安徽林平循環(huán)發(fā)展股份有限公司（證券簡稱“林平發(fā)展”，證券代碼“603284”）即將正式登陸上交所主板。據(jù)公司最新披露的招股意向書，公司將發(fā)行股票數(shù)量1,885.3700萬股，占發(fā)行后總股本的25%。公司將在1月27日初步詢價(jià)，1月30日申購。

公開資料顯示，林平發(fā)展是一家主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)；產(chǎn)品銷往下游制作成瓦楞紙箱，被廣泛應(yīng)用于物流運(yùn)輸、工業(yè)品及消費(fèi)品包裝領(lǐng)域。

憑借35%以上的安徽省紙及紙板總產(chǎn)量占比，林平發(fā)展穩(wěn)居省內(nèi)造紙頭部陣營，區(qū)域市場影響力顯著。業(yè)績表現(xiàn)上，2022年至2025年上半年，公司營收依次錄得28.79億元、28億元、24.85億元、12.24億元；同期扣非后歸母凈利潤分別為1.28億元、2.05億元、1.66億元、0.91億元；對(duì)應(yīng)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.79億元、3.74億元、2.53億元、0.77億元，盈利基本面扎實(shí)，經(jīng)營造血能力穩(wěn)定。

表：林平發(fā)展原紙產(chǎn)量及市場份額

長期以來，林平發(fā)展構(gòu)建起以資源綜合利用為核心、循環(huán)經(jīng)濟(jì)為路徑、綠色低碳為導(dǎo)向的發(fā)展模式。公司曾獲評(píng)“安徽省清潔生產(chǎn)示范企業(yè)”、“安徽省綠色工廠”、“安徽省節(jié)能先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)，并于2023年3月斬獲工信部“2022年度綠色工廠”國家級(jí)認(rèn)證。

為進(jìn)一步放大綠色制造優(yōu)勢，林平發(fā)展借力IPO募資加碼中高端產(chǎn)能布局。招股說明書顯示，此次IPO募集資金主要投向“年產(chǎn)90萬噸綠色環(huán)保智能制造新材料項(xiàng)目（二期）”和“年產(chǎn)60萬噸生物基纖維綠色智能制造新材料項(xiàng)目”兩大項(xiàng)目，擬投入資金分別為118,670.00萬元、87,083.00萬元。

表：林平發(fā)展IPO募集資金投資項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

林平發(fā)展目前擁有箱板紙80萬噸/年、瓦楞紙35萬噸/年的產(chǎn)能規(guī)模。隨著兩大募投項(xiàng)目推進(jìn)，公司將新增箱板紙產(chǎn)能90萬噸/年、瓦楞紙產(chǎn)能30萬噸/年，總產(chǎn)能由此從115萬噸/年躍升至235萬噸/年，實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍。此次擴(kuò)產(chǎn)不僅能顯著提升公司產(chǎn)能規(guī)模，夯實(shí)區(qū)域市場領(lǐng)先地位，更可借此淘汰落后產(chǎn)能、推動(dòng)產(chǎn)線智能化迭代，依托行業(yè)規(guī)模效應(yīng)增厚盈利空間，構(gòu)建長期競爭護(hù)城河。

頭部集聚效應(yīng)提速，綠色工藝+資源閉環(huán)成為循環(huán)造紙領(lǐng)軍企業(yè)

造紙行業(yè)環(huán)保屬性突出，存在廢水排放量大、資金投入多等特點(diǎn)，行業(yè)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)。自2007年國家出臺(tái)節(jié)能減排方案以來，監(jiān)管部門逐年明確落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)，疊加嚴(yán)格的污染物排放標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保資質(zhì)審批要求，加速了環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)的瓦楞紙、箱板紙企業(yè)出清，同時(shí)抬高了瓦楞紙行業(yè)的環(huán)保準(zhǔn)入門檻。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全國紙和紙板生產(chǎn)企業(yè)約2600家，其中年產(chǎn)超百萬噸的頭部企業(yè)僅30家。行業(yè)第一梯隊(duì)包括玖龍紙業(yè)、太陽控股、理文造紙、山鷹國際4家企業(yè)，年產(chǎn)量均突破500萬噸；林平發(fā)展則處于第二梯隊(duì)，該梯隊(duì)由26家年產(chǎn)100-500萬噸的中型企業(yè)組成。

從產(chǎn)業(yè)集中度看，2015年至2024年，前10名造紙企業(yè)產(chǎn)量占比從36.67%提升至49.39%，前30名企業(yè)產(chǎn)量占比從53.04%攀升至74.06%，行業(yè)資源加速向頭部企業(yè)集聚，規(guī)?；?、集約化發(fā)展態(tài)勢凸顯。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

與此同時(shí)，國內(nèi)瓦楞紙生產(chǎn)企業(yè)普遍以廢紙為原料，但受國內(nèi)廢紙回收經(jīng)濟(jì)效益偏低等因素制約，行業(yè)廢紙回收利用率與造紙纖維原料自給率雙雙處于低位，企業(yè)原料供應(yīng)部分依賴進(jìn)口。2021年起，我國全面禁止“洋垃圾”進(jìn)口，國外廢紙來源收縮，進(jìn)一步加劇了造紙企業(yè)原材料采購競爭，供應(yīng)鏈韌性成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素。

在此行業(yè)背景下，林平發(fā)展立足綠色發(fā)展戰(zhàn)略，以技術(shù)與模式創(chuàng)新構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，目前已成為集廢紙利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業(yè)。

在資源循環(huán)層面，林平發(fā)展構(gòu)建起“廢紙回收—再生造紙—產(chǎn)品使用—再次回收”的閉環(huán)體系，產(chǎn)品流通使用后可100%回收再利用，食品、醫(yī)藥、印刷等領(lǐng)域的廢紙經(jīng)分揀清潔后，也能回用于包裝原紙生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)原料高效循環(huán)；在能源協(xié)同層面，配套實(shí)施熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，將發(fā)電過程中產(chǎn)生的熱蒸汽傳輸至造紙車間烘干部，降低了生產(chǎn)成本。

在清潔生產(chǎn)層面，林平發(fā)展持續(xù)引進(jìn)先進(jìn)工藝與設(shè)備，建成處理能力達(dá)20,000t/d的污水處理站、日處理量20,000噸的EIC高效厭氧反應(yīng)器等設(shè)施，搭建起污水自閉循環(huán)處理系統(tǒng)；同時(shí)配套國內(nèi)領(lǐng)先的污水處理裝備，經(jīng)預(yù)處理后的排放水質(zhì)污染物含量低于納網(wǎng)排放標(biāo)準(zhǔn)，充分契合國家環(huán)保政策導(dǎo)向與行業(yè)綠色升級(jí)需求。

隨著募投項(xiàng)目落地，林平發(fā)展憑借綠色工藝技術(shù)與內(nèi)生資源循環(huán)優(yōu)勢，不僅能有效鞏固國內(nèi)造紙行業(yè)第二梯隊(duì)地位，更將搶占行業(yè)整合紅利，加速向第一梯隊(duì)靠攏，未來有望構(gòu)建起上游廢紙回收、中游綠色造紙、下游高端包裝于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。

多維優(yōu)勢護(hù)航，開啟品牌與市場新征程

林平發(fā)展坐擁顯著區(qū)位優(yōu)勢，生產(chǎn)基地所處的安徽省是國家級(jí)家電生產(chǎn)基地，瓦楞紙箱原紙需求常年旺盛；公司銷售半徑覆蓋浙蘇皖魯?shù)戎圃鞓I(yè)密集區(qū)域，為產(chǎn)能消化與市場拓展提供了廣闊空間。

經(jīng)過二十余載在造紙行業(yè)的深耕，林平發(fā)展已積淀深厚的品牌影響力，與國內(nèi)眾多知名企業(yè)均建立起長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。招股說明書顯示，公司2025年上半年的前五大客戶包括合興包裝、廈門國貿(mào)、山東新興華、寶藝股份以及無錫勝源，其中合興包裝、廈門國貿(mào)均為A股上市公司；且各客戶銷售金額占比均低于6%，表明公司客戶結(jié)構(gòu)分散合理，不存在對(duì)單一客戶的重大依賴，有效保障了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。

表：林平發(fā)展2025年上半年向前五大客戶銷售的收入及占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

毛利率層面，2022年至2025年上半年，林平發(fā)展主營業(yè)務(wù)毛利率分別錄得7.68%、9.67%、9.18%和10.03%，始終高于行業(yè)平均水平。尤其在2025年上半年，公司完成瓦楞紙產(chǎn)線技術(shù)改造后，相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)效率顯著提升，直接驅(qū)動(dòng)主營業(yè)務(wù)毛利率上行，印證了公司工藝升級(jí)與成本管控能力，為后續(xù)提升市場份額、拓展高附加值產(chǎn)品提供了可持續(xù)的支撐。

表：林平發(fā)展主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品與同行業(yè)可比上市公司原紙產(chǎn)品綜合毛利率水平對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

截至目前，林平發(fā)展共取得的專利有27項(xiàng)，其中發(fā)明專利2項(xiàng)、實(shí)用新型專利25項(xiàng)，并參與起草1項(xiàng)行業(yè)內(nèi)國家標(biāo)準(zhǔn)。公司被認(rèn)定為安徽省企業(yè)技術(shù)中心和安徽省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，并榮獲“2019年安徽省專精特新中小企業(yè)”、“2020年度安徽省專精特新冠軍企業(yè)”等稱號(hào)。2023年，公司被工業(yè)和信息化部認(rèn)定為國家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)。

林平發(fā)展自成立以來一直重視對(duì)研發(fā)的投入。2022年至2025年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為3.29%、3.15%、3.37%及3.62%。與此同時(shí)，公司積極加強(qiáng)與科研單位及高校的產(chǎn)學(xué)研合作，提升技術(shù)轉(zhuǎn)化能力與研發(fā)實(shí)力。

表：林平發(fā)展研發(fā)費(fèi)用及營收占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

依托區(qū)位、客戶、技術(shù)等多重優(yōu)勢，林平發(fā)展成功上市后，不僅能夠突破產(chǎn)能瓶頸、拓寬融資渠道以加碼研發(fā)，更能夠以上市公司平臺(tái)為背書，向全國市場縱深拓展，深化與大型企業(yè)的戰(zhàn)略合作，提升品牌知名度與市場綜合競爭力，為長期發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。