出品 | 妙投APP

作者 |張博

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI制圖

#01一、行情分析

1、市場(chǎng)觀察——ETF還在賣出

1月26日，市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，大小指數(shù)分化明顯，深成指、創(chuàng)業(yè)板指高開低走，盤中均跌超1%。滬深兩市成交額3.25萬億，較上一個(gè)交易日放量1630億。截至收盤，滬指跌0.09%，深成指跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%。

今天，以“三桶油”（石油）、保險(xiǎn)、貴金屬（受國際金價(jià)大漲刺激）為代表的大盤權(quán)重股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。這些股票在指數(shù)中占比大，它們的上漲有效對(duì)沖了大部分個(gè)股下跌對(duì)指數(shù)的影響。

近期監(jiān)管層頻頻釋放“逆周期調(diào)節(jié)”信號(hào)，意在引導(dǎo)市場(chǎng)“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”，抑制過度投機(jī)，這讓純題材炒作情緒降溫。商業(yè)航天、AI應(yīng)用等板塊前期漲幅大、交易擁擠，疊加周末消息面影響，部分資金選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致相關(guān)個(gè)股集中殺跌。

總的來說，今天市場(chǎng)是一個(gè)典型的結(jié)構(gòu)性調(diào)整日。指數(shù)平穩(wěn)體現(xiàn)了權(quán)重股的托底作用和監(jiān)管層“穩(wěn)市場(chǎng)”的意圖，而大量個(gè)股跌停則反映了資金在業(yè)績窗口期前的調(diào)倉換股和對(duì)前期過高漲幅的修正。

據(jù)央行網(wǎng)站，2026年1月22日，中國人民銀行召開2026年宏觀審慎工作會(huì)議。

會(huì)議要求，持續(xù)完善宏觀審慎和金融穩(wěn)定委員會(huì)工作機(jī)制，逐步拓展宏觀審慎政策覆蓋范圍，前瞻性研判系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，創(chuàng)新豐富政策工具箱，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和金融體系整體穩(wěn)定。

2、互聯(lián)網(wǎng)紅包大戰(zhàn)再次打響 “AI流量超級(jí)入口”成必爭之地

百度文心與騰訊元寶在25日先后宣布將發(fā)放紅包。自1月26日至3月12日，用戶在百度APP使用文心助手，有機(jī)會(huì)瓜分5億現(xiàn)金紅包，最高可獲得1萬元獎(jiǎng)勵(lì)。騰訊則將在2月1日上線春節(jié)活動(dòng)，用戶上元寶APP分10億現(xiàn)金紅包，單個(gè)紅包金額可達(dá)萬元。一個(gè)月前，火山引擎已宣布成為2026年央視春晚獨(dú)家AI云合作伙伴，豆包也將在春晚上線多種互動(dòng)玩法。

回顧往年春節(jié)，從支付、短視頻再到AI，春節(jié)已然成為各家公司展示實(shí)力、推廣產(chǎn)品的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

2015年，騰訊與春晚達(dá)成合作，通過微信“搖一搖”發(fā)放5億元現(xiàn)金紅包，除夕當(dāng)天微信用戶互動(dòng)總量達(dá)110億次，一舉實(shí)現(xiàn)微信支付普及。2020與2021年，快手與抖音又分別成為春晚獨(dú)家互動(dòng)合作伙伴，分別除夕當(dāng)晚發(fā)放10億元與12億元現(xiàn)金紅包。2025年春節(jié)前，DeepSeek R1模型橫空出世，以低成本、高性能、開源等特點(diǎn)引爆全球。

3、歷史罕見！白銀和黃金強(qiáng)勢(shì)上漲

上期所限制白銀交易

在白銀等金屬品種行情持續(xù)走強(qiáng)下，監(jiān)管對(duì)違規(guī)的處罰力度同步加碼，盤中即出手處罰，盤后再限制交易手?jǐn)?shù)。

上海期貨交易所（上期所）在今天（2026年1月26日） 針對(duì)白銀期貨主要出臺(tái)了兩項(xiàng)監(jiān)管措施，目的都是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控。簡單來說，一項(xiàng)是 “罰人” （懲罰違規(guī)的特定客戶），另一項(xiàng)是 “立規(guī)” （為所有交易者設(shè)定新的交易額度上限）。白銀期貨的日內(nèi)開倉交易的限制為最大數(shù)量為800手。

泰國暫停白銀交易

泰國當(dāng)前對(duì)白銀交易的政策導(dǎo)向非常明確：在價(jià)格出現(xiàn)極端波動(dòng)時(shí)，優(yōu)先采取強(qiáng)干預(yù)甚至?xí)和＝灰讈砜刂骑L(fēng)險(xiǎn)。

伊朗局勢(shì)緊張

截至 2026 年 1 月 26 日，美國在伊朗附近以海空力量為核心，結(jié)合周邊基地地面與反導(dǎo)部署，形成多層威懾與打擊體系，

#02二、印度尼帕病毒疫情——純事件驅(qū)動(dòng)

行情完全由短期新聞驅(qū)動(dòng)，與公司基本面關(guān)聯(lián)弱。一旦疫情未擴(kuò)散或關(guān)注度下降，資金會(huì)迅速撤離。目前疫情規(guī)模有限，實(shí)質(zhì)訂單缺失，核心的檢測(cè)公司已明確表示，相關(guān)產(chǎn)品當(dāng)前營收占比小。行情持續(xù)性預(yù)期不強(qiáng)。

近期印度東部的西孟加拉邦出現(xiàn)尼帕病毒感染病例，目前已有5例確診病例，近100人被要求居家隔離。尼帕病毒一種人畜共患病毒，可以通過被污染的食物傳播給人類，或者直接人傳人，癥狀包括發(fā)燒、頭疼、嗜睡、意識(shí)模糊和昏迷，感染者的死亡率在40%-75%，這種病毒從感染到出現(xiàn)癥狀的潛伏期一般為4天至14天，最長可達(dá)45天。目前尚無專門針對(duì)尼帕病毒的疫苗和有效療法。

印度 2026 年 1 月暴發(fā)的尼帕病毒（NiV）疫情已出現(xiàn)人際傳播，5 名確診者均為醫(yī)護(hù)人員，死亡率最高達(dá) 75%，目前無疫苗與特效藥物。

尼帕病毒最早于1998年在馬來西亞被發(fā)現(xiàn)，病毒由蝙蝠傳染給豬，人通過接觸病豬排泄分泌物而感染。那次疫情導(dǎo)致265人感染，其中105人死亡，感染者的死亡率高達(dá)40%以上。

從全球分布來看，尼帕病毒疫情主要集中在東南亞地區(qū)。自1998年以來，孟加拉國、印度、馬來西亞、菲律賓和新加坡均報(bào)告過尼帕病毒疫情。印度自2001年以來多次出現(xiàn)尼帕病毒疫情，最近的一次是2025年5月17日至7月12日期間，印度喀拉拉邦報(bào)告了4例尼帕病毒感染病例，其中包括2例死亡病例。

#03三、芯原股份——業(yè)績點(diǎn)評(píng)

芯原股份2025年的業(yè)績預(yù)告，公司正處于“訂單爆發(fā) → 營收高增 → 規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn) → 盈利改善” 的關(guān)鍵拐點(diǎn)上。以下是核心指標(biāo)分析：

1、業(yè)績點(diǎn)評(píng)

芯原股份（688521）的核心投資邏輯圍繞其 “中國半導(dǎo)體IP第一股”與“AI ASIC龍頭企業(yè)” 的雙重身份展開。市場(chǎng)看好其憑借獨(dú)特的平臺(tái)型商業(yè)模式和深厚的IP積累，在AI算力需求爆發(fā)的浪潮中，將訂單優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為確定性的業(yè)績?cè)鲩L。

芯原股份量產(chǎn)業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)74%的同比增長，這并非偶然，而是其核心商業(yè)模式與當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)深度共振的結(jié)果。

以ChatGPT為代表的生成式AI爆發(fā)，催生了對(duì)專用、高效、低成本AI芯片（ASIC）的海量需求。同時(shí)，谷歌、阿里等云服務(wù)商（CSP）及車企為了提升效率和掌控核心技術(shù)，紛紛加入自研芯片行列。但它們普遍缺乏芯片設(shè)計(jì)全流程能力，這為芯原這類“賣鏟人”式的設(shè)計(jì)服務(wù)商創(chuàng)造了巨大市場(chǎng)。

芯原的 “IP授權(quán) + 一站式芯片定制”（SiPaaS） 模式是關(guān)鍵?？蛻羟捌谫徺IIP或設(shè)計(jì)服務(wù)（NRE），一旦芯片設(shè)計(jì)成功并進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司會(huì)繼續(xù)提供量產(chǎn)管理服務(wù)，并按量產(chǎn)出貨收取費(fèi)用。

量產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長不僅是“量”增，更是“質(zhì)”升。公司在5nm等先進(jìn)工藝上已有成功流片經(jīng)驗(yàn)，并已為知名新能源車企提供5nm車規(guī)級(jí)自動(dòng)駕駛芯片定制服務(wù)。這些高端、復(fù)雜的芯片項(xiàng)目一旦量產(chǎn)，價(jià)值量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)芯片，直接驅(qū)動(dòng)了收入的高增長。

2、芯原股份主營業(yè)務(wù)

#04四、鴻富瀚——液冷26年放量

1、液冷板有望26年放量

在2026年1月21日鴻富瀚(301086)發(fā)布調(diào)研紀(jì)要中披露，公司液冷產(chǎn)品聚焦網(wǎng)通與服務(wù)器領(lǐng)域，當(dāng)前核心產(chǎn)品包括液冷板模組及全鏈條液冷解決方案等，國內(nèi)已與中興通訊、服務(wù)器領(lǐng)域頭部廠商達(dá)成合作；國外已獲取北美及臺(tái)系客戶送樣資格和合作機(jī)會(huì)。下一階段，公司將持續(xù)聚焦主業(yè)深耕細(xì)作，在穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，把液冷模組作為重點(diǎn)突破方向，全力推進(jìn)市場(chǎng)拓展，積極尋求更多大客戶合作支持，助力業(yè)務(wù)規(guī)模與效益雙提升。

根據(jù)市場(chǎng)消息，鴻富瀚與立訊精密、阿里、臺(tái)達(dá)等客戶在液冷業(yè)務(wù)上存在合作，北美大客戶為meta。公司確實(shí)已啟動(dòng)在泰國和越南的海外產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)2026年逐步釋放，為承接大訂單做好了準(zhǔn)備。

近期公司實(shí)控人正在減持，還未完成減持計(jì)劃。

2、液冷業(yè)務(wù)介

3、海外光伏儲(chǔ)能

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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