/記得星標(biāo)我/

比大部分人早一步看見(jiàn)未來(lái)

運(yùn)營(yíng)商最近似乎有點(diǎn)emo了。

比如，中國(guó)移動(dòng)都股價(jià)應(yīng)該是進(jìn)入了回歸A股以來(lái)持續(xù)最長(zhǎng)時(shí)間的下滑期。

沒(méi)有突如其來(lái)的暴跌，就是綿綿無(wú)期的陰跌，讓人絕望。

電信、聯(lián)通情況也類(lèi)似。

原因是啥呢？

原因可能有很多，比如：

1、用戶(hù)增長(zhǎng)觸及極限，用戶(hù)增長(zhǎng)紅利徹底消失

2、提速降費(fèi)“后遺癥”延續(xù)，流量業(yè)務(wù)增量不增收

3、存量經(jīng)營(yíng)乏力，ARPU 持續(xù)下滑，盈利空間收窄

4、5G 應(yīng)用沒(méi)有爆發(fā)，投資回報(bào)不及預(yù)期

5、云計(jì)算陷入價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)拖累算力服務(wù)曲線增長(zhǎng)

6、政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型陷 入增收不增利困局，疊加回款困難

7、新興業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)尚不足以支撐整體增長(zhǎng)

8、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降，毛利率下滑

9、美國(guó)FCC對(duì)中國(guó)運(yùn)營(yíng)商的通信限制措施或影響其國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展

10、商業(yè)航天發(fā)展可能替代傳統(tǒng)地面網(wǎng)絡(luò)

上面是我花了三分鐘想出來(lái)的運(yùn)營(yíng)商面臨的困境，有很多深層次的問(wèn)題應(yīng)該是沒(méi)有觸及的，比如，最近跟幾位朋友討論運(yùn)營(yíng)商今年年終獎(jiǎng)行情普遍慘淡，有可能會(huì)動(dòng)搖中國(guó)移動(dòng)的人才布局，進(jìn)而影響其創(chuàng)新實(shí)力。

很奇怪，兩年前，我們還對(duì)運(yùn)營(yíng)商未來(lái)十年充滿信心和期待，

我當(dāng)時(shí)對(duì)中國(guó)移動(dòng)“營(yíng)收2萬(wàn)億、市值5萬(wàn)億”這個(gè)中短期目標(biāo)充滿信心，

突然峰回路轉(zhuǎn)，運(yùn)營(yíng)商就成為了大家一致看衰的對(duì)象，

當(dāng)然，股價(jià)不代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康度，

中特估行情退潮后，市場(chǎng)對(duì) "穩(wěn)定但缺乏想象空間" 的運(yùn)營(yíng)商股票興趣下降，資金集中到 AI、半導(dǎo)體等高成長(zhǎng)賽道，

所以運(yùn)營(yíng)商這些老登股下跌，似乎在情理之中。

但我總感覺(jué)運(yùn)營(yíng)商當(dāng)前的狀態(tài)有點(diǎn)不太對(duì)，

用一句話來(lái)形容就是：拔劍四顧心茫然。

手里握著劍，卻不知道該砍向哪里——

想發(fā)力5G應(yīng)用，翻來(lái)覆去找不到真正有價(jià)值、能變現(xiàn)的場(chǎng)景，天天說(shuō)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療，大多停留在試點(diǎn)層面，沒(méi)一個(gè)能撐起營(yíng)收大旗的爆發(fā)點(diǎn)；

想在算力賽道分一杯羹，又被阿里云、百度云、火山引擎的價(jià)格戰(zhàn)逼得進(jìn)退兩難，自己投入巨資建的算力中心，要么利用率不足，要么賺著微薄的差價(jià)，反而可能拖累整體利潤(rùn)；

想靠政企轉(zhuǎn)型突圍，卻陷在增收不增利的泥沼里，項(xiàng)目回款慢得磨人，投入的人力物力成本，遠(yuǎn)比想象中要高。

更矛盾的是，運(yùn)營(yíng)商明明是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底座，卻偏偏成了被時(shí)代浪潮推著走的旁觀者。

我們聊AI、聊算力、聊數(shù)字化轉(zhuǎn)型，哪一樣都離不開(kāi)運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)支撐，可大家提起這些新興賽道，想到的從來(lái)都是互聯(lián)網(wǎng)公司、科技巨頭，沒(méi)人會(huì)第一時(shí)間想到中國(guó)移動(dòng)、電信、聯(lián)通。就像蓋房子，運(yùn)營(yíng)商辛辛苦苦打了地基，卻看著別人在上面蓋起高樓大廈，自己只能守著地基，賺點(diǎn)微薄的租金，這種出力不討好的處境，或許才是最讓人emo的。

兩年前信心滿滿，當(dāng)時(shí)大家都覺(jué)得，5G普及后，運(yùn)營(yíng)商會(huì)迎來(lái)第二次增長(zhǎng)爆發(fā)，“營(yíng)收2萬(wàn)億、市值5萬(wàn)億”的目標(biāo)觸手可及；可沒(méi)想到，5G的紅利沒(méi)等到，反而等來(lái)一堆“后遺癥”：巨額的投資收不回，流量業(yè)務(wù)不賺錢(qián)，新興業(yè)務(wù)頂不上來(lái)。更尷尬的是，連曾經(jīng)的護(hù)城河都開(kāi)始出現(xiàn)裂痕，商業(yè)航天的發(fā)展、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的普及，都在悄悄替代傳統(tǒng)地面網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)如果衛(wèi)星通信能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模民用，運(yùn)營(yíng)商的地面基站優(yōu)勢(shì)，會(huì)不會(huì)被進(jìn)一步削弱？

當(dāng)然，我也不是全盤(pán)看衰運(yùn)營(yíng)商。畢竟，它們手里還有龐大的用戶(hù)基數(shù)、完善的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，還有政企市場(chǎng)的深厚積淀，這些都是互聯(lián)網(wǎng)公司難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)。

只是現(xiàn)在，運(yùn)營(yíng)商們似乎陷入了一種路徑依賴(lài)：習(xí)慣了過(guò)去躺著賺錢(qián)，習(xí)慣了靠政策紅利、用戶(hù)增長(zhǎng)吃飯，當(dāng)這些紅利消失后，突然不知道該怎么站著賺錢(qián)了。

諾基亞CEO約瑪奧利拉在當(dāng)年同意微軟收購(gòu)其手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)說(shuō)了一句很經(jīng)典的話——“我們并沒(méi)有做錯(cuò)什么，但不知為什么我們輸了”。

我想今天的運(yùn)營(yíng)商應(yīng)該是有點(diǎn)同感的。

運(yùn)營(yíng)商的emo，我認(rèn)為本質(zhì)上是傳統(tǒng)巨頭在數(shù)字時(shí)代的轉(zhuǎn)型陣痛，它不像AI、半導(dǎo)體那樣自帶高成長(zhǎng)光環(huán)，也不像中小企業(yè)那樣能靈活轉(zhuǎn)身，它體積太大、包袱太重，每一步轉(zhuǎn)型都要小心翼翼，每一次嘗試都可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

三大運(yùn)營(yíng)商2026年的工作會(huì)都開(kāi)完了，2026年乃至未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間里，運(yùn)營(yíng)商該怎么走，我相信決策層肯定是有了全盤(pán)、清晰的思路，期待吧。

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