，卻拿出39.76億元分紅，股利支付率高達(dá)134.27%的“透支式”分紅，被市場(chǎng)質(zhì)疑可能進(jìn)一步加劇債務(wù)壓力。

而廣匯集團(tuán)旗下其他子公司的經(jīng)營(yíng)困境，則進(jìn)一步放大了控股股東的壓力。曾撐起廣匯系半壁江山的廣匯汽車，2024年因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元觸及退市條件，最終于同年8月正式退市，退市時(shí)市值僅64.71億元，較巔峰時(shí)期的千億元市值大幅縮水。

另一家子公司廣匯物流（600603.SH）則因財(cái)務(wù)造假被ST，2022年虛增營(yíng)業(yè)收入28.94億元、利潤(rùn)總額6.22億元，2023年上半年虛增營(yíng)業(yè)收入2.65億元、利潤(rùn)總額0.56億元，最終被證監(jiān)會(huì)罰款1900萬(wàn)元，直至2025年10月底才“摘帽”。但2025前三季度，廣匯物流營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別同比下降20.09%和26.87%。

作為與廣匯能源業(yè)務(wù)協(xié)同的重要主體，廣匯物流的業(yè)績(jī)低迷與合規(guī)問(wèn)題，無(wú)疑會(huì)削弱集團(tuán)的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

此前，廣匯能源的市值也曾在2022年逼近千億，此后震蕩下滑，現(xiàn)已不足400億；2025年以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)下跌17.68%，而同期上證指數(shù)上漲23.30%，顯著跑輸大盤。值得注意的是，2025年6月完成股權(quán)過(guò)戶的“富德系”，以2026年1月26日收盤價(jià)5.54元/股計(jì)算，"富德系"所持股份浮虧近8億元，浮虧比例近13%。

2025年的業(yè)績(jī)下滑與大額支出，將廣匯能源近年積累的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題集中暴露。從資產(chǎn)處置的折價(jià)套現(xiàn)到資金鏈的持續(xù)承壓，從集團(tuán)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)信心的流失，這家曾經(jīng)的能源巨頭正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

對(duì)于廣匯能源而言，如何平衡短期資金周轉(zhuǎn)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，如何在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的前提下改善盈利能力，不僅關(guān)乎公司自身的可持續(xù)發(fā)展，也將影響其背后“新疆首富”孫廣信商業(yè)帝國(guó)的未來(lái)走向，這一切仍有待時(shí)間給出答案。