自2024年7月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》以來，一場覆蓋全面、追責(zé)到底的監(jiān)管風(fēng)暴持續(xù)席卷A股市場，成效顯著。中國證監(jiān)會最新通報顯示，2024年以來，監(jiān)管部門已累計查辦財務(wù)造假案件159起，作出行政處罰111起，罰沒金額高達(dá)81億元。值得注意的是，已有18家公司因嚴(yán)重造假被實(shí)質(zhì)認(rèn)定觸及重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，另有91家已退市公司被立案調(diào)查，徹底打破了違法者“一退了之”的幻想。

2025年，在持續(xù)高壓監(jiān)管下，一批長期通過濫用會計準(zhǔn)則、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、操縱并購等手段粉飾報表的企業(yè)相繼浮出水面，部分公司已退市?？v觀該年度已公開的案件，財務(wù)造假手法呈現(xiàn)復(fù)雜化、隱蔽化特點(diǎn)，主要體現(xiàn)為以下五類典型特征。

濫用“總額法”虛增營收

“總額法確認(rèn)收入”這一專業(yè)會計判斷，在2025年成為多家公司操縱報表的“捷徑”。典型案例當(dāng)屬退市海越（原海越能源）。該公司因錯誤使用總額法，導(dǎo)致2022年半年報虛增營業(yè)收入及成本高達(dá)30.21億元，占更正前營收的近一半。加之未披露控股股東資金占用等問題，該公司最終于2025年7月11日終止上市。ST華聞與ST創(chuàng)意也采用了類似手法，分別虛增收入3.62億元、3.93億元。前者目前陷入經(jīng)營困境，逾期債務(wù)高達(dá)6.38億元，后者被處以400萬元罰款。

借并購之名行造假之實(shí)

并購本是企業(yè)發(fā)展的正常手段，卻屢屢成為財務(wù)造假的催化劑。東通退（原東方通）2018年收購泰策科技后，將其作為虛構(gòu)收入的平臺，四年累計虛增4.33億元，甚至將虛假數(shù)據(jù)用于后續(xù)的定增招股書，最終被終止上市。同樣，ST聯(lián)創(chuàng)收購和ST美晨也通過收購開啟財務(wù)造假，分別虛增收入7.53億元、14.39億元，相關(guān)責(zé)任人均被嚴(yán)肅追責(zé)。

系統(tǒng)性虛構(gòu)業(yè)務(wù)閉環(huán)

相較于技術(shù)性舞弊，更為直接的造假手法是完全虛構(gòu)業(yè)務(wù)。典型案例廣道退（原廣道數(shù)字）在長達(dá)六年半的時間里，系統(tǒng)性虛構(gòu)購銷業(yè)務(wù)，累計虛增營收14.66億元，各期虛增占比均超八成，于今年1月5日終止上市并摘牌。普利退（原普利制藥）則在兩年內(nèi)虛構(gòu)藥品銷售收入10.31億元，占該兩年披露的年度營業(yè)收入比例超30%，觸及重大違法退市。

另一典型案例*ST元成連續(xù)三年實(shí)施財務(wù)造假，通過虛增勞務(wù)、項目成本與產(chǎn)值，累計虛增營收超2.09億元，更在2022年非公開發(fā)行股票時使用虛假財務(wù)數(shù)據(jù)，在證券發(fā)行文件中編造重大虛假內(nèi)容，構(gòu)成欺詐發(fā)行。目前公司已進(jìn)入強(qiáng)制退市程序，相關(guān)責(zé)任人員被依法采取市場禁入措施。

構(gòu)造無商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易

通過控制關(guān)聯(lián)方進(jìn)行“左手倒右手”的虛假貿(mào)易，是另一類常見手段。其中，退市蘇吳（原江蘇吳中）的案例頗為典型。江蘇吳中的子公司與多家關(guān)聯(lián)公司開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，四年虛增收入17.72億元，并涉及資金占用，于2025年底終止上市。ST太重則通過與外部公司合作項目，以提前確認(rèn)收入、少計成本等方式，七年虛增收入15.09億元，公司被罰800萬元。

引入第三方協(xié)同造假

為規(guī)避監(jiān)管，部分公司編織更為復(fù)雜的第三方協(xié)同造假網(wǎng)絡(luò)。在越博動力案中，兩名外部人員控制、聯(lián)系多家公司配合越博動力造假，四年累計虛增收入約9.46億元。被證監(jiān)會首次認(rèn)定為共同違法主體并處罰，開創(chuàng)了追責(zé)配合造假方的先例。*ST高鴻案更為驚人，該公司2015年至2023年間通過多家子公司組織、參與虛假貿(mào)易，累計虛增營收高達(dá)198.76億元，公司還涉及欺詐發(fā)行，最終，公司于2025年11月退市，相關(guān)責(zé)任主體被重罰1.6億元。

記者：賀小蕊

財經(jīng)研究員：葉連梅