先看一個(gè)大家普遍比較關(guān)心的數(shù)據(jù)，“大哥”賣了多少？

只能猜測(cè)，第三列是截至2025年6月30日，匯金（包括匯金投資和匯金資產(chǎn)管理）持有的ETF份額，第四列是1月15日到23日對(duì)應(yīng)ETF凈減少的份額，第五列是兩者的比。

能明顯看到，

滬深300、上證50、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，是主要被賣出的方向。

如果全部是“大哥”在賣的話，滬深300、上證50大概賣了1/3，中證1000大概賣了50%+，創(chuàng)業(yè)板大概賣了50%-，科創(chuàng)50就是基本全賣了。

中證500拋壓較小，大概賣了20%+。

看指數(shù)漲跌的話，

拋壓最小的中證500是這段時(shí)間表現(xiàn)最好的指數(shù)，ETF資金持續(xù)凈贖回對(duì)市場(chǎng)的影響還是較大的。

但你說會(huì)不會(huì)影響到大方向？

應(yīng)該說不至于吧，下圖的綠色陰影部分是2014-2015年牛市中匯金對(duì)ETF的賣出，2014年下半年就開始賣了，2015年上半年繼續(xù)賣，匯金的賣出伴隨著整個(gè)牛市。

現(xiàn)在才開始賣，雖然賣的比較多，但就此說行情要終結(jié)，恐怕也是太過擔(dān)心了。

關(guān)于行情能到哪？我們一直的觀點(diǎn)是看“股債性價(jià)比”。

前幾輪牛市頂部，“股債性價(jià)比”都走到了“危險(xiǎn)值”下方很深的位置，現(xiàn)在還在平均值附近，股市相對(duì)債市還有性價(jià)比，行情才走過中場(chǎng)而已，雖然后市可能波折，但也要有信心。

前幾天聽了嘉實(shí)基金的策略會(huì)，他們的觀點(diǎn)是：2026年進(jìn)入股債周期第三年，大概率股債均有可預(yù)期的不錯(cuò)表現(xiàn)，對(duì)2026年權(quán)益市場(chǎng)是理性偏樂觀的，預(yù)計(jì)有10%左右的收益。

這應(yīng)該是機(jī)構(gòu)當(dāng)下的普遍觀點(diǎn)，對(duì)后市行情整體偏樂觀。

當(dāng)然，板塊選擇也很重要。嘉實(shí)的股票策略研究總監(jiān)看好兩個(gè)方向：一是中低位品種，聚焦“AI+”下游應(yīng)用及上游原材料、基礎(chǔ)設(shè)施等主線擴(kuò)散領(lǐng)域；二是低位內(nèi)需板塊，關(guān)注反內(nèi)卷背景下利潤回升企業(yè)及受益于擴(kuò)大內(nèi)需舉措的標(biāo)的，大家參考下~

板塊上，

黃金白銀大漲，金價(jià)突破5100美元/盎司，銀價(jià)突破110美元/盎司。

受此影響，貴金屬板塊今天跳空高開，申萬貴金屬指數(shù)大漲10.24%，黃金股ETF漲8.5%。

對(duì)于飆漲的行情，我們一般觀測(cè)和均線的偏離度，就是下圖中的灰線，申萬貴金屬指數(shù)收盤價(jià)和60日均線的偏離度，能明顯看出來，已經(jīng)創(chuàng)了過去十幾年的新高，可以類比2007、2009年牛市中的高度。

意思是，貴金屬板塊短期漲幅太大了。就當(dāng)下環(huán)境來說，雖然貴金屬牛市還可能繼續(xù)，但也要注意追高的風(fēng)險(xiǎn)。

可能是貴金屬強(qiáng)勢(shì)影響，分流了炒作資金，商業(yè)航天、機(jī)器人、AI應(yīng)用等前期強(qiáng)勢(shì)板塊今天紛紛回調(diào)。

衛(wèi)星ETF跌6.71%，AI應(yīng)用指數(shù)跌1.81%，機(jī)器人ETF盤中都創(chuàng)新高了，但也被砸下來，跌了2.74%。

這也側(cè)面說明，當(dāng)前行情主要是場(chǎng)內(nèi)資金在炒作，但力量有限，三個(gè)蓋子五個(gè)碗，一個(gè)方向太過強(qiáng)勢(shì)，其他方向就顧不到。

再者考慮到上面的“降溫”意志，參與炒作的小伙伴還是要謹(jǐn)慎些。

價(jià)值方向，

洋河修改分紅規(guī)劃，原來是“每年分紅不低于70億元，不低于當(dāng)年凈利潤的70%”，因?yàn)闃I(yè)績下滑，2025年凈利潤只有20多億，就公告改為“每年分紅比例不低于當(dāng)年凈利潤的100%”，變相減少了分紅。

受此影響，洋河今天險(xiǎn)些跌停，酒ETF也被拖累，盤中一度跌了2%，創(chuàng)新低，但之后收了一些回來，收盤跌0.57%。

說實(shí)話，這種情況下還大跌，創(chuàng)新低，挺傷人的，只能怪白酒最近的鬼故事太多了。樂觀點(diǎn)想，黎明前的黑暗；悲觀點(diǎn)想，熊市不言底，都有道理吧。

這種情況下，已經(jīng)不是能不能抄底，而是保住心態(tài)不爆炸，有心抄底的小伙伴要做好打持久仗的準(zhǔn)備，控制下倉位。

煤炭倒是走出了陰霾，煤炭ETF今天漲2.04%。

不知道是被油氣帶起來的，還是怎么的。伊朗局勢(shì)緊張，油氣今天也大漲。

另外看行情，煤炭這幾天就是底部震蕩抬升，漲一天，然后跌一天，底部逐漸抬高，且看明天行情如何走吧。

銀行ETF漲0.52%。

這幾個(gè)都是因?yàn)椤按蟾纭背鲐洷徊暗降模裉旒w反彈，可能是短期被砸出了價(jià)值，又有資金開始關(guān)注了。ETF持續(xù)被凈贖回，能影響短期漲跌，但對(duì)長期行情影響有限。

最后的話：

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